“ 大商所系列品種 2015 年運行報告” ”  之四

　　自2008年我國執(zhí)行大豆臨時收儲政策以后，國內(nèi)外大豆價格走勢開始分化，價格相關(guān)性逐步走弱。隨著2014年大豆臨時收儲政策調(diào)整為目標價格補貼政策，國內(nèi)大豆價格形成機制放開，市場化進程加快，國際國內(nèi)價格相關(guān)性重新恢復(fù)，市場功能發(fā)揮水平得到提升，國內(nèi)行業(yè)企業(yè)開始積極參與大豆期貨市場，期市服務(wù)“三農(nóng)”新模式在大豆品種上得到進一步推廣。

　　行業(yè)企業(yè)積極參與大豆市場

　　大豆目標價格補貼政策改革以來，在適應(yīng)新價格機制的過程中，市場觀望態(tài)度明顯，直接表現(xiàn)在成交及持倉的萎縮上。

　　大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年黃大豆一號期貨成交規(guī)模下降。2015年豆一全年累計成交1881萬手（每手10噸），較2014年減少839萬手，同比下降30.8%。全年累計成交額為7722億元，較2014年減少4493億元，降幅達36.8%。

　　但行業(yè)企業(yè)參與大豆期貨市場規(guī)避風險的需求卻呈現(xiàn)日益增加之勢。大商所相關(guān)人士介紹，2015年，豆一期貨的總交易客戶數(shù)為36.66萬個，其中法人客戶較去年增長7.3%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，從參與大豆期貨客戶結(jié)構(gòu)的人數(shù)對比來看，法人客戶數(shù)量增長速度要快于自然人客戶，這一變化說明隨著國產(chǎn)大豆價格市場化進程加快，企業(yè)參與大豆期貨市場的意愿增強。大商所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，豆一的期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)為0.66，較2014年明顯提高。由于現(xiàn)貨價格選取黑龍江省哈爾濱國產(chǎn)食用大豆收購價、非油用大豆收購價，期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)明顯改善表明大商所豆一期貨品種與國產(chǎn)食用大豆現(xiàn)貨價格相關(guān)性逐步走強。

　　國際國內(nèi)價格相關(guān)性恢復(fù)

　　從價格走勢來看，以豆一期貨為例，2015年豆一期貨價格走勢大體可以概括為“下行、振蕩和加速下行”三個階段。去年年底，豆一價格加速下探，歲末收于3620元/噸，較年初下跌20%，為自2009年9月份以來價格新低水平。

　　市場人士認為，大豆價格破位下行始于去年9月下旬。去年9月份以來，玉米價格受臨儲價格下調(diào)大幅走低，由于比價關(guān)系造成大豆價格隨之破位下行；而2015年我國大豆進口量再創(chuàng)新高，尤其是第三季度進口量同比增幅達32%，進口大豆源源不斷進入國內(nèi)市場，沖擊國內(nèi)大豆價格進一步走低。此外，9月份新作大豆陸續(xù)上市，根據(jù)近幾年開秤后價格越走越弱的規(guī)律，農(nóng)戶大多選擇在大豆上市后馬上出售，導(dǎo)致自2015年9月中旬開始，大豆價格一路走低，加之下半年美國、南美等國際大豆豐產(chǎn)壓力不減，直至年末國內(nèi)大豆價格延續(xù)破位下行走勢。

　　在大豆價格市場化波動運行中，國際國內(nèi)價格相關(guān)性得到恢復(fù)。據(jù)大商所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年大商所與美國芝加哥大豆期貨活躍合約收盤價的相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)負值，為-0.33，2015年國內(nèi)外大豆價格相關(guān)性大幅增強，中美大豆期貨活躍合約收盤價的相關(guān)系數(shù)提高至0.66。

　　期市服務(wù)“三農(nóng)”新模式逐步推廣

　　行業(yè)企業(yè)積極參與大豆期貨市場，豆一期貨的功能發(fā)揮得到充分體現(xiàn)，大豆期貨服務(wù)“三農(nóng)”的新模式逐步推廣。

　　大商所上述人士表示，2015年，大商所深入推進玉米、雞蛋等期貨品種的“銀期合作”、“保期合作”，支持期貨公司與實體企業(yè)、金融機構(gòu)合作開展“新型糧食銀行”、“場外期權(quán)”等業(yè)務(wù)，積極探索期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，取得了較好的市場示范效應(yīng)。大商所還通過課題研究、項目支持等手段，加大對新模式的支持力度。這些期貨服務(wù)“三農(nóng)”的新模式也逐步推廣到大豆等期貨品種，覆蓋范圍更加廣闊，使“三農(nóng)”受益的廣度和深度大幅提升。

　　部分市場人士認為，未來服務(wù)“三農(nóng)”依然是國家政策關(guān)注的重點，豆一期貨自身的價格發(fā)現(xiàn)和風險規(guī)避功能，能夠為國產(chǎn)大豆產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供依托，所以也將是政策扶植和金融創(chuàng)新的發(fā)展對象。近兩年興起的“期貨+訂單”、新型“糧食銀行”等服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，也都離不開豆一期貨的參與。