上周，國內(nèi)股市主板和中小創(chuàng)分化明顯：主板強勢上漲，藍籌股表現(xiàn)活躍，中小創(chuàng)因注冊制因素表現(xiàn)弱勢。商品市場出現(xiàn)普漲的紅火局面：工業(yè)品延續(xù)強勢，黑色系則加速上行，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)略遜。

　　國務院總理李克強在作政府工作報告時表示，2016年中國積極的財政政策要加大力度，擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。這一赤字規(guī)模創(chuàng)1949年新中國成立以來最高紀錄，M2目標同比增長13%。目前，政府工作報告并未提及注冊制，注冊制延期預期短期利多市場。

　　上周美國公布2月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)為24.2萬人，好于市場預期，失業(yè)率維持在4.9%。但美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉并沒有換來美元指數(shù)回升，當日美元沖高回落說明市場依然擔憂美國經(jīng)濟前景。之前公布的2月美國服務業(yè)PMI指數(shù)從1月的53.2大跌至49.8，是近28個月來首次跌破榮枯線，與2013年11月的水平相同。截至3月1日，ICE美元指數(shù)投機凈多持倉降至26785手，而在去年3月中旬美元指數(shù)上升到100以上時，該數(shù)據(jù)在8萬手以上。

　　目前全球逐步進入負利率時代，比如日本央行和歐洲央行均采取負利率政策。而按實際利率與CPI，國內(nèi)實際已經(jīng)進入“負利率”狀態(tài)。在全球貨幣寬松的背景下，通脹或?qū)⑻ь^，長期低迷的大宗商品價格較易出現(xiàn)反彈行情。

　　國際原油是大宗商品的“風向標”，NYMEX原油指數(shù)于1月下旬跌破30美元/桶后筑底反彈。雖然伊朗原油出口仍是國際原油價格的威脅因素，但國際原油在跌破美國頁巖氣成本后，美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)趨勢性下滑。我們判斷國際原油在30美元/桶以下空間有限，但未來需要關注其在50美元/桶上方的表現(xiàn)。CFTC數(shù)據(jù)顯示，NYMEX原油基金凈多頭寸從1月以來持續(xù)增加，做多力量逐步恢復。國際原油反彈會加強市場的通脹預期。

　　目前全球通脹預期抬頭，商品市場無疑是較好的投資標的。工業(yè)品已經(jīng)啟漲，農(nóng)產(chǎn)品雖然有所滯后，但由于處于價值洼地，也面臨一定的補漲空間。最近部分工業(yè)品漲幅較大，多頭能量快速釋放，謹防加速上漲后的劇烈振蕩，實戰(zhàn)上應謹防追漲風險。