“ 大商所系列品種 2015 年運行報告” ”  之二

  　2015年豆粕期貨市場整體運行平穩(wěn)，客戶結(jié)構(gòu)日趨成熟穩(wěn)定，倉單串換試點增加帶動中小微企業(yè)參與豆粕期貨市場的力度明顯增強。豆粕期貨業(yè)務(wù)創(chuàng)新功能的發(fā)揮愈加完善，服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的能力進一步提升。

　　期貨日報記者從大商所獲得的數(shù)據(jù)顯示，2015年豆粕期貨品種成交規(guī)模穩(wěn)步增長，全年豆粕期貨共成交28949.7萬手（成交量采用單邊統(tǒng)計），同比增長41.23%，成交額為76963.6億元，同比增長15.62%。與其他品種相比，豆粕成交量連續(xù)多年保持領(lǐng)先優(yōu)勢，2015年豆粕期貨成交量再度位居大商所期貨成交量第一位。

　　2015年上半年，豆粕期貨持倉量保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，持倉水平較高且增速較快。1月豆粕總持倉量為181.62萬手（持倉量采用單邊統(tǒng)計），5月持倉量達年內(nèi)最高為275.36萬手，5月持倉量較2014年同期增長81.42%，占大商所的持倉比例也達到最高為48.86%。豆粕期貨持倉量上半年的穩(wěn)步增長主要是由于當時市場對后期豆粕價格走勢分歧較大，加之壓榨企業(yè)進口量大幅增長，企業(yè)套保需求出現(xiàn)較大增長。下半年，受股市大跌拖累，加之豆粕期貨價格持續(xù)下滑，投機資金參與度有所減弱，7—12月豆粕月度持倉水平降至130萬手左右，2015年全年豆粕月度持倉均值為173.15萬手，較2014年的159.37萬手增長8.6%，繼續(xù)保持全國農(nóng)產(chǎn)品期貨持倉量最大的地位。

　　據(jù)大商所相關(guān)人士介紹，近兩年，豆粕期貨市場已經(jīng)進入穩(wěn)定成熟周期，客戶參與群體較為穩(wěn)定。2014年以來，伴隨著基差定價、基差銷售等新的經(jīng)營模式的普及，豆粕下游企業(yè)參與積極性有所提高，法人客戶數(shù)量穩(wěn)步增長，2015年參與期貨交易的法人客戶數(shù)量較2014年提高25.71%。交易客戶總量方面，2015年參與豆粕期貨交易的客戶數(shù)量月均達到124229戶，較2014年提高18.49%。

　　在豆粕期貨市場穩(wěn)定運行下，豆粕期貨市場功能發(fā)揮進一步得到完善，服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟能力進一步提升。

　　部分市場人士認為，豆粕期現(xiàn)價格相關(guān)性繼續(xù)改善，期貨引導(dǎo)良好。2015年豆粕期現(xiàn)價格的相關(guān)性為0.87，較2014年提高0.01，繼續(xù)保持在較高水平。隨著豆粕倉單串換試點范圍的擴大，下游中小企業(yè)參與豆粕期貨的積極性明顯提高，交割買方中飼料企業(yè)數(shù)量大幅提升，交割區(qū)域較2014年有明顯增加，加之豆粕基差銷售規(guī)模的增長，豆粕基差明顯縮窄，交割環(huán)節(jié)的改善以及行業(yè)企業(yè)參與度的提高，推動豆粕期現(xiàn)相關(guān)性較2014年繼續(xù)提高。

　　套期保值功能發(fā)揮方面：一是基差進一步收斂。受2014年與2015年豆粕倉單串換試點的影響，豆粕基差呈現(xiàn)持續(xù)收斂狀態(tài)。2014年江蘇南通地區(qū)豆粕基差波動區(qū)間為200—600元/噸，進入2015年，豆粕基差波動區(qū)間已經(jīng)降至100—200元/噸，基差均值從2014年的354.09元/噸降至2015年的111.41元/噸，2015年基差標準差為85.22元/噸，較2014年下降了76.87元/噸?；畹某掷m(xù)收斂有利于現(xiàn)貨企業(yè)利用豆粕進行套期保值操作，也有助于目前現(xiàn)貨市場的基差定價與基差銷售推廣。二是套期保值效率繼續(xù)保持較高水準。由于基差大幅收斂，加之豆粕期現(xiàn)價格相關(guān)性提高，豆粕期貨套期保值效率較2014年有明顯提高，周度套期保值效率從2014年的21.06%提高到2015年的66.99%。