在3月2日普漲之后，A股市場開始出現(xiàn)分化。權重股、傳統(tǒng)行業(yè)在供給側(cè)改革及兩會刺激下，市場延續(xù)強者恒強的格局。創(chuàng)業(yè)板則在市場擔憂注冊制先行放開創(chuàng)業(yè)板的情緒中出現(xiàn)大跌。對于后市行情，我們認為A股市場反彈仍將繼續(xù)。全國兩會正在召開，從政府的工作重心來看，未來供給側(cè)改革將不斷發(fā)力，政府對需求側(cè)的改革也將不斷加碼。

　　供給側(cè)改革是保證我國經(jīng)濟長遠健康發(fā)展的必要條件，但需求側(cè)改革是穩(wěn)定短期經(jīng)濟的穩(wěn)定器。從全國兩會傳遞出來的信息來看，注冊制或?qū)⒀舆t推出，這將極大穩(wěn)定市場信心。加上券商接連上調(diào)兩融折算率等利多不斷，市場暖意漸濃，股市反彈將持續(xù)。

　　首先，供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力是經(jīng)濟長期健康發(fā)展的必要條件。備受各方關注的“十三五”規(guī)劃綱要（草案）3月5日提請十二屆全國人大四次會議審查。“十三五”規(guī)劃綱要（草案）著力化解過剩產(chǎn)能和降本增效，重點抓好鋼鐵、煤炭等困難行業(yè)去產(chǎn)能，嚴格控制新增產(chǎn)能，堅決淘汰落后產(chǎn)能，有序退出過剩產(chǎn)能。采取綜合措施，降低企業(yè)交易、物流、財務、用能等成本，堅決遏制涉企亂收費行為。3月5日，國務院總理李克強在作政府工作報告時表示，要積極化解過剩產(chǎn)能，推進企業(yè)兼并重組。促進生產(chǎn)性、生活性服務業(yè)加快發(fā)展。狠抓節(jié)能減排和環(huán)境保護，各項約束性指標超額完成。這些規(guī)劃措施，對未來經(jīng)濟發(fā)展指明了方向，將會很好地引導社會預期，同時也會穩(wěn)定股市預期，引導市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　其次，需求側(cè)改革對經(jīng)濟短期穩(wěn)定至關重要。李克強總理在政府工作報告中披露，2016年中國積極的財政政策要加大力度，擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。另外，全面實施營改增。我們認為，大幅增加財政赤字、對企業(yè)減稅正是積極財政政策加大力度的表現(xiàn)，也是需求側(cè)改革的重要內(nèi)容。目前中國經(jīng)濟持續(xù)下滑，面臨問題較多，增長面臨較大挑戰(zhàn)。在這種情況下，通過減稅增支、擴增赤字等需求側(cè)改革措施來激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生動力，是經(jīng)濟企穩(wěn)不可或缺的一環(huán)。這些對股票市場也將起到良好的穩(wěn)定作用。

　　再次，注冊制或?qū)⒀舆t推出有利于穩(wěn)定市場信心。去年全國兩會期間的政府工作報告中明確提出過的“實施股票發(fā)行注冊制改革”，并沒有出現(xiàn)在今年政府工作報告中。不過“十三五”規(guī)劃綱要（草案）指出，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制。這背后隱含的意思是我國目前的市場還不夠成熟，距離推出注冊制還有一段路要走。3月5日，證監(jiān)會主席劉士余表示，監(jiān)管的基本底線就是保護投資者利益，加強監(jiān)管本身就是保護投資者的合法權益，深港通是我們今年的任務。注冊制的推遲會極大穩(wěn)定市場脆弱的信心。深港通也會增強市場活力，有利于吸引資金進入股票市場。

　　最后，多家券商上調(diào)兩融給市場更多美好遐想。3月3日，平安證券公告稱將對可充抵保證金證券折算率進行批量調(diào)整，總計包含876只證券。其中，上調(diào)折算率的股票為487只。調(diào)整后，平安證券的兩融業(yè)務平均股票折算率為60.95%，高于行業(yè)平均水平。自今年以來，已有八家券商上調(diào)兩融折算率，這與2015年上半年券商連續(xù)下調(diào)兩融折算率形成鮮明對比?；蛟S我們可以大膽解讀為，券商對目前的市場估值已較為認可。目前市場點位上調(diào)兩融折算率比較安全，市場下跌空間已較為有限。

　　綜上所述，市場經(jīng)過近三個季度的下跌，其市場風險已極大釋放。隨著其重心的不斷降低，買入的安全邊際也在不斷增強。從“十三五”規(guī)劃綱要（草案）的內(nèi)容來看，調(diào)結(jié)構仍然是未來國內(nèi)經(jīng)濟的重心。供給側(cè)改革將不斷發(fā)力，需求側(cè)改革力度也在增加，經(jīng)濟穩(wěn)定預期增加。加上注冊制或推遲、券商連續(xù)上調(diào)兩融折算率、滬股通資金的連續(xù)流入等利多疊加，未來市場繼續(xù)反彈概率加大。