2016年以來，在全球經(jīng)濟(jì)悲觀情緒彌漫、全球央行負(fù)利率政策擴(kuò)散、美聯(lián)儲加息預(yù)期淡化、英國公投及地緣事件等因素影響下，金銀價(jià)格一路上行，貴金屬市場迎來“小?！毙星?。然而，由于金銀的金融和商品屬性存在差異，使得黃金更獲市場青睞，銀價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，兩者比值連創(chuàng)新高。

　　今年避險(xiǎn)保值和美聯(lián)儲加息兩種要素制衡貴金屬價(jià)格。進(jìn)入二季度后，市場輿論焦點(diǎn)出現(xiàn)反復(fù)的概率較大，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格波動性將增強(qiáng)。由于前期白銀價(jià)格調(diào)整比較徹底，預(yù)計(jì)其后市上漲速率會快于黃金，而抗跌性將比黃金更強(qiáng)。換句話說，未來金銀比值下行概率較大。

　　2月26—27日的G20會議在上海召開，此次會議并沒有形成市場傳言的“上海協(xié)議”，各方稱將不以競爭性目的來盯住匯率，避免競爭性貶值。由于年初以來，部分發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢變得不如此前明朗，一些新興市場國家經(jīng)濟(jì)亦陷入困難。由于此次G20并未推出嚴(yán)格的限制決定，預(yù)計(jì)后市歐洲和日本等國匯率貶值、貨幣競相寬松的趨向?qū)⒀永m(xù)。這將對中、長期貴金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。

　　近八周以來，貴金屬價(jià)格的良好表現(xiàn)，強(qiáng)化了投資者的信心。截止到本周四，黃金ETF—SPDR當(dāng)周共增持26.17噸，白銀ETF共增持84.97噸，反映出貴金屬市場目前仍處于多頭氛圍中。

　　貴金屬市場近期將面臨兩項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，一個(gè)是本周即將出爐的美國非農(nóng)報(bào)告，另外一個(gè)是3月中旬的美聯(lián)儲決議。上述兩個(gè)事件或沖擊當(dāng)前避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)的貴金屬價(jià)格氛圍，因此受到市場的普遍關(guān)注。

　　本周三素有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)報(bào)告顯示，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加21.4萬人，超過預(yù)期的18.8萬，表明美國的就業(yè)市場仍處于復(fù)蘇態(tài)勢。受到該數(shù)據(jù)提振，美國股市回升。這也提高了年內(nèi)美聯(lián)儲升息兩次的概率。美國1月非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，誘發(fā)美聯(lián)儲進(jìn)入觀望狀態(tài)。在受避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫影響下，1月貴金屬價(jià)格快速上漲。2月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將是美聯(lián)儲3月議息會議前的最后一次就業(yè)報(bào)告。雖然目前來看，美聯(lián)儲3月再次加息的可能較低，但如果此次美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，或有助于美聯(lián)儲在3月的會議上發(fā)表鷹派措辭。由于目前市場處于方向性抉擇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)本周五非農(nóng)公布時(shí)刻，銀價(jià)將劇烈波動。

　　技術(shù)上來看，倫敦白銀自2月中旬開始較大幅度的修整行情，目前于15美元/盎司關(guān)口附近徘徊。短時(shí)來看，銀價(jià)獲2016年上漲行情的0.618回撤位或40日均線支撐，3月2日收陽線，確認(rèn)了此區(qū)域的多頭支撐力度。指標(biāo)方面，周、月線MACD處于0軸下方，短時(shí)均線系統(tǒng)開口向下，空頭壓力仍較強(qiáng)。后市銀價(jià)只有快速突破20日均線及布林通道中軌，才有望重歸1月上行通道。