利好政策提振作用有限

　　周二，滬深300指數(shù)盤(pán)中探底回升，以中陽(yáng)線收盤(pán)，成交量保持低位。央行意外降準(zhǔn)緩解了近幾日流動(dòng)性偏緊狀況，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期促發(fā)了股指反彈。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，政策有階段性提振作用，技術(shù)走勢(shì)處在下降趨勢(shì)當(dāng)中，后市期指將振蕩偏弱運(yùn)行。

　　經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行

　　2016年前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然保持下行態(tài)勢(shì)，春節(jié)因素影響下，生產(chǎn)指數(shù)回落較大，拖累經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)需求疲弱導(dǎo)致新訂單處于萎縮區(qū)間，整體缺乏復(fù)蘇活力。中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI為49，創(chuàng)2011年11月以來(lái)新低，較前值49.4繼續(xù)走低，且連續(xù)第7個(gè)月低于榮枯線。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，回落較明顯，比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)增幅收窄。新訂單指數(shù)為48.6%，比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)回落。非制造業(yè)PMI錄得52.7，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.1%，比上月下降5.0個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)大幅收縮。代表中小企業(yè)的中國(guó)2月財(cái)新制造業(yè)PMI為48，同樣在回落，為5個(gè)月來(lái)最低，連續(xù)12個(gè)月低于榮枯分水嶺。

　　過(guò)去一年以來(lái)，制造業(yè)運(yùn)行持續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，鐵路貨運(yùn)、用電量和房地產(chǎn)投資均大幅放緩。未來(lái)隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，需要財(cái)政政策加大來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行影響。李克強(qiáng)29日會(huì)見(jiàn)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)盧時(shí)指出，中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，實(shí)施積極的財(cái)政政策還有較大空間，會(huì)更加有力。將大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。同時(shí)，廣東省政府供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作會(huì)議上正式印發(fā)了《廣東省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革總體方案》及去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五份行動(dòng)計(jì)劃。另外，全國(guó)兩會(huì)將相繼開(kāi)幕，屆時(shí)市場(chǎng)期待的具體改革政策有望推出。此次兩會(huì)是“十三五”計(jì)劃開(kāi)始以來(lái)的首次會(huì)議，將為未來(lái)五年的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃奠定基調(diào)?？申P(guān)注深入改革過(guò)程中受益較大的煤炭、鋼鐵、環(huán)保及健康中國(guó)等相關(guān)上市公司。

　　資本流出壓力仍存

　　周一，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將釋放近7000億元流動(dòng)性。央行此次動(dòng)作出乎多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)料，由于近期出口下滑和外商投資減少而使得外匯占款大幅減少，本周公開(kāi)市場(chǎng)又有1.16萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期，降準(zhǔn)主要為了緩解近期這部分原因造成的流動(dòng)性緊張。不過(guò)，美國(guó)上周公布的四季度GDP修正值、耐用品訂單都好于預(yù)期，核心PCE物價(jià)指數(shù)顯示通脹加速上升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重燃，國(guó)內(nèi)資本仍面臨較大流出壓力，綜合來(lái)看，降準(zhǔn)作用或?qū)⑤^為有限。

　　技術(shù)上看，滬深300指數(shù)前兩日在探至年初低位后出現(xiàn)反彈，成交量較前一日縮小，目前仍運(yùn)行在5日均線下方，能否企穩(wěn)還有待觀察。從周k線圖上看，中期下行趨勢(shì)未改，上方接近3100點(diǎn)附近將面臨較大壓力，近期量能萎縮較明顯，預(yù)計(jì)后市保持偏弱整理概率較大。