避險(xiǎn)需求減退，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率上升

　　上周，COMEX白銀連續(xù)第二周下跌，跌幅高達(dá)4.20％。筆者認(rèn)為，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有理由繼續(xù)加息。同時(shí)，隨著產(chǎn)油國(guó)討論擴(kuò)大凍結(jié)產(chǎn)量的范圍以及股市回暖，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求有所減退。銀價(jià)受到雙重利空打擊。

　　美聯(lián)儲(chǔ)近期可能被迫加息

　　美國(guó)貨幣政策依然是左右全球金融態(tài)勢(shì)的主要因素，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題的討論日趨激烈。最近有很多美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，他們的講話整體偏鴿派(不贊成加息)，但鷹派立場(chǎng)(贊成加息)仍然存在。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)在3月15—16日的政策會(huì)議上可能就是否加息進(jìn)行討論。

　　本周將有多名美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，包括美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭。筆者注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)官員再度表態(tài)之前，上周美國(guó)已發(fā)布了一系列重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國(guó)商務(wù)部報(bào)告稱，美國(guó)2015年第四季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅從0.7%上修為1%，此前接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期該數(shù)字將下調(diào)為0.4%。美國(guó)商務(wù)部還稱，美國(guó)1月核心個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)月率增0.3%，為2009年6月來(lái)最高增幅，預(yù)估增0.2%，前值上修至增長(zhǎng)0.1%。良好的美國(guó)數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)今年加息前景猶存，上周美元指數(shù)出現(xiàn)去年11月以來(lái)最大周度漲幅。

　　本周仍有幾個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書。北京時(shí)間周五晚間，美國(guó)勞工部將公布2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口料增加19.5萬(wàn)人，上月為增加15.1萬(wàn)人，2月失業(yè)率料持平于4.9%。此外，薪資數(shù)據(jù)也值得投資者高度關(guān)注。2月平均每小時(shí)工資月率料增長(zhǎng)0.2%，升幅低于上月的0.5%；2月平均每小時(shí)工資年率升幅料持平于2.5%。

　　筆者認(rèn)為，鑒于核心通脹不斷上升，且新增就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)近期可能被迫加息。白銀面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)是，美聯(lián)儲(chǔ)可能發(fā)現(xiàn)加息并沒(méi)有那么糟糕，而后市場(chǎng)開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或以更大力度收緊政策。事實(shí)上，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，沒(méi)有明顯的證據(jù)表明上一次在2015年年末的加息是一次錯(cuò)誤的決定，畢竟美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)并沒(méi)有那么差。

　　避險(xiǎn)需求有所減退

　　在油價(jià)跌至近12年來(lái)低點(diǎn)的局面下，俄羅斯、沙特、委內(nèi)瑞拉以及卡塔爾達(dá)成了初步協(xié)議，同意將產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在今年1月水平。筆者分析，要提高油價(jià)當(dāng)然是減產(chǎn)更有效，但是減產(chǎn)將是非常困難的。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為伊朗將成為一系列行動(dòng)最大的阻礙，在針對(duì)伊朗石油行業(yè)的國(guó)際制裁取消后，伊朗計(jì)劃今年將日產(chǎn)量提高100萬(wàn)桶。本周伊朗議會(huì)選舉結(jié)果可能對(duì)油價(jià)未來(lái)一年的走勢(shì)產(chǎn)生重大影響，據(jù)伊朗新一屆議會(huì)與專家委員會(huì)選舉的初步計(jì)票結(jié)果，以現(xiàn)任總統(tǒng)魯哈尼為首的改革派(溫和派)陣營(yíng)領(lǐng)先強(qiáng)硬派，魯哈尼及其盟友囊括首都德黑蘭在議會(huì)的全部30個(gè)席位。若溫和派當(dāng)選，伊朗石油能夠增產(chǎn)的可能性便會(huì)提高，這不利于原油的進(jìn)一步反彈。

　　不過(guò)，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)繼續(xù)下降為油價(jià)提供一定支撐。美國(guó)油服公司貝克休斯上周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月26日，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少13座，至400座，連續(xù)第10周減少，降至2009年12月11日以來(lái)最低位。美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)于2014年10月觸及1609座高位，目前已經(jīng)減少約四分之三。根據(jù)美國(guó)大宗商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2月23日，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者手持的紐約及倫敦原油期貨及期權(quán)凈多頭倉(cāng)位周環(huán)比大增16%，在上述統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，紐約油價(jià)上揚(yáng)近10％。

　　在經(jīng)歷了20個(gè)月的拋售后，油價(jià)基本接近短期底部。在原油市場(chǎng)大幅反彈的同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)上周小幅上漲1.6%，標(biāo)普500指數(shù)成分股有21只觸及52周新高，沒(méi)有成分股觸及新低。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期將直接推升美元指數(shù)與美元資產(chǎn)價(jià)值，這將促使國(guó)際資本加劇回流美國(guó)，從而支持美國(guó)股市。

　　技術(shù)看跌信號(hào)明顯

　　從技術(shù)圖形上觀察，COMEX白銀已經(jīng)跌破上方關(guān)鍵的20日均線支撐，技術(shù)指標(biāo)發(fā)出了強(qiáng)烈的看跌信號(hào)。筆者預(yù)計(jì)銀價(jià)短線或有所反彈，但后期的走勢(shì)仍不容樂(lè)觀，繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)依然存在。