避險需求減退，美聯(lián)儲加息概率上升

　　上周，COMEX白銀連續(xù)第二周下跌，跌幅高達4.20％。筆者認為，由于美國經(jīng)濟指標表現(xiàn)良好，市場預(yù)計美聯(lián)儲有理由繼續(xù)加息。同時，隨著產(chǎn)油國討論擴大凍結(jié)產(chǎn)量的范圍以及股市回暖，市場避險需求有所減退。銀價受到雙重利空打擊。

　　美聯(lián)儲近期可能被迫加息

　　美國貨幣政策依然是左右全球金融態(tài)勢的主要因素，圍繞美聯(lián)儲加息問題的討論日趨激烈。最近有很多美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，他們的講話整體偏鴿派(不贊成加息)，但鷹派立場(贊成加息)仍然存在。這意味著美聯(lián)儲在3月15—16日的政策會議上可能就是否加息進行討論。

　　本周將有多名美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，包括美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯和達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭。筆者注意到，在美聯(lián)儲官員再度表態(tài)之前，上周美國已發(fā)布了一系列重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美國商務(wù)部報告稱，美國2015年第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅從0.7%上修為1%，此前接受調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期該數(shù)字將下調(diào)為0.4%。美國商務(wù)部還稱，美國1月核心個人消費支出物價指數(shù)月率增0.3%，為2009年6月來最高增幅，預(yù)估增0.2%，前值上修至增長0.1%。良好的美國數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲今年加息前景猶存，上周美元指數(shù)出現(xiàn)去年11月以來最大周度漲幅。

　　本周仍有幾個關(guān)鍵的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲將發(fā)布經(jīng)濟狀況褐皮書。北京時間周五晚間，美國勞工部將公布2月非農(nóng)就業(yè)報告。接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口料增加19.5萬人，上月為增加15.1萬人，2月失業(yè)率料持平于4.9%。此外，薪資數(shù)據(jù)也值得投資者高度關(guān)注。2月平均每小時工資月率料增長0.2%，升幅低于上月的0.5%；2月平均每小時工資年率升幅料持平于2.5%。

　　筆者認為，鑒于核心通脹不斷上升，且新增就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲近期可能被迫加息。白銀面臨的一大風險是，美聯(lián)儲可能發(fā)現(xiàn)加息并沒有那么糟糕，而后市場開始預(yù)期美聯(lián)儲或以更大力度收緊政策。事實上，從美國經(jīng)濟基本面來看，沒有明顯的證據(jù)表明上一次在2015年年末的加息是一次錯誤的決定，畢竟美國的通脹數(shù)據(jù)并沒有那么差。

　　避險需求有所減退

　　在油價跌至近12年來低點的局面下，俄羅斯、沙特、委內(nèi)瑞拉以及卡塔爾達成了初步協(xié)議，同意將產(chǎn)量凍結(jié)在今年1月水平。筆者分析，要提高油價當然是減產(chǎn)更有效，但是減產(chǎn)將是非常困難的。目前市場普遍認為伊朗將成為一系列行動最大的阻礙，在針對伊朗石油行業(yè)的國際制裁取消后，伊朗計劃今年將日產(chǎn)量提高100萬桶。本周伊朗議會選舉結(jié)果可能對油價未來一年的走勢產(chǎn)生重大影響，據(jù)伊朗新一屆議會與專家委員會選舉的初步計票結(jié)果，以現(xiàn)任總統(tǒng)魯哈尼為首的改革派(溫和派)陣營領(lǐng)先強硬派，魯哈尼及其盟友囊括首都德黑蘭在議會的全部30個席位。若溫和派當選，伊朗石油能夠增產(chǎn)的可能性便會提高，這不利于原油的進一步反彈。

　　不過，美國石油活躍鉆井數(shù)繼續(xù)下降為油價提供一定支撐。美國油服公司貝克休斯上周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月26日，美國石油活躍鉆井數(shù)減少13座，至400座，連續(xù)第10周減少，降至2009年12月11日以來最低位。美國石油活躍鉆井數(shù)于2014年10月觸及1609座高位，目前已經(jīng)減少約四分之三。根據(jù)美國大宗商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2月23日，對沖基金等大型機構(gòu)投資者手持的紐約及倫敦原油期貨及期權(quán)凈多頭倉位周環(huán)比大增16%，在上述統(tǒng)計期內(nèi)，紐約油價上揚近10％。

　　在經(jīng)歷了20個月的拋售后，油價基本接近短期底部。在原油市場大幅反彈的同時，標普500指數(shù)上周小幅上漲1.6%，標普500指數(shù)成分股有21只觸及52周新高，沒有成分股觸及新低。筆者認為，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期將直接推升美元指數(shù)與美元資產(chǎn)價值，這將促使國際資本加劇回流美國，從而支持美國股市。

　　技術(shù)看跌信號明顯

　　從技術(shù)圖形上觀察，COMEX白銀已經(jīng)跌破上方關(guān)鍵的20日均線支撐，技術(shù)指標發(fā)出了強烈的看跌信號。筆者預(yù)計銀價短線或有所反彈，但后期的走勢仍不容樂觀，繼續(xù)下跌風險依然存在。