周四，上證50ETF一改節(jié)后反彈態(tài)勢(shì)，開盤后一路下跌，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于1.936，較前一交易日大跌5.05%。但得益于標(biāo)的市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，期權(quán)交投異常活躍，共成交258551手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交123988手，認(rèn)沽期權(quán)成交134563手，成交量PCR飆升至1.08，投資者紛紛進(jìn)入認(rèn)沽期權(quán)避險(xiǎn)，成交集中在平值附近期權(quán)，其中“50ETF沽3月2.0”單個(gè)合約成交32512手。持倉(cāng)量方面，認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽均大幅增倉(cāng)，認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)總體大于認(rèn)沽。

受標(biāo)的大幅下跌影響，認(rèn)購(gòu)全線下跌，而認(rèn)沽則全線大幅上漲，其中“50ETF沽3月1.85”大跌156.08%，成為最大跌幅的合約。各合約隱含波動(dòng)率漲幅明顯，后期標(biāo)的市場(chǎng)波動(dòng)料將加劇，認(rèn)沽波動(dòng)率始終高于認(rèn)購(gòu)，表明認(rèn)沽相對(duì)認(rèn)購(gòu)定價(jià)偏高，其中主力2月認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率平均35.96%，而認(rèn)沽則維持在63%，在價(jià)格弱勢(shì)不改的市場(chǎng)環(huán)境下，二者價(jià)差還將進(jìn)一步拉大。總體來看，隱含波動(dòng)率依然位于歷史低位，下跌空間有限。

圖為期權(quán)成交量對(duì)比

綜上所述，市場(chǎng)短期仍將維持弱勢(shì)振蕩，應(yīng)積極發(fā)揮期權(quán)避險(xiǎn)功能，建議持有現(xiàn)貨投資者買入認(rèn)沽期權(quán)，防控價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)為下跌空間有限的投資者可構(gòu)造牛市看跌垂直價(jià)差組合，即賣出認(rèn)沽期權(quán)的同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)格更低的認(rèn)沽期權(quán)，低風(fēng)險(xiǎn)賺取時(shí)間價(jià)值權(quán)利金。合約類別上看，目前大部分認(rèn)購(gòu)以虛值形式存在，而大部分認(rèn)沽則以實(shí)值形式存在，這在一定程度上限制了期權(quán)交易靈活性，應(yīng)避免構(gòu)建復(fù)雜策略。4月合約剛剛上市，流動(dòng)性欠佳，謹(jǐn)慎交易。