中國(guó)人民銀行近期發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》，其中規(guī)定，年收入不低于50萬(wàn)元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬(wàn)元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。此前除了銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者投資債市的主要途徑是進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)，但是由于市場(chǎng)流動(dòng)性極差，投資者參與力度非常有限。因此，在投資者的身份定義上，我國(guó)投資者不再是過(guò)去單一的股民（股票散戶(hù)），而具有深度參與債券市場(chǎng)的資格，“債民時(shí)代”已然來(lái)臨。

隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)以及投資理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒，近年來(lái)我國(guó)居民理財(cái)方式逐步多元化，從單一的銀行存款為主轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、信托等多資產(chǎn)類(lèi)別，尤其是居民存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移的投資行為極大提高了居民資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端收益率，并深刻影響了整個(gè)金融市場(chǎng)資金流動(dòng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的歷史規(guī)律。如今債券市場(chǎng)向居民投資者放開(kāi)，進(jìn)一步拓寬了居民理財(cái)通道，有利于其通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。

可投資渠道以及相當(dāng)規(guī)模的高收益資產(chǎn)缺乏是“資產(chǎn)荒”最直觀(guān)的原因，當(dāng)股票市場(chǎng)陷入低迷之后，投資者瞬間就陷入不知如何投資的迷茫境地。債券市場(chǎng)的開(kāi)放，低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)供給增加，提供了可選的配置資產(chǎn)。

一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)，直接融資比重一般要大于間接融資，而我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期不合理。2015年，包含信托貸款和委托貸款在內(nèi)的廣義信貸等間接融資規(guī)模，占到全年新增社會(huì)融資規(guī)模的80%，股票和債券等直接融資規(guī)模相當(dāng)有限。這是造成當(dāng)前我國(guó)宏觀(guān)債務(wù)規(guī)模高企的重要原因，因?yàn)槠髽I(yè)部門(mén)無(wú)法享用廉價(jià)且便捷的股票、債券等直接融資工具。擴(kuò)大債券市場(chǎng)投資主體，引導(dǎo)銀行存款資金對(duì)接柜臺(tái)市場(chǎng)債券資產(chǎn)，對(duì)于做大債券融資市場(chǎng)意義非凡。

但是在操作層面，短期個(gè)人投資者大規(guī)模配置柜臺(tái)市場(chǎng)債券資產(chǎn)的可實(shí)現(xiàn)性有限。從四大行的報(bào)價(jià)來(lái)看，目前10年期政策性金融債年化到期收益率在3.15%附近，而具有免利息稅優(yōu)勢(shì)的10年期國(guó)債年化到期收益率只有2.85%左右，大家較為熟悉的3—6月固定收益類(lèi)銀行理財(cái)預(yù)期利率在4.5%附近，5年期銀行存款利率4.75%，橫向比較來(lái)看，債券資產(chǎn)的可比收益率遠(yuǎn)不如銀行理財(cái)，這會(huì)限制居民投資債券的熱情。

但是央行允許個(gè)人投資者利用持倉(cāng)債券做抵押放回購(gòu)以加大投資規(guī)模，假設(shè)交易所隔夜回購(gòu)利率1.5%，持有10年期政策性金融債并放一倍杠桿的綜合收益率在4.65%附近，這就具備客觀(guān)的利率優(yōu)勢(shì)了，當(dāng)然這需要承擔(dān)一定的利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“債民時(shí)代”的來(lái)臨，便于對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，并為投資者帶來(lái)投資收益，雖然回報(bào)率較為有限，但仍然值得期待。