市場風險偏好回升, 全國兩會行情可期 上周末證監(jiān)會人事變動對市場情緒有所提升,股指直接高開1%,隨后振蕩上行。兩市板塊普漲,其中受房地產政策利好推動地產板塊漲幅居前。股指在上周經歷了小幅休整后,周一量價齊升,顯示短期反彈還將延續(xù)。 基本面預期開始好轉 上周國家統計局公布了1月主要經濟數據,其中1月進出口增速大幅低于市場預期??紤]到今年春節(jié)比去年早,1月數據受春節(jié)因素干擾較大,預計實際進出口形勢或沒有數據顯示的這般悲觀。1月新增人民幣貸款創(chuàng)下單月紀錄新高,信貸和社融高企主要是受到季節(jié)性以及人民幣貶值等因素影響。央行在近期公開講話中提到年初投放資金規(guī)模較大、節(jié)奏過快,因此未來信貸投放過高恐難以持續(xù)。1月CPI同比上漲1.8%,PPI同比下降5.3%。CPI漲幅較大主要是受到春節(jié)寒潮天氣等因素刺激,而PPI降幅收窄主要是因為低基數、大宗商品價格跌幅收窄。整體來看,貨幣超發(fā)、物價上漲,短期通脹預期有所升溫。 此前,我們對基本面曾抱有較大擔憂,主要是因為在政府力推的供給側改革下,產能出清或讓經濟面臨斷崖式下滑的風險。然而,近期李克強總理在國務院常務會議上發(fā)表講話,提出“一旦經濟真的出現滑出合理區(qū)間的苗頭,該出手時我們會果斷出手”??偫淼谋響B(tài)極大地改善了投資者對經濟增長的悲觀預期。同時,近期監(jiān)管層密集頒布多項房地產刺激政策,顯示穩(wěn)增長在持續(xù)發(fā)力。市場普遍預期在3月即將召開的全國兩會上,或有相關的供給側改革政策以及穩(wěn)增長政策出臺。若能平衡兩者之間的關系,則有利于增強市場對基本面的信心。 流動性整體充裕 近期全球寬松預期再次升溫。美國方面,1月議息會議紀要顯示,委員們認為美國經濟前景面臨的不確定性風險上升,對通脹的擔憂也有所加深,市場預期3月加息概率較低。歐洲方面,歐央行行長德拉吉再次強調如果金融市場出現波動或者輸入型通脹過低,歐洲央行將采取(進一步寬松)行動,并表示當前經濟出現的復蘇,有一半要歸功于歐央行寬松措施。日本方面,日本央行行長黑田東彥在國會發(fā)表講話稱,央行將繼續(xù)放寬貨幣政策,直至穩(wěn)定實現2%的通脹目標,并暗示如有需要,可進一步下調利率或擴大QQE。美歐日等央行集體釋放寬松信號、人民幣匯率階段性企穩(wěn),使得我國穩(wěn)增長貨幣政策空間被打開。 考慮到央行副行長易綱在經濟50人論壇上表示貨幣政策要避免過度寬松,同時短期CPI回升、信貸數據超預期,也對貨幣政策構成一定壓力。因此,我們預計未來降息、降準等政策出臺的可能性或下降,央行將更多采用新型貨幣政策工具如PSL、MLF等,調控手段從數量調控轉向價格調控,保持穩(wěn)增長貨幣政策的態(tài)度仍然不變。 春節(jié)過后,公開市場迎來了逆回購到期量高峰期。上周央行縮量逆回購1400億元,全周累計凈回籠資金5750億元。本周一央行開展7天逆回購700億元,而全周逆回購以及國庫現金定存累計到期8200億元,因此本周公開市場仍面臨7700億元的資金回籠壓力。但是從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看,除了1周利率保持2.2860%不變以外,其余各品種利率均出現不同程度的下跌。這說明節(jié)后資金面在央行加碼逆回購、續(xù)作MLF的呵護下整體保持穩(wěn)定,并沒有受到巨量逆回購到期的影響。 總的來看,近期全球貨幣政策寬松預期加強,短期人民幣匯率趨于穩(wěn)定。國內監(jiān)管層一個月內密集頒布多項房地產刺激政策,顯示穩(wěn)增長在持續(xù)發(fā)力。當前市場資金面充裕,股指出現系統性風險的概率較低,投資者風險偏好逐漸回暖,預計全國兩會前股指還有進一步上漲的空間。 責任編輯:黃榮益 |
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