彼得·林奇在一次經(jīng)典演講中，重點(diǎn)談到了他對(duì)股票的認(rèn)識(shí)的幾個(gè)要點(diǎn)，他表示：“這些要點(diǎn)對(duì)我而言關(guān)系重大，并且我認(rèn)為它們對(duì)試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。”

其核心觀點(diǎn)“股票市場(chǎng)常見的十個(gè)最危險(xiǎn)的說法”如下：

危險(xiǎn)的說法1：既然股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多，它還能跌多少呢？

“差不多在我剛開始為富達(dá)工作的時(shí)候，我很喜歡凱澤工業(yè)這只股票。當(dāng)時(shí)凱澤的股價(jià)從25美元跌至13美元。那時(shí)我就使用了危險(xiǎn)的說法1這條規(guī)則。我們買入了美國證券交易歷史上規(guī)模最大的單一一宗交易。我們要么買入1250萬股，要么就買入了1450萬股，買入價(jià)是11.125美元，比市場(chǎng)價(jià)格低1.5美元。我說，‘我們?cè)谶@只股票上面做的投資多好??！它已經(jīng)下跌至13美元。從25美元跌到這個(gè)水平，不可能跌得更低了。現(xiàn)在是11.125美元?！?/p>

“當(dāng)凱澤的股價(jià)跌至9美元的時(shí)候，我告訴我母親，‘趕緊買，既然股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多，它不可能跌至更低?！疫\(yùn)的是，我母親沒有聽從我的建議，因?yàn)楣蓛r(jià)在接下來3個(gè)月跌至4美元?！?/p>

“凱澤公司沒有負(fù)債，持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業(yè)40%的股份、凱澤水泥、凱澤機(jī)械以及凱澤廣播30%的股份--該公司共計(jì)持有19家子公司。在那個(gè)時(shí)點(diǎn)，由于股價(jià)跌至4美元，1億美元可以把整個(gè)公司買下來。”

“回想那時(shí)，一架波音747飛機(jī)的售價(jià)是2400萬美元。如今，我想這么多錢你連波音747的一個(gè)廁所都買不了，或許可以買一個(gè)引擎。不過那時(shí)凱澤工業(yè)公司的市值可以買下4架波音747飛機(jī)。該公司沒有負(fù)債。我不擔(dān)心它會(huì)破產(chǎn)。但是我買入得太早了，我們不能買入更多股份，因?yàn)槲覀円呀?jīng)達(dá)到了上限?！?/p>

“最終在4年之后，他們清算了他們持有的所有頭寸，結(jié)果這只股票成為一個(gè)極好的投資。最后每股的價(jià)值是35美元或40美元。但是，僅僅因?yàn)橐恢还善钡膬r(jià)格已經(jīng)下跌很多而買入不是一個(gè)好的投資思路?！?/p>

危險(xiǎn)的說法2：股價(jià)還能上漲多少？

“危險(xiǎn)的說法2和之前那個(gè)剛好相反，這和沃爾瑪?shù)墓适潞芟瘢热还蓛r(jià)已經(jīng)上漲了這么多了，它怎么可能還會(huì)漲得更高？’”

“我舉一個(gè)公司，你可能認(rèn)為它不是成長型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股價(jià)是75美分。11年后的1961年，股價(jià)漲到2.5美元--上漲了3倍。你可能會(huì)說，對(duì)一個(gè)處于衰退行業(yè)的公司--該公司的產(chǎn)品很糟糕并且沒有前景--而言，這么大的漲幅已經(jīng)夠多了。它還能漲到多高呢？它已經(jīng)漲到2.5了。因此你可能會(huì)在1961年把它賣掉?！?/p>

“11年后的1972年，該公司的股價(jià)上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之后又上漲了11倍。1972年你可能會(huì)對(duì)自己說，既然股價(jià)已經(jīng)上漲了這么高，它還能漲到多高呢？然后你在股價(jià)上漲了11倍之后賣出，在上漲了3倍之后又上漲了5倍，你錯(cuò)過了賺7倍利潤的機(jī)會(huì)。”

“因此我要說的是，不要卷入對(duì)股票表現(xiàn)的技術(shù)分析。股票評(píng)論員會(huì)使用所有這些術(shù)語、形容詞和開場(chǎng)白。如果一只股票的價(jià)格上漲，他們不斷地添加新的稱謂。他們會(huì)說股價(jià)過于膨脹，然后是太高了，與內(nèi)在價(jià)值嚴(yán)重不符，或者股價(jià)超級(jí)膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價(jià)的術(shù)語?！?/p>

“如果你喜歡這家公司，這不應(yīng)該對(duì)你造成干擾。你應(yīng)該對(duì)自己說，我喜歡這只售價(jià)30美元的股票。不過你永遠(yuǎn)無法擺脫股票評(píng)論員的評(píng)論。但是你不得不擺脫這些評(píng)論。因?yàn)槟闶钦_的，你應(yīng)該說，‘我喜歡這只售價(jià)30美元的股票。這些評(píng)論員是錯(cuò)誤的?！?/p>

“不過，當(dāng)這只股票的價(jià)格漲到50美元的時(shí)候，評(píng)論員的話可能會(huì)浮現(xiàn)在你的腦海里。你可能會(huì)說，‘等等，在股價(jià)為30美元的時(shí)候，這些人就很確定股價(jià)被高估了。現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)漲到50了，他們肯定是對(duì)的?！?/p>

“因此你真的需要將這些評(píng)論屏蔽起來免遭它們的影響。我曾經(jīng)在斯巴魯上漲至原來的20倍之后買入。我很幸運(yùn)，因?yàn)橘I入之后賺了7倍。我也買入過股價(jià)從20美元跌至12美元的股票。我買入過很多這種類型的股票。現(xiàn)在，你不能以5美元買入一盒Hershey Bar巧克力了--它們5分錢一塊?！?/p>

“因此，股票的歷史表現(xiàn)和未來表現(xiàn)無關(guān)。公司的績效才與未來表現(xiàn)有關(guān)?！?/p>

危險(xiǎn)的說法3：我能賠多少？股價(jià)只有3美元

“第三條危險(xiǎn)的說法非常重要，我遠(yuǎn)都能聽到這個(gè)說法：‘股價(jià)3美元。我能賠多少？股價(jià)只有3美元?！?/p>

“現(xiàn)在我們來做個(gè)算術(shù)，回到我們基本的數(shù)學(xué)知識(shí)。如果你買入兩只股票，一只股價(jià)為60美元，另外一只6美元，你在這兩只股票上面各投入1萬美元，如果他們的股價(jià)全都跌至零，你賠的錢完全一樣。這很明顯。結(jié)果就是這樣。人們就是不相信這一點(diǎn)。你們回家之后自己算一算就知道了?！?/p>

“很多人經(jīng)常說，‘天啊，這群笨蛋竟然買價(jià)格為60美元的股票，我買的股票只有6美元。我這個(gè)投資多好啊?！牵⒁庥^察那些通過賣空股票賺錢的人，他們不會(huì)在股價(jià)達(dá)到60或者70美元并且仍然處于上漲通道的時(shí)候賣空這只股票。他們選擇在股價(jià)下降的過程中殺進(jìn)來，在股價(jià)跌至3美元的時(shí)候賣空。那么是誰在接盤這些人賣空的股票呢？就是那些說‘股價(jià)只有3美元，還能跌到哪去’的人。”

危險(xiǎn)的說法4：最終，跌去的全都將反彈回來

“以RCA公司為例。它曾經(jīng)是一家非常成功的企業(yè)。RCA的股價(jià)反彈回1929年的價(jià)位用了55年。可以看出，當(dāng)時(shí)它過高定價(jià)的程度有多高。所以抱牢一只股票并認(rèn)為它終將反彈到某個(gè)價(jià)位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移動(dòng)房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司--Winchester光盤驅(qū)動(dòng)公司，記住這些公司，它們的股價(jià)跌下去之后就永遠(yuǎn)沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價(jià)反彈?！?/p>

危險(xiǎn)的說法5：情況糟糕得不能再糟糕了，我應(yīng)該買入

“僅僅因?yàn)楣镜那闆r很慘淡而買入它的股票。當(dāng)情況糟糕得不能再糟糕的時(shí)候就是買入的時(shí)候(是很危險(xiǎn)的)。

1979年，美國有96000節(jié)鐵路貨運(yùn)車廂。截至1981年，該數(shù)字減少到45000節(jié)。這是17年中的低谷。你對(duì)自己說，‘鐵路貨運(yùn)車廂已經(jīng)從96000節(jié)下跌至45000節(jié)。這是17年中最糟糕的情形，還能變得有多糟呢？’

如果這是你買入的唯一原因，那么1982年你將發(fā)現(xiàn)貨運(yùn)車廂數(shù)量從45000節(jié)減少到17000節(jié)，并且在1983年又進(jìn)一步減少到5700節(jié)。

僅僅因?yàn)槟硞€(gè)行業(yè)的景氣狀況正在惡化這一個(gè)唯一的原因而在這個(gè)行業(yè)投入大量資金是很危險(xiǎn)的?！?/p>

“再舉一個(gè)石油鉆井的例子，1981年美國有4520臺(tái)在岸石油鉆井。1984年這一數(shù)量減少了一半至2200臺(tái)。這時(shí)，許多人闖入該行業(yè)。人們說是時(shí)候買入石油服務(wù)行業(yè)了，因?yàn)殂@井?dāng)?shù)量減少了一半。兩年后，鉆井?dāng)?shù)量減少了70%只有686臺(tái)。現(xiàn)在，該數(shù)量仍然在1000臺(tái)以下。因此僅僅因?yàn)槟臣夜镜臓顩r很糟糕而買入是不明智的?！?/p>

“我見到過處境不佳的公司，下一次你稱它們的情況糟糕得讓人難以相信，然后你會(huì)用可怕、失望或者慘不忍睹等字眼來形容它們的境況。

因此我從紡織行業(yè)學(xué)到的最好的經(jīng)驗(yàn)是柏林頓工業(yè)公司仍然是一家相對(duì)比較新的紡織公司，因?yàn)樗闪⒂?908年，而紡織工業(yè)存在了很長時(shí)間。紡織行業(yè)經(jīng)歷過慘淡的時(shí)期，它們知道那是什么樣的。它們見識(shí)過衰退時(shí)代?！?/p>

“紡織公司和成衣展覽公司的人不一樣。后者是一個(gè)相對(duì)樂觀的群體。如果你問它們展覽的效果如何，它們的答案永遠(yuǎn)是很好、精彩絕倫、太棒了、每個(gè)人都很喜歡等這類字眼。它們永遠(yuǎn)是歡快的，和軟件公司的人很像?！?/p>

“但是紡織行業(yè)的人比較平靜。它們經(jīng)歷過衰退和艱難的市場(chǎng)行情。紡織行業(yè)有一句絕妙的諺語：‘否極泰不來。”

危險(xiǎn)的說法6：當(dāng)股價(jià)反彈到10美元的時(shí)候，我就賣出

“一旦你說這句話，股價(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)反彈到10美元--永遠(yuǎn)不會(huì)?！?/p>

“這種情況發(fā)生了多少次？你挑選了一個(gè)價(jià)格，然后說，‘我不喜歡這只股票，當(dāng)股價(jià)回到10美元的時(shí)候，我就賣出。’

這種態(tài)度將讓你飽受折磨。股價(jià)可能會(huì)回到9.625美元，你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司，不管你當(dāng)時(shí)的買入價(jià)是40美元還是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面變?nèi)?，那么你?yīng)該忘記股票以前的價(jià)格走勢(shì)?！?/p>

“希望和祈禱股價(jià)上漲沒有任何用處。我曾經(jīng)試著這么做過，沒用。股票可不知道是你在持有它。”

危險(xiǎn)的說法7：永遠(yuǎn)不賣長島照明公司

“ConEd 的股價(jià)在18個(gè)月之內(nèi)下跌了80%，然后上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務(wù)公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%，然后又出現(xiàn)了大幅上漲。德州一些質(zhì)地良好的銀行--我說的這些銀行權(quán)益對(duì)資產(chǎn)的比率都在8%到9%--股價(jià)下跌了100%。公司是動(dòng)態(tài)的。他們的發(fā)展是由一些力量推動(dòng)的。你必須清楚這些力量是什么?！?/p>

“人生的一個(gè)悲劇是有時(shí)候人們會(huì)繼承股票。他們繼承了一只股票，不知道這只股票是什么，但是他們的母親告訴他們，‘不管你做什么，永遠(yuǎn)不要出售長島照明公司的股票?！艺f的不是閱讀報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版面。該公司有一個(gè)小型工廠叫Shoreham，這座工廠的建設(shè)已經(jīng)逾期七八年了，并且預(yù)算超支了50億到70億美元，人們不想要它?！?/p>

危險(xiǎn)的說法8：因?yàn)闆]有買入而賠的錢

“第八個(gè)危險(xiǎn)的說法很可怕：看看我因?yàn)闆]有買入而賠的錢多多啊?！薄斑@個(gè)說法一直困擾著我。記?。喝绻悴怀钟心持簧蠞q的股票，趕快查你的銀行賬戶，你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)從6美元漲到60美元，并且你不持有該公司的股票，你并沒有賠30萬美元。只有當(dāng)你持有股票并且股價(jià)從60美元跌至6美元的時(shí)候，你才會(huì)賠錢?！?/p>

“為踏空感到煩惱的人多得難以置信，根據(jù)我的想象，如果股市一天之內(nèi)上漲了50點(diǎn)，有人可能會(huì)說，‘我剛剛損失了280億美元?！?/p>

“所以，記住：如果你沒有買入某只股票，然而股價(jià)后來漲了上去，你實(shí)際上并沒有賠錢。在美國，賠錢的唯一方式就是持有了某只股票，然后股價(jià)下跌。這種情況我經(jīng)歷了很多次。有一個(gè)很常見也很基本的事實(shí)是，如果你在一只股票上面投入1000美元，除非你瘋了去做保證金交易，不然你的全部損失頂多是1000美元。”

危險(xiǎn)的說法9：這是下一個(gè)偉大的公司

“危險(xiǎn)的說法9很重要。不管什么時(shí)候，當(dāng)你聽到‘這是下一個(gè)……’的時(shí)候趕緊試著中斷你的思維不要聽后面的話，因?yàn)楹竺娴脑拰⒂肋h(yuǎn)是激動(dòng)人心的。下一個(gè)偉大的公司永遠(yuǎn)都沒有成功過。下一個(gè)玩具反斗城沒有成功，下一個(gè)家德寶沒有成功，下一個(gè)施樂沒有成功--施樂自己做的也不是很好，下一個(gè)麥當(dāng)勞等等都失敗了?！?/p>

“任何時(shí)候你聽到下一個(gè)什么什么的時(shí)候，不要理它就是了?！?/p>

危險(xiǎn)的說法10：股價(jià)上漲了，我的看法肯定是對(duì)的

“危險(xiǎn)的說法10：股價(jià)上漲了，所以我的看法肯定是對(duì)的，或者股價(jià)下跌了，我的看法肯定是錯(cuò)的?！?/p>

“這些電話永遠(yuǎn)讓我覺得驚奇，有人來電說，‘我不久前剛以10美元的價(jià)格買了一只股票，現(xiàn)在它漲到14美元。你應(yīng)該買這只股票?！@話是什么意思？他10美元買進(jìn)的，現(xiàn)在漲到了14美元，我為什么應(yīng)該買呢，就因?yàn)楣蓛r(jià)從10美元漲到了14美元嗎？顯然，人們覺得股價(jià)上漲的事實(shí)意味著他們是對(duì)的?！?/p>

“這并不意味著他們可以指點(diǎn)別人。這什么都意味不了。我曾經(jīng)在粉單市場(chǎng)上買入了一只股票，股價(jià)從10美元漲到14美元，然后跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票，后來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了?！?/p>