步入2016年后的A股市場(chǎng)一片慘淡。滬深股市開(kāi)年即遭遇暴跌，2850點(diǎn)的“政策底”也被輕松擊穿，市場(chǎng)上也不斷傳來(lái)上市公司資管計(jì)劃以及大股東質(zhì)押股份面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的聲音。與此同時(shí)，諸多大股東護(hù)盤(pán)嚴(yán)重被套的消息也日益吸引著市場(chǎng)的眼球。筆者以為，大股東護(hù)盤(pán)被套的背后，凸顯出市場(chǎng)存在的多方面的問(wèn)題。

　　去年6月中旬滬深股市開(kāi)始出現(xiàn)劇烈震蕩，在監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)力出手的同時(shí)，也要求所有上市公司結(jié)合自身實(shí)際，采取大股東增持、董監(jiān)高增持、回購(gòu)股份、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等其中的一種或多種措施維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。在監(jiān)管部門(mén)的倡導(dǎo)下，眾多上市公司大股東或董監(jiān)高紛紛入市增持股份。

　　但大股東及董監(jiān)高等在當(dāng)時(shí)入場(chǎng)增持時(shí)，或許沒(méi)有想到日后會(huì)面臨著被套甚至是嚴(yán)重套牢的命運(yùn)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在截至目前出手增持的1536家上市公司大股東中，有高達(dá)1117家被套。其中，大股東被套幅度達(dá)到40%及以上的就超過(guò)75家。如像龍泉股份，其大股東當(dāng)時(shí)增持價(jià)為23.89元，本周三報(bào)收9.23元，跌幅高達(dá)61.36%，其套牢的“深度”令人咋舌。

　　其實(shí)，不僅大股東增持被套，董監(jiān)高增持也沒(méi)有逃脫類(lèi)似的命運(yùn)。數(shù)據(jù)也顯示，有數(shù)十家上市公司董監(jiān)高增持同樣套牢嚴(yán)重。如用友網(wǎng)絡(luò)董監(jiān)高增持價(jià)格為48.46元，周三報(bào)收17.88元，套牢幅度高達(dá)63.10%。因此，無(wú)論是大股東還是董監(jiān)高的增持，套牢成為其中的“主旋律”。

　　大股東與董監(jiān)高護(hù)盤(pán)被套，首先與其時(shí)的股價(jià)虛高有關(guān)。雖然大股東與董監(jiān)高進(jìn)場(chǎng)增持時(shí)，上證指數(shù)已從5178點(diǎn)的高位下跌至3600點(diǎn)左右，但某些個(gè)股的估值并不低。如按照用友網(wǎng)絡(luò)近幾年的業(yè)績(jī)狀況，董監(jiān)高增持時(shí)的市盈率高達(dá)百倍左右。如果考慮到2015年度業(yè)績(jī)狀況，其時(shí)的估值將更高。高位增持股份，風(fēng)險(xiǎn)是可想而知的。其次，也與整個(gè)市場(chǎng)的大環(huán)境有關(guān)。歷經(jīng)去年的暴跌，市場(chǎng)人氣大不如前。去年四季度的反彈，并沒(méi)有提振市場(chǎng)的做多熱情，新年后市場(chǎng)又出現(xiàn)大幅下跌，許多上市公司股價(jià)在此輪下挫中跌得慘不忍睹，也進(jìn)一步加劇了大股東與董監(jiān)高的套牢程度。

　　大股東與董監(jiān)高增持被套，只不過(guò)是當(dāng)前市場(chǎng)的一大縮影而已。事實(shí)上，被套的又何止是上市公司大股東與董監(jiān)高，而是整個(gè)市場(chǎng)都在付出代價(jià)。而且，當(dāng)初大股東與董監(jiān)高進(jìn)場(chǎng)增持，無(wú)疑是對(duì)上市公司抱有某種程度信心的，其行為或許也感染了市場(chǎng)上其他投資者的跟進(jìn)，若此，這些投資者的境遇不言而喻。

　　大股東與董監(jiān)高不得不增持護(hù)盤(pán)，也凸顯出A股市場(chǎng)的變幻莫測(cè)。從牛市到熊市，個(gè)中僅僅只有幾個(gè)交易日。從去年的高點(diǎn)到今年的低點(diǎn)，市場(chǎng)的投機(jī)性、杠桿性資金對(duì)市場(chǎng)的危害性等均暴露無(wú)遺。目前，大股東股權(quán)質(zhì)押與資管計(jì)劃爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)又開(kāi)始出現(xiàn)，如何進(jìn)一步去“杠桿化”，顯然是監(jiān)管部門(mén)必須直面的問(wèn)題。

　　大股東護(hù)盤(pán)被套的背后，是市場(chǎng)大起大落與暴漲暴跌，本質(zhì)上是投資者對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有信心的表現(xiàn)，而類(lèi)似現(xiàn)象在A股被反復(fù)重演，這顯然是不正常的。筆者以為，如果中國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)仍然沿襲“剛性”不足“柔性”有余的風(fēng)格，如果不能更好地保護(hù)投資者的利益，是無(wú)法真正提振市場(chǎng)信心的。那么，大股東護(hù)盤(pán)被套的一幕，同樣可能在今后出現(xiàn)。