期指三大品種遠月合約基差均收斂，反映出市場悲觀預(yù)期減弱

周三大盤低開高走，寬幅振蕩。上證延續(xù)前兩日上漲之勢，突破2850點阻力位，最終收于2867.34點。三大股指期貨品種遠月合約基差縮小，預(yù)期樂觀。大盤成交量有所回升，上證突破2000億元，市場人氣回暖。2016年前兩個月貨幣增速明顯，疊加人民幣匯率貶值壓力減少，推動股市上漲。但是經(jīng)濟基本面依然低迷，疊加前期套牢盤較大，上漲的持續(xù)性不足。大盤短期內(nèi)仍有一定上漲空間，中長期寬幅振蕩概率較大。

寬松預(yù)期帶動大盤短期向上

周二央行等八部委聯(lián)合發(fā)文增加金融支持工業(yè)力度。此外，央行發(fā)布的1月信貸額度大增2.54萬億元，遠超預(yù)期，對實體經(jīng)濟的新增貸款已經(jīng)超過2009年4萬億投資計劃時的數(shù)量，M2等貨幣增量也大超預(yù)期。從上面這兩個事件來看，2016年全年的貨幣政策將在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力下相對寬松。

從去年的情況來看，央行實行降準降息等貨幣政策，所釋放的流動性并沒有有效流入實體經(jīng)濟，反而推高了資本市場價格。目前的增加信貸額度等措施從資金流向來看，更加有利于支持實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和平穩(wěn)運行，因此對經(jīng)濟的支持更加有效。如果實體經(jīng)濟能夠在此類措施支持下企穩(wěn)回升，企業(yè)利潤增加，那么無疑會帶動股市上漲。

另外，近期人民幣貶值壓力暫緩，資金外流壓力減少。從中國經(jīng)濟增速和國際利差來看，人民幣并不具有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，近期匯率對股市的影響將有所減少。

基本面并不支持股市持續(xù)上漲

大盤在跌破去年8月低點以后不久，在春節(jié)前一周開始了一輪超跌反彈。周三大盤在多次沖擊2850點阻力位后，終于成功站上此點位。股市持續(xù)上漲，使得市場人氣回暖，成交量回升。但是從經(jīng)濟基本面來看，目前的情況并不能支持股市持續(xù)上漲，經(jīng)濟下行壓力依然巨大。一個側(cè)面的反映是國內(nèi)銀行利潤下滑。在春節(jié)期間爆出歐洲銀行利潤大幅下滑之后，近期數(shù)據(jù)顯示中國銀行壞賬率持續(xù)上升，利潤大幅縮水。

伴隨著壞賬率飆升的是企業(yè)債券違約不斷。春節(jié)后中國信用市場再爆違約，亞邦集團2億元短融違約。去年下半年，中國債券市場信用風(fēng)險事件頻繁出現(xiàn)，違約主體也由民營、私企向國企和央企擴散。企業(yè)違約是去產(chǎn)能階段不可避免的情況，是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，未來違約還會不斷出現(xiàn)。在經(jīng)濟企穩(wěn)、企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)前，股市并不具有持續(xù)上漲基礎(chǔ)，寬幅振蕩或成為未來主要趨勢。

期指走勢平穩(wěn)，后市IC相對較強

三大股指期貨品種1602合約距離交割日還有兩天時間，走勢平穩(wěn)。遠月合約基差均有所收斂，反映出市場對后市悲觀程度減弱。

從板塊上面來看，春節(jié)過后三天走勢較強的有虛擬現(xiàn)實、信息技術(shù)和電子元件。這些板塊中，中小盤股票占了絕大多數(shù)，反映出市場比較偏好中小盤股票。這由多方面原因構(gòu)成：首先，從已經(jīng)公布的2015年年報業(yè)績預(yù)告來看，中小盤股票業(yè)績總體好于大盤股業(yè)績，未來成長空間較大。其次，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型情況下，未來經(jīng)濟發(fā)展主要轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，第一第二產(chǎn)業(yè)目前面臨供給過剩、庫存積壓等問題。從最近幾個季度各產(chǎn)業(yè)在GDP占比情況來看，第三產(chǎn)業(yè)占比增加，未來或會成為GDP增長主要動力，中小盤股票大都屬于第三產(chǎn)業(yè)。最后，在目前市場人氣不足，交易量萎縮的情況下，中小盤股票相對比較容易拉升。總體來講，中證500期指走勢大概率強于其他兩個品種。

總體來看，近期外盤穩(wěn)定，國內(nèi)看多情緒高漲。大盤在前期大幅下跌之后，短期內(nèi)仍有一定上漲空間。但是由于經(jīng)濟基本面并沒有好轉(zhuǎn)，疊加套牢盤嚴重，持續(xù)上漲動力不足，中長期或?qū)挿袷帯?/p>