七禾網(wǎng)9、您說(shuō)您研究做得很好，很多投資者可能都不會(huì)研究品種的基本面，就您看來(lái)，應(yīng)該從哪幾方面去研究這個(gè)品種的基本面？

徐智龍：要了解一個(gè)行業(yè)的基本面，我覺(jué)得首先要觀察行業(yè)中每天的矛盾和變化，再進(jìn)行相關(guān)的數(shù)據(jù)歸納，數(shù)據(jù)歸納可以羅列一遍簡(jiǎn)單的供需平衡表，上下游的價(jià)差和利潤(rùn)，庫(kù)存的情況，然后做歷史和現(xiàn)實(shí)的比較。比如現(xiàn)在出現(xiàn)了某一種情況，歷史上有沒(méi)有出現(xiàn)類似的狀況，以前歷史上的這種情況是如何演繹的?，F(xiàn)實(shí)的比較是產(chǎn)業(yè)鏈中的某一段是嚴(yán)重依賴于上一段或是下一段的，一般來(lái)說(shuō)上一段和下一段的共振會(huì)引起這一段的變化。做完歷史和現(xiàn)實(shí)的比較后就要問(wèn)行業(yè)的專業(yè)人士，這一點(diǎn)非常重要。因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)每時(shí)每刻都在發(fā)生變化，這種新的變化有可能體現(xiàn)在波動(dòng)率和曲折的情形，專業(yè)人士更為熟悉這些變化和數(shù)據(jù)。完成這些工作后再去推斷未來(lái)的矛盾會(huì)朝著什么方向演化，針對(duì)這個(gè)矛盾的變化提出自己的策略，再對(duì)策略進(jìn)行評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)就是按照安全邊際和驅(qū)動(dòng)力打分，選出你認(rèn)為得分最高的策略。整個(gè)從基本面分析就是這么一個(gè)套路。

七禾網(wǎng)10、基本面分析在您的交易體系中又占據(jù)什么位置？

徐智龍：在目前，或者是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我的交易體系中基本面分析只占30%。做基本面分析的人很容易把自己的東西強(qiáng)化，就像網(wǎng)球這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，運(yùn)動(dòng)員都受到職業(yè)教練的訓(xùn)練，基本動(dòng)作都學(xué)會(huì)了，即使過(guò)段時(shí)間又有新的動(dòng)作出現(xiàn)，他也能夠?qū)W到。但是，為什么在比賽場(chǎng)上，有這些基本動(dòng)作的人會(huì)有輸贏，差別就是技術(shù)。有人說(shuō)技術(shù)就是看K線，我認(rèn)為技術(shù)分析不是一種套路，就像降龍十八掌有十八招，具體的情況要用具體哪幾招應(yīng)對(duì)都是有講究的。還有是心理因素，如果風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)時(shí)你還無(wú)動(dòng)于衷或者不懂得堅(jiān)持，那就容易失敗。所以我認(rèn)為基本面分析僅僅是能夠做交易員的第一道門(mén)，并不是說(shuō)會(huì)基本面分析就會(huì)做交易。我的交易體系中基本面占到30%，其他技術(shù)占到40%，心理占到30%。技術(shù)一方面是看圖形，一方面是和基本面里一些細(xì)節(jié)搭配使用。比如此時(shí)宏觀大勢(shì)比較好，那么基差交易可能成為主導(dǎo)，就要關(guān)注基差方面的技術(shù)指標(biāo)；如果宏觀情況不好，那主要考慮的就是庫(kù)存。因?yàn)楝F(xiàn)在大家做交易都越來(lái)越專業(yè)，任何時(shí)候趨同都賺不了錢(qián)。有時(shí)候有特大戶反著方向做，雖然你賠不了錢(qián)，但是跟他耗著也很痛苦。所以我認(rèn)為心理因素也很重要，要知道什么時(shí)候堅(jiān)持一些正確的東西，什么時(shí)候要躲避一些得不償失的東西。

七禾網(wǎng)11、您同時(shí)還會(huì)結(jié)合技術(shù)指標(biāo)，請(qǐng)問(wèn)您主要是看哪個(gè)技術(shù)指標(biāo)的？

徐智龍：我認(rèn)為技術(shù)主要影響盈虧幅度。比如在一個(gè)你認(rèn)為較為弱勢(shì)的情況下突然出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的信號(hào)，一般來(lái)說(shuō)我們就會(huì)選擇逃避。在K線組合里我們經(jīng)常會(huì)看到比較典型的“三只烏鴉”、“紅三兵”，比如近期很多商品就出現(xiàn)了“紅三兵”的圖形，又比如在去年6月11號(hào)上證指數(shù)出現(xiàn)了“三只烏鴉”我當(dāng)時(shí)就提醒朋友情況不好。其實(shí)很多時(shí)候，技術(shù)的東西都能告訴你逃避的機(jī)會(huì)。就像大宗商品底部出現(xiàn)“紅三兵”，做空時(shí)無(wú)論什么情況下你都要及時(shí)逃。這些都是用來(lái)“逃命”的指標(biāo)，也是我用的比較多的指標(biāo)。還有就是浮贏加倉(cāng)，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)宏觀和基本面很吻合時(shí)，你應(yīng)該每天都關(guān)注持倉(cāng)，比如在做空的時(shí)候出現(xiàn)強(qiáng)烈的“一陰蓋三陽(yáng)”的狀況，打破平臺(tái)，那你就要加倉(cāng)。這時(shí)看起來(lái)好像風(fēng)險(xiǎn)很高，其實(shí)是你的心理因素在作祟，實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)很低。

七禾網(wǎng)12、您表示您結(jié)合基本面和技術(shù)面，日內(nèi)重倉(cāng)交易后，您會(huì)了結(jié)日內(nèi)，請(qǐng)問(wèn)，什么情況下您會(huì)了結(jié)日內(nèi)？（盈利了多少或者虧損了多少？）

徐智龍：像我這樣膽子比較小的，一般日內(nèi)我會(huì)根據(jù)技術(shù)面加倉(cāng)，只要達(dá)到我的盈利目標(biāo)，我一定會(huì)走，不會(huì)再多做一次交易，如果虧損我也會(huì)設(shè)置極限的止損位。比如像昨天（1月18日）我塑料做了多單，今天在8150又加了多單，我會(huì)設(shè)置8100為止損位，如果上穿過(guò)8250我也會(huì)止盈出局，但是我會(huì)繼續(xù)持有基礎(chǔ)頭寸。遇到這種情況我就會(huì)通過(guò)技術(shù)面來(lái)增加我的收益，但是倉(cāng)位不會(huì)留到第二天。

七禾網(wǎng)13、您說(shuō)，“您會(huì)先關(guān)注品種的基本面變化，如果與宏觀吻合，您就會(huì)干進(jìn)去?！闭?qǐng)問(wèn)，此時(shí)您設(shè)置的倉(cāng)位是多少？您是如何設(shè)置您的倉(cāng)位的？

徐智龍：這個(gè)問(wèn)題比較難說(shuō)清楚，比如像最近兩天的行情，最近整體趨勢(shì)向上的行情我昨天還做了空單，今天覺(jué)得不對(duì)馬上砍倉(cāng)。作為我們研究基本面的人，多次受挫之后我會(huì)把數(shù)據(jù)重新整理，設(shè)想一種模型。比如我覺(jué)得最近這么大的期貨行情一定是出現(xiàn)了系統(tǒng)性的問(wèn)題，我認(rèn)為最有可能是房地產(chǎn)的問(wèn)題。這時(shí)我往往會(huì)提出一種設(shè)想，不是考慮倉(cāng)位多少，而是停下來(lái)去分析。在交易過(guò)程中，出現(xiàn)大的影響因素一般不會(huì)一天兩天就改變，所以即便這一周的行情錯(cuò)過(guò)了也沒(méi)關(guān)系，任何商品的價(jià)格都是通過(guò)漲跌互現(xiàn)來(lái)完成整個(gè)上漲和下跌過(guò)程，關(guān)鍵是能不能找到背后的邏輯是什么。年后我要做大量的房地產(chǎn)相關(guān)的調(diào)研，包括基建方面的調(diào)研，我要去驗(yàn)證原先設(shè)想的東西是否會(huì)變成現(xiàn)實(shí)。

七禾網(wǎng)14、您只交易PTA、LL、PP和甲醇、鐵礦石、螺紋和玻璃，為什么您選擇交易這幾個(gè)品種？

徐智龍：雖然我可能自身知識(shí)面還比較全，但是我認(rèn)為大家都很聰明，我們團(tuán)隊(duì)人又少，社會(huì)資源也少，小道消息也少，所以只能做熟悉的品種。而且這些熟悉的品種我也不會(huì)都做進(jìn)去，我只會(huì)選擇交易機(jī)會(huì)大、最有意義、把握最大的品種。而且我們的資金規(guī)模也不是很大，做兩個(gè)品種就差不多了。所以總的來(lái)說(shuō)之所以選擇這幾個(gè)品種是因?yàn)榈谝?strong>我們不比聰明，我們比的是專注；第二與專業(yè)背景有關(guān)；第三是資金規(guī)模做這幾個(gè)品種就夠了。

七禾網(wǎng)15、原理上，國(guó)內(nèi)很多化工類的品種走勢(shì)會(huì)跟隨原油，但是，之前原油大跌時(shí)，部分化工類品種反而是漲，這是因?yàn)槭裁矗?/span>

徐智龍：原油跌到現(xiàn)在敏感性已經(jīng)變差了，以前原油從100美金下跌10美金是很容易的，10美金當(dāng)時(shí)對(duì)應(yīng)的噸位數(shù)是一噸原油730美元，換算成PX成本就是3500多。但是現(xiàn)在原油從40美金再往下跌，跌十幾美金幅度已經(jīng)很大了，但是絕對(duì)額還是很小的。但是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)化工品的企業(yè)除了產(chǎn)能投放問(wèn)題，還有不少面臨因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題被關(guān)閉的命運(yùn)，所以供給實(shí)際上是受到了影響。

七禾網(wǎng)16、有人認(rèn)為原油是期貨之母，很多期貨品種都與原油有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，很多做化工類品種的投資者都會(huì)參照原油的行情走勢(shì)進(jìn)行交易，就您看來(lái)，原油的行情走勢(shì)有沒(méi)有參考價(jià)值？您有沒(méi)有這樣去做？如果有，您覺(jué)得應(yīng)該如何通過(guò)分析原油的行情走勢(shì)去做化工類的品種？

徐智龍：原油的行情走勢(shì)當(dāng)然有參考價(jià)值，我也一直在這么做。原油，我認(rèn)為最有效的還是分析成本，而不是把它當(dāng)成宏觀方面的一個(gè)硬性指標(biāo)。以前原油在100多美金亂漲的時(shí)候，化工品該跌的還是跌，現(xiàn)在原油跌到20、30美金，化工品該漲還是漲，所以最終還是回歸到基本面的問(wèn)題。我如果透過(guò)原油行情去做化工品的交易，可能會(huì)側(cè)重于大宗商品的股票交易，比如我認(rèn)為原油在這個(gè)位置會(huì)停留很長(zhǎng)的時(shí)間，那么對(duì)于做下游化工的上市公司來(lái)說(shuō)加工費(fèi)用會(huì)很好，那何不去買(mǎi)上市公司的股票？而且我個(gè)人認(rèn)為2016大宗商品的波動(dòng)率會(huì)非常劇烈，很多人是看到什么好玩就干什么，其實(shí)錯(cuò)了，應(yīng)該是看到什么好玩就去做與之相關(guān)的波動(dòng)率小的東西，比如在股票市里買(mǎi)恒逸石化、寶鋼股份。所以我個(gè)人很看好2016年大宗商品的股票市場(chǎng)。