在很多人的第一印象中，總是把但斌和茅臺掛鉤，其實(shí)除了茅臺、廣藥，但斌還成功投資了騰訊、阿里巴巴、蘋果等一批新經(jīng)濟(jì)的代表公司，11年來，正是憑借長期成功投資貴州茅臺和騰訊，讓但斌成為國內(nèi)價值投資的典范。

數(shù)據(jù)顯示，在2014年，但斌依靠對“玫瑰底”的堅守，持有茅臺并果斷配置券商，最終斬獲40%的收益。而在海外市場上，在130元附近減倉騰訊，并在上市之初以90-92.7美元購入阿里巴巴，116元附近賣出。2004-2014年，但斌的A股投資累計收益率為1092%；而海外組合累計收益率達(dá)到1218%，年復(fù)合收益率分別達(dá)到24%和26%

2012年以來，隨著白酒行業(yè)的調(diào)整，貴州茅臺的股價陷入長期低迷，一度腰斬，但斌一度遭遇質(zhì)疑，他坦承，價值投資、長期投資這些年在國內(nèi)歷經(jīng)磨難，卻始終堅持，雖然可能賺的不如創(chuàng)業(yè)板多，但堅守茅臺這樣“皇冠上的明珠”是最放心的。而茅臺時隔3年創(chuàng)出新高，再一次證明但斌的大道至簡和睿智。

喜歡晨跑，喜歡跑馬拉松，喜歡看NBA，在但斌看來，投資就像馬拉松，孤獨(dú)者走的路要耐得住誘惑和寂寞，堅持信念不容易。投資人又像馳騁在NBA賽場的運(yùn)動員，要想在激烈、高強(qiáng)度競技運(yùn)動中始終保持頂級水平，必須刻苦鉆研學(xué)習(xí)，不能有絲毫的懈怠。

但斌的理念并不復(fù)雜，不像敢死隊(duì)那般驚濤駭浪，也不會熱衷于追求市場熱點(diǎn)。但斌的價值投資如同涓涓細(xì)流和低度白酒一般，質(zhì)樸而醇，如果在私募江湖里硬要把他的風(fēng)格做一個定性的話，太極和少林長拳或許比較合適，看似平淡無奇，卻能長期制勝，殺敵于無形。

巴菲特的方法再簡單不過，但模仿、學(xué)習(xí)巴菲特卻特別容易跑偏，長期觀察但斌的博客你能感覺，價值投資成功與否，重點(diǎn)不在方法本身，在于看問題的格局和對待事物的一種豁達(dá)，保持定力、不隨大流、不在于外界的看法，或許，這才是價值投資的心法。

1.好行業(yè)但斌認(rèn)為，好行業(yè)與好公司非常重要，所選企業(yè)所屬的行業(yè)能否長期生存下去是首先必須考慮的問題。有些行業(yè)變化很快，比如說高科技企業(yè)，它的發(fā)展周期很短，在這種行業(yè)當(dāng)中投資非常困難。投資弱周期性行業(yè)，勝算應(yīng)該更大，行業(yè)的發(fā)展趨勢也決定了企業(yè)的成長性。同時，與時俱進(jìn)的選擇符合時代特征，擁有頑強(qiáng)生命力的顛覆性行業(yè)作長期投資，可能是在這個時代投資成功必須的抉擇。

2.好公司好的企業(yè)必須有廣闊的市場，有足夠的廣度和寬度，能夠穿越足夠長的時間。比如消費(fèi)品行業(yè)，要能夠抵御通貨膨脹，企業(yè)的產(chǎn)品一定要能夠提價，能否提價，是競爭勝出的關(guān)鍵。企業(yè)要有足夠的凈利潤，最好是輕資產(chǎn)型的，不需要持續(xù)很大的資本投人，又能不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流。比如茅臺，龍頭企業(yè)，擁有別人無法復(fù)制和替代的獨(dú)特技術(shù)和核心競爭力，產(chǎn)品的壟斷性足夠強(qiáng)，擁有足夠?qū)挼淖o(hù)城河，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平臺類公司，而不是技術(shù)型公司，平臺公司的壁壘高，想打破非常難。

3.好價格價值投資是尋求低估和合理的公司，盡量從低點(diǎn)買人。但低價通常是可遇不可求的，有時候等待一個低點(diǎn)，是很困堆的。在選股體系中，選對價格這一點(diǎn)是最為次要的，因?yàn)閷τ陂L期投資來說，如果一個企業(yè)足夠偉大卓越，什么時候買入都是好機(jī)會。只要能夠買到偉大的企業(yè)，就擁有了足夠抵抗風(fēng)險的能力，高PE也能夠變?yōu)榈蚉E。

4.專注、長期持有好的公司在但斌看來，一個做投資的人，應(yīng)該非常專注。一個企業(yè)能不能經(jīng)得起周期性的變化，這是長期持有一個企業(yè)的根本，有沒有信心的保證。從理想情況說上說，高位賣掉，然后低位再買進(jìn)去，似乎是不錯的選擇，但是如果是成熟的資本市場，當(dāng)行業(yè)碰到困難的時候，這個企業(yè)表現(xiàn)更好，實(shí)際上應(yīng)該給它加分。事實(shí)上，茅臺經(jīng)過一輪白酒行業(yè)的調(diào)整后，它的利潤實(shí)際上還是在增加的。選擇好企業(yè)，跟企業(yè)一起成長，陪企業(yè)一起渡過難關(guān)，這種理念要堅守，只有跟企業(yè)同甘共苦，有一個比較長期的一起成長，才有可能有超額的回報。真正的價值投資，還是創(chuàng)造財富的一個方法，只是當(dāng)行業(yè)碰到一個巨大危機(jī)的時候，可能稍微做一下微調(diào)，但是基本的邏輯還是要堅持。

5.讓“錢”休息非常重要但斌認(rèn)為，牛市，堅守倉位非常難，熊市，持有現(xiàn)金能抵擋誘惑也不容易，讓“錢”休息也是非常重要的事情。過去中國經(jīng)濟(jì)高速增長，大家“預(yù)期收益率”非常高，有錢在手，收不住“心”，管不住手，老想積極投資，但在“高預(yù)期”和可能的“低增長”過度的階段，管不住自己的手，有可能將失去過去多年積累的勞動果實(shí)。在國內(nèi)很難找到真正的言行一致的價值投資人，如果一個人的換手率是400%、500%，很難相信是真正的價值投資。

3月26日，但斌老師將來杭與投資者見面，感興趣的投資者可報名參加，報名鏈接：http://levitate-skate.com/article/230626-1.html