宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）按美元計，中國1月出口同比下滑11.2%，1月進口同比大降18.8%，貿(mào)易順差632.9億美元創(chuàng)紀錄新高。出口下滑源于全球經(jīng)濟低迷和市場動蕩的負面影響，也顯示人民幣貶值對出口促進作用不明顯。受高基數(shù)和季節(jié)性因素影響，1月主要大宗商品進口量環(huán)比全線下滑，銅、原油、鋼材進口量環(huán)比跌超17%。不過，同比來看，部分大宗商品進口量仍大，銅礦進口量同比大增25%以上，成品油進口量同比增長13%。

（2）在岸人民幣收報6.4944，創(chuàng)今年新高；一度漲逾800點，為05年匯改以來最大單日漲幅。離岸、在岸人民幣價差大幅縮減。周小川周末重申人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)。今日人民幣大漲主因春節(jié)期間美元調(diào)整以及離岸人民幣大漲。

（3）香港最新一起新界大埔區(qū)土地招標成交價格為5.65萬港元/平方米，較去年9月17.7萬港元大幅下挫68%。過去三個月中，港府土地招標接連出現(xiàn)兩次流標事件。標普預(yù)期香港今年房價下滑10%至15%。金管局稱，若確定樓市進入下行周期，該局會在適當時候放寬樓市措施。

2、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購加權(quán)利率1天為1.9790%，7天2.3902%；

（2）匯率：美元兌人民幣中間價為6.5118，即期匯率6.4944.

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為-6.82億元，其中流入主板-16.57億元，流入中小企業(yè)板4.40億元，流入創(chuàng)業(yè)板5.36億元，流入滬深300指數(shù)-5.91億元。

（4）滬深兩市昨日成交金額3289.86億元，較前一交易日下降344.52億元。

（5）滬股通凈流出2.21億元；港股通凈流入8.19億元。

3、市場結(jié)構(gòu)：

（1）IF主力合約貼水現(xiàn)貨0.57%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨0.58%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨0.29%。貼水均大幅收窄。

（2）AH股折溢價指數(shù)139.91（-6.09）

國債

1、周一，市場成交量恢復(fù)正常水平，國債、國開債利率呈現(xiàn)短端小幅下行、長端小幅上行的局面。從中債估值看，國債 1Y 2.3192%、3Y 2.5774%、5Y 2.6797%、7Y 2.8641%、10Y 2.8371%；國開債 1Y 2.5010%、3Y 2.8445%、5Y 3.0381%、 7Y 3.1966%、10Y 3.0921%。

2、資金利率小幅上行。銀行間市場加權(quán)平均質(zhì)押式回購利率1天1.9790%、7天2.3902%。央行進行了100億7天逆回購操作，本周將有5950 億逆回購資金到期，需關(guān)注央行的公開市場操作情況。

3、信用債方面，中票和企業(yè)債成交活躍，短融成交相對清淡。從中債估值來看，中債5年AAA中票3.3474%，中債5年AA+中票3.7374%，中債5年AA中票4.3174%；中債1年AAA短融2.9231%,中債1年AA短融3.5231%。

4、小結(jié)： 由于周日現(xiàn)券市場提前開市，所以周一國債期貨主要是補漲行情，長端現(xiàn)券利率還有小幅走高，當前當季和次季兩個10年期國債合約的隱含回購率都處在一個多月以來比較高的水平。由于當前市場對央行貨幣政策的預(yù)期存在不確定性，所以國債利率下行的空間有限，本周需關(guān)注央行公開市場操作情況以及2月重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布。  

上證50ETF期權(quán)

1、標的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價1.949歷史波動率：10日28.61%、 20日29.89%、 45日29.01%、 125日35.67%

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：無；截至上一交易日成交最活躍月份:2月;   該月期權(quán)總成交量121259手; 所有合約總成交PCR 1.03；最大成交合約：2月執(zhí)行價1.95認沽合約，成交20447；最大持倉合約：3月執(zhí)行價2.9認購合約，持倉25603；

3、期權(quán)隱含波動率：截至上一交易日15點，平值期權(quán)隱含波動率分別為 2月33%（認購）、39%(認沽）;3月31%(認購)、40%(認沽);6月39%(認購)、31%(認沽);9月43%(認購)、30%(認沽);2月合約波動率偏度：高于平值的隱含波動率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多。

4、近月合成期貨：2月期權(quán)合約合成期貨當前無套利機會；3月期權(quán)合約合成期貨空頭套利收益在-0.8%-3.2%，均值0.9%；

5、小結(jié)：當前10日標的歷史波動率相對歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍，較上一交易日上升。期權(quán)PCR在偏高范圍，表示期權(quán)市場對標的行情看法偏空。所有合約整體隱含波動率正常，從隱含波動率曲線來看，并沒有對標的下跌過分擔憂。