近期，國內(nèi)外豆類市場相對平靜，維持區(qū)間運(yùn)行。從供需層面來看，全球豆類市場仍處于寬松格局。美國農(nóng)業(yè)部最新供需報告下調(diào)了美豆壓榨量，小幅上調(diào)了期末庫存，寬松幅度收窄，但不會改變豆類市場整體供應(yīng)過剩的局面。美豆出口銷售報告仍表現(xiàn)不佳。南美大豆陸續(xù)上市，中國或轉(zhuǎn)而采購南美大豆。養(yǎng)殖存欄仍偏低，1月環(huán)比降幅或擴(kuò)大。筆者認(rèn)為，全球大豆供過于求的大背景下，豆粕轉(zhuǎn)弱的可能性較大。

　　USDA2月供需報告偏中性

　　美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告下調(diào)了美豆壓榨量，導(dǎo)致期末庫存上升，其他數(shù)據(jù)環(huán)比不變。歷史數(shù)據(jù)顯示，2月供需報告中單產(chǎn)預(yù)估環(huán)比全部持平，期末庫存預(yù)估環(huán)比持平和上調(diào)分別占27%，下調(diào)占46%。USDA1月供需報告略偏多，刺激美豆短暫收高。其中，美豆單產(chǎn)和庫存均低于預(yù)期。2月供需報告各項目變動不大，對期末庫存微幅上調(diào)，對市場影響偏中性。

　　2015/2016年度美國國內(nèi)大豆壓榨利潤持續(xù)回落，遠(yuǎn)低于前兩年，大豆壓榨量近兩個月也出現(xiàn)回落。2016年2月11日，美國國內(nèi)大豆壓榨利潤為1.07美元/蒲式耳，環(huán)比下降0.05美分/蒲式耳，同比下降1.35美元/蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至2月4日當(dāng)周，美國2015/2016年度大豆出口凈銷售66.69萬噸，2016/2017年度大豆出口凈銷售減少6.57萬噸。當(dāng)周美國2015/2016年度大豆出口裝船132.25萬噸。

　　南美大豆陸續(xù)上市

　　未來兩周巴西大豆主產(chǎn)區(qū)仍有持續(xù)降水，約25—55mm，較正常水平仍偏少。2015年巴西大豆播種進(jìn)度略偏低，但1月以來降水大大緩解了旱情。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，巴西大豆收割進(jìn)度為4%，高于一周前的2%。盡管降水可能影響大豆收割進(jìn)度，但有助于去年11月或更晚播種的大豆作物生長。截至1月29日，頭號大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州大豆單產(chǎn)情況喜憂參半，北部平均單產(chǎn)39蒲式耳/英畝，單產(chǎn)最高地區(qū)52蒲式耳/英畝。

　　筆者判斷，降水對收割困擾有限，但有利于大豆生長，巴西大豆產(chǎn)量或逼近1億噸，預(yù)計阿根廷大豆也將豐產(chǎn)。南美大豆上市沖擊北美大豆，預(yù)計北美農(nóng)民將加速出售大豆，回籠資金以備春耕。

　　港口庫存同比偏高，生豬存欄偏低

　　天下糧倉調(diào)查顯示，2016年2月，國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港67船420.1萬噸，略低于此前預(yù)期的460萬噸，也大幅低于1月的603.9萬噸，同比減少6.34萬噸。究其原因，自去年12月以來，美豆質(zhì)量較差，很多買家洗船，轉(zhuǎn)為等待購買南美大豆。實(shí)際上，2015年10月至2016年1月國內(nèi)累計進(jìn)口大豆3228萬噸，同比增加8.3%。目前港口庫存維持在650萬噸左右，較前期有所回落，但同比去年仍高15%。

　　去年12月，4000個監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄為38379萬頭，環(huán)比下降1.1%，同比下降9%。生豬存欄連續(xù)走低，不利于豆粕需求增長。在供給充足，需求低迷的情況下，豆粕價格難以出現(xiàn)大幅上漲。

　　綜上所述，在供過于求的背景下，春節(jié)備貨結(jié)束，南美大豆上市，更廉價便宜的大豆將沖擊市場，豆粕走勢將轉(zhuǎn)弱。建議投資者關(guān)注豆粕2400元/噸一線的支撐力度，可做空1605或1609合約。需要關(guān)注的風(fēng)險因素主要是南北美天氣以及罷工等。