宏觀及股指

1、宏觀要聞： 

（1）春節(jié)期間海外市場表現(xiàn)：日本、法國、韓國股指持續(xù)下跌超過11%、4.9%、4.3%，韓國創(chuàng)業(yè)板科斯達克指數(shù)觸發(fā)8%的熔斷機制，恒生指數(shù)刷新3年低位，美國股指跌幅一度接近3%。新興市場股市中印度、俄羅斯股指下跌幅度一度超過6%。英國、美國、加拿大、德國10年期國債收益率大幅下行，黃金價格突破1200美元/盎司，歐元和日元作為避險資產(chǎn)和低息融資貨幣，相對美元匯率也大幅提高，歐元對美元一度高于1.13，日元對美元從120直線升值逼近110。 

（2）國務(wù)院總理李克強2月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署推動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，更好服務(wù)惠民生穩(wěn)增長；確定進一步促進中醫(yī)藥發(fā)展措施，發(fā)揮傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)優(yōu)勢造福人民；決定開展服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點，推進外貿(mào)轉(zhuǎn)型增強服務(wù)業(yè)競爭力。 

（3）中國央行發(fā)布《全國銀行間債券市場柜臺業(yè)務(wù)管理辦法》，為銀行柜臺債券交易引入更多投資者主體。包括金融資產(chǎn)凈值不低于一千萬的金融機構(gòu)投資者，非機構(gòu)投資者要求企業(yè)凈資產(chǎn)不低于一千萬，個人年收入不低于五十萬，名下金融資產(chǎn)不低于三百萬。 

（4）中國商務(wù)部13日發(fā)布的信息顯示：2016年除夕至正月初六（2月7日至13日），全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約7540億元，比去年春節(jié)黃金周增長11.2%，結(jié)束了該數(shù)據(jù)此前四年連跌的局面，其中全國電影總票房達30億元，同比增長67%。 

2、資金面： 

（1）資金利率：銀行間回購加權(quán)利率1天為1.9487%，7天2.2819%； 

（2）匯率：美元兌人民幣中間價為6.5314，即期匯率6.5695.

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為-163.22億元，其中流入主板-82.17億元，流入中小企業(yè)板-44.30億元，流入創(chuàng)業(yè)板-36.75億元，流入滬深300指數(shù)-28.45億元。 

（4）滬深兩市昨日成交金額3634.38億元，較前一交易日下降785.06億元。 

（5）滬股通凈流出0.98億元；港股通凈流入13.43億元。 

3、市場結(jié)構(gòu)： 

（1）IF主力合約貼水現(xiàn)貨0.90%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨0.88%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨0.83%。貼水均大幅收窄。 

（2）AH股折溢價指數(shù)135.93

國債

1.周日，銀行間市場正常開市，市場成交較少，國債、國開債利率整體下行，中長端下行顯著。從中債估值看，國債 1Y 2.3018%、3Y 2.5780%、5Y 2.6840%、7Y 2.8480%、10Y 2.8221%；國開債 1Y 2.5050%、3Y 2.8642%、5Y 3.0229%、 7Y 3.1681%、10Y 3.0693%。 

2.1天資金利率大幅下行。銀行間市場加權(quán)平均質(zhì)押式回購利率1天1.9487%、7天2.2819%。今日未有資金到期，央行做了100億7天逆回購操作，中標(biāo)利率與之前持平。 

3.信用債成交寥寥，估值參考性有限。從中債估值來看，中債5年AAA中票3.3591%，中債5年AA+中票3.7491%，中債5年AA中票4.3291%；中債1年AAA短融2.9139%,中債1年AA短融3.5139%。 

4.小結(jié)： 春節(jié)期間國外市場變化較大，美日德國債利率在市場避險需求的推動下下行顯著，銀行間現(xiàn)券利率今日也大幅下行，對應(yīng)T和TF主力合約上漲幅度分別為0.3元和0.25元左右，考慮到主力合約馬上要換月以及國外市場風(fēng)險尚未消除，所以接下來幾個交易日主力合約可能會在空頭平倉移倉的帶動下漲幅較大、近遠月價差估計會進一步走擴。不過，我覺得外圍市場的沖擊只是階段性因素，接下來還是要看央行貨幣政策的態(tài)度以及兩會后政府對財政和經(jīng)濟政策的安排情況。  

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價1.968歷史波動率：10日26.33%、 20日30.16%、 45日28.7%、 125日35.54%

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：無；截至上一交易日成交最活躍月份:2月;   該月期權(quán)總成交量76992手; 所有合約總成交PCR 0.72；最大成交合約：2月執(zhí)行價1.95認購合約，成交11075；最大持倉合約：3月執(zhí)行價2.9認購合約，持倉25830（+80）；   

3、期權(quán)隱含波動率：截至上一交易日15點，平值期權(quán)隱含波動率分別為 2月43%（認購）、40%(認沽）;3月35%(認購)、39%(認沽);6月36%(認購)、34%(認沽);9月40%(認購)、33%(認沽);2月合約波動率偏度：高于平值的隱含波動率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多。

4、近月合成期貨：2月期權(quán)合約合成期貨當(dāng)前無套利機會；3月期權(quán)合約合成期貨空頭套利收益在0-8%，均值3.5%； 

5、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動率相對歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍，較上一交易日下降。期權(quán)PCR在正常范圍，表示期權(quán)市場對標(biāo)的行情看法中性。所有合約整體隱含波動率正常，從隱含波動率曲線來看，并沒有對標(biāo)的下跌過分擔(dān)憂。