前期三大壓力均得到緩解

　  春節(jié)前最后一周，股指出現(xiàn)明顯止跌回升走勢(shì)。2016年以來(lái)，上證指數(shù)相繼跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口和2850的前期低點(diǎn)，直至2600點(diǎn)一線(xiàn)的新低位置。從近期來(lái)看，造成1月市場(chǎng)大幅下跌的因素得到了不同程度的改善，這是市場(chǎng)企穩(wěn)回升的主要原因。

　　基本面穩(wěn)定，股市止跌回升

　　首先，從人民幣匯率來(lái)看，美元兌離岸人民幣匯率1月上旬創(chuàng)出6.76新高后開(kāi)始下行，目前穩(wěn)定在6.60一線(xiàn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期延后，人民幣匯率貶值壓力也得到緩解，因此市場(chǎng)近期企穩(wěn)回升。本周公布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，1月官方制造業(yè)PMI 49.4，創(chuàng)2012年8月以來(lái)新低，而1月財(cái)新制造業(yè)PMI48.4略好于預(yù)期。財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI和綜合PMI均大幅回升，財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為52.4，創(chuàng)出6個(gè)月來(lái)新高。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型期，筑底仍需時(shí)日，但服務(wù)業(yè)PMI回升給予了市場(chǎng)一定信心。

　　其次，國(guó)內(nèi)緊張的資金面得到了一定程度緩解，臨近年關(guān)，市場(chǎng)流動(dòng)性較為緊張，隔夜Shibor一度上漲超過(guò)2%。但是央行通過(guò)大量定向貨幣投放和巨量逆回購(gòu)來(lái)緩解市場(chǎng)資金面壓力，隔夜Shibor出現(xiàn)明顯回落，市場(chǎng)資金面壓力也逐步得到改善。雖然兩市融資余額連續(xù)下滑至9000億元以下，但是周二出現(xiàn)了止跌跡象，市場(chǎng)的恐慌情緒得到了一定的緩解。

　　最后，近期頻頻傳出基金和大股東股票質(zhì)押被強(qiáng)行平倉(cāng)的消息，但是從近期情況來(lái)看，大股東股票質(zhì)押引發(fā)的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)并未頻繁出現(xiàn)，大股東的股票質(zhì)押觸發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)線(xiàn)后,多數(shù)大股東都采用了補(bǔ)倉(cāng)等措施來(lái)防止強(qiáng)平，并未引起市場(chǎng)上大范圍的恐慌情緒。近期行情的企穩(wěn)回升也暫時(shí)止住了基金減倉(cāng)的壓力。

　　總體來(lái)看，前期引發(fā)市場(chǎng)大幅下跌的因素均得到了不同程度的緩解，市場(chǎng)筑底特征明顯，料短線(xiàn)會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　成長(zhǎng)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)值股期待補(bǔ)漲

　　在1月的下跌中，有兩個(gè)指數(shù)沒(méi)有創(chuàng)出新低，一個(gè)是上證50指數(shù)，還有一個(gè)是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。由于上證50指數(shù)的市凈率已經(jīng)接近1倍，估值已經(jīng)達(dá)到較低位置，因此指數(shù)并沒(méi)有創(chuàng)出新低。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由于其高成長(zhǎng)性，獲得了市場(chǎng)主流資金的青睞，從本輪下跌來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并未擊穿前期的低點(diǎn)1779點(diǎn)，這說(shuō)明了市場(chǎng)較為認(rèn)可創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成長(zhǎng)性。

　　從反彈幅度來(lái)看，上證50指數(shù)表現(xiàn)最弱，雖然較為抗跌，但在上漲過(guò)程中反彈幅度較小，而由于其成分股均股本較大，因此適合大資金配置。市場(chǎng)目前剛剛企穩(wěn)，且臨近春節(jié)，大資金無(wú)心戀戰(zhàn)，上證50指數(shù)短時(shí)間很難吸引資金流入。但是一旦后市繼續(xù)企穩(wěn)，部分資金將會(huì)流入價(jià)值較高的上證50指數(shù)，上證50指數(shù)將會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。

　　從盤(pán)面來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，且站穩(wěn)20日均線(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板中部分成長(zhǎng)性較為確定，且業(yè)績(jī)預(yù)增幅度較大的股票已經(jīng)先于指數(shù)企穩(wěn)，若后續(xù)市場(chǎng)繼續(xù)上行，此類(lèi)個(gè)股仍然是市場(chǎng)主流資金介入的目標(biāo)。

　　股指期貨方面，三大期指由于現(xiàn)貨指數(shù)回升和臨近交割日而出現(xiàn)大漲，目前主力正在向3月合約移倉(cāng)，料下周將會(huì)完成移倉(cāng)換月。從三大期指的表現(xiàn)來(lái)看，由于中小盤(pán)個(gè)股的彈性較大，IC主力合約仍表現(xiàn)較強(qiáng)，而IF、IH主力合約則表現(xiàn)相對(duì)較弱。操作上，我們維持之前的觀點(diǎn)，認(rèn)為目前的點(diǎn)位處于底部區(qū)域，建議投資者維持做多的思路。