國債期貨：離岸人民幣大漲 期債短期震蕩。

一、行情回顧。周四，期債早盤拉漲隨后震蕩收盤。5年期主力合約TF1603開盤價100.615 ，最高100.765 ，最低100.570 ，收盤于100.735 ，漲跌幅為0.13%，成交量為12924手，持倉量為14637手。三張合約總成交15358手，總持倉31507手。10年期主力合約T1603開盤價100.000 ，最高100.320 ，最低100.000 ，收盤于100.250 ，漲跌幅為0.21%，成交21056手，持倉17534手。

二、資金面。周四，央行凈投放700億元資金，回購利率下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至1.9830 %，7天利率上行0.2BP至2.4550 %，14天利率上行0.9BP至2.9030 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.06BP至1.9946 %，14天利率下行10.16BP至2.9986 %，21天利率下行12.15BP至3.1973 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券150019.IB，IRR為-2.24%，該券當(dāng)日于101.9521，收益率較昨日下行3.00BP；T1603合約的CTD券為150026.IB，IRR為-0.80%，該券收于100.8378，收益率較昨日上行1.93BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行3.3BP、2.7BP至2.5715%、2.8780%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.2BP至167.93 ，固定利率國債指數(shù)上行0.2BP至168.33 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不斷完善宏觀調(diào)控體系，為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風(fēng)險(xiǎn)、惠民生”創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

2、周四，央行將進(jìn)行800億元14天期、700億元28天期逆回購操作，公開市場今日有800億7天期逆回購到期，據(jù)此計(jì)算當(dāng)日凈投放700億。

3、國務(wù)院：要求在近年來淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，從2016年開始，用5年時間再壓減粗鋼產(chǎn)能1億-1.5億噸。

五、結(jié)論及投資建議。1月制造業(yè)PMI較上月回落0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)6個月位于榮枯線以下，經(jīng)濟(jì)開局不利；發(fā)改委稱2016年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為6.5%-7%，一季度仍面臨較大的下行壓力；國務(wù)院要求2016年開始，用5年時間壓縮粗鋼產(chǎn)能1-1.5億，關(guān)注去產(chǎn)能對短期經(jīng)濟(jì)的影響；央行周四向市場凈投放700億元，節(jié)前流動性無憂，節(jié)后料能平穩(wěn)度過；據(jù)調(diào)查，1月份新增信貸有可能創(chuàng)下新高達(dá)到2萬億，或和銀行投放節(jié)奏有關(guān)，考慮到近期基建加碼預(yù)期強(qiáng)烈，應(yīng)對此有所警惕；美國ISM非制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年新低，紐約聯(lián)儲主席鴿派言論減弱市場對美國加息的預(yù)期。周四，受加息預(yù)期減弱提振，期債早盤拉漲后震蕩，節(jié)前成交清淡，離岸人民幣大漲有利于國內(nèi)股債運(yùn)行環(huán)境。利率下行的趨勢沒有發(fā)生變化，維持多頭思路，未來一兩個月資金供需或有所惡化，短期采取震蕩思路。