隨著時代進步,實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越多元化,對貼合產(chǎn)業(yè)避險產(chǎn)品的需求與日俱增,國內(nèi)場外衍生品市場應勢發(fā)展。場外衍生品市場一直帶有“個性化定制”的標簽,本期海通期貨創(chuàng)新事業(yè)部就與大家一起來看看場外衍生品如何為實體產(chǎn)業(yè)做到“量體裁衣”、“個性化服務”。 場外與場內(nèi)的區(qū)別 從字面即可看出,場外市場與場內(nèi)市場第一區(qū)別在于交易場所。場內(nèi)交易一般在交易所進行,交易產(chǎn)品具有標準化特性;而場外交易可依據(jù)實際需求進行設計,并且交易對手間有更大空間協(xié)商各項細則,以實現(xiàn)“量體裁衣”。 舉個例子,蘇州某鋁加工企業(yè)A,采購現(xiàn)貨再加工出口半成品,現(xiàn)貨的采購價格參考上海金屬網(wǎng)的A00報價。A企業(yè)進行套保,若采用常規(guī)的期貨套期保值策略,則無法完全避免期現(xiàn)基差風險。若有一項產(chǎn)品能夠貼合產(chǎn)業(yè)實際情況進行設計,那就再好不過了。 期貨風險子公司是在中期協(xié)指引下,以期貨市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展為目標而設立的企業(yè),是連接實體現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)與衍生品避險業(yè)務的有效紐帶。而場外衍生品業(yè)務,是期貨風險子公司幫助企業(yè)設計貼心產(chǎn)品功能的最直接體現(xiàn)。經(jīng)過與A企業(yè)溝通,海通資源幫助設計了一份場外產(chǎn)品,以鋁現(xiàn)貨作標的,參考價為上海金屬網(wǎng)的A00報價,產(chǎn)品期限及交易量依據(jù)企業(yè)生產(chǎn)情況而定。在交割方式上,企業(yè)可選擇現(xiàn)金交割,也可選擇實物交割,將場外衍生品的作用直接滲透到企業(yè)的日常經(jīng)營。 因此,與使用交易所的場內(nèi)標準化衍生品進行套保相比,場外衍生品交易的最大優(yōu)點便是能夠真正做到“一對一量體裁衣”。 場外市場“場內(nèi)化” 場外市場以高靈活度著稱,這就意味著風險疊加,監(jiān)管難度增加,尤其在2008年金融危機后,場外市場逐漸趨向“場內(nèi)化”,政府監(jiān)管部門加強了對場外衍生品業(yè)務的監(jiān)管與風險控制。 2010年,美國頒布《多德—弗蘭克法案》,旨在減少場外衍生品市場引發(fā)系統(tǒng)性風險的隱患,以收窄豁免范圍、加強監(jiān)管為重點,主要措施包括,建立強制清算和強制場內(nèi)交易制度,加強市場透明度管理,將商業(yè)銀行存貸款業(yè)務與場外衍生品業(yè)務剝離等。而歐盟頒布的《金融工具市場指令》修訂案也進一步要求加強對金融體系、對場外衍生品市場的監(jiān)管。 在國內(nèi),相關的服務監(jiān)管體系正在完善過程中。如銀監(jiān)會修訂了《銀行業(yè)金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》,中國證券業(yè)協(xié)會明確了關于場外衍生品交易的規(guī)范、指引等,以及以服務機構間市場為目的建立了中證機構間報價系統(tǒng)??梢姡瑘鐾庋苌返臉I(yè)務模式與監(jiān)管制度均在完善中,最終的目的是服務實體產(chǎn)業(yè)。 責任編輯:黃榮益 |
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