現(xiàn)貨需求旺盛，金價(jià)中期仍有上沖動(dòng)力

　　最近幾個(gè)交易日，伴隨著股市走熊，避險(xiǎn)資金入場(chǎng)使得黃金再度“熠熠生輝”。

　　本周滬金出現(xiàn)三連陽(yáng)走勢(shì)，盡管長(zhǎng)期利空因素依然存在，但短期反彈后勁仍存，后市振蕩上升可期。

　　美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議料無(wú)新意

　　美聯(lián)儲(chǔ)新年第一次利率決策會(huì)議將于1月28日結(jié)束，由于當(dāng)前距離上次會(huì)議只有一個(gè)多月，時(shí)間間距較小，出于對(duì)長(zhǎng)期寬松政策扭轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎性的考慮，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策不會(huì)有變化。

　　同時(shí)，本次會(huì)議只公布決議聲明，并沒(méi)有新聞發(fā)布會(huì)和對(duì)未來(lái)預(yù)期的修正，因此預(yù)計(jì)信息量較小，對(duì)市場(chǎng)難以產(chǎn)生明顯沖擊。出于這樣的普遍預(yù)期，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格依然在高位盤(pán)整，短期國(guó)債價(jià)格也保持堅(jiān)挺。因此，短期金價(jià)不會(huì)受到重壓基本是肯定的。

　　現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)與期貨投機(jī)資金同步回升

　　最近半年，內(nèi)盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)得益于現(xiàn)貨需求旺盛。上金所數(shù)據(jù)顯示，2015年1—12月黃金累計(jì)出庫(kù)2596噸，同比大增23.5%，創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，奠定了堅(jiān)實(shí)的多頭基礎(chǔ)。國(guó)際方面，截至1月27日，黃金現(xiàn)貨ETP產(chǎn)品的代表機(jī)構(gòu)SPDR的持倉(cāng)量為669.23噸，創(chuàng)下2015年11月6日以來(lái)的最高水平。

　　期貨盤(pán)面的投機(jī)資金也不甘寂寞，截至1月19日，COMEX黃金期貨非商業(yè)報(bào)告凈多頭寸為43694手，連續(xù)4周回升，暗示投機(jī)資金比較看好金價(jià)。當(dāng)前多頭持倉(cāng)處于相對(duì)低位，后市仍有較大的增倉(cāng)空間。在這樣的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)下，空頭打壓顯得力不從心。

　　上漲行情不會(huì)一帆風(fēng)順

　　雖然黃金市場(chǎng)利多接踵而至，但筆者認(rèn)為金價(jià)本輪上漲仍是階段性行情，當(dāng)前仍很難定論1045美元/盎司是黃金底部。

　　首先，美元從長(zhǎng)周期來(lái)看仍然處于相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的地位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好，支撐美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策正常化的道路上前行，這勢(shì)必造就一輪美元牛市。

　　其次，歐元的頹勢(shì)將直接推升美元幣值。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉近期稱(chēng)，有必要在2016年3月的利率決策會(huì)議上，評(píng)估并重新考慮歐洲央行的貨幣政策立場(chǎng)。倘若歐洲央行進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，那么將大大提振美元，抑制金價(jià)升勢(shì)。

　　最后，“跌跌不休”的油價(jià)也對(duì)金價(jià)產(chǎn)生很大壓力。作為風(fēng)向標(biāo)，國(guó)際原油在過(guò)去兩年多跌去了60%，而金價(jià)沒(méi)有明顯變化。二者的變動(dòng)固然是不完全同步的，但這種傳導(dǎo)壓力的量變積累或最終拖累黃金。

　　總的來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為金價(jià)在中短期（3月之前）仍有上沖動(dòng)力，但上行過(guò)程不會(huì)特別流暢。