國(guó)債期貨：市場(chǎng)擔(dān)憂可能仍會(huì)持續(xù) 關(guān)注央行操作。? 要點(diǎn)

一、行情回顧。周一，受信貸超預(yù)期影響，期債大幅調(diào)整。5年期主力合約TF1603開(kāi)盤(pán)價(jià)100.700 ，最高100.790 ，最低100.480 ，收盤(pán)于100.510 ，漲跌幅為-0.33%，成交量為18813手，持倉(cāng)量為19463手。三張合約總成交20439手，總持倉(cāng)28584手。10年期主力合約T1603開(kāi)盤(pán)價(jià)100.200 ，最高100.215 ，最低99.810 ，收盤(pán)于99.835 ，漲跌幅為-0.53%，成交25812手，持倉(cāng)25458手。

二、資金面。周一，資金緊張狀況有所好轉(zhuǎn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.9BP至2.0090 %，7天利率下行2.4BP至2.3760 %，14天利率上行0.7BP至2.8430 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行8.98BP至2.0155 %，14天利率下行72.01BP至2.9420 %，21天利率上行30.06BP至3.4673%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-1.66%，該券當(dāng)日于101.5254，收益率較昨日上行5.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-0.21%，該券收于106.4517，收益率較昨日上行6.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行8.6BP、8.5BP至2.7514%、2.8590%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.36BP至167.77 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.36BP至168.17。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、財(cái)政部：去年國(guó)企利潤(rùn)同比降6.7%，交通化工利潤(rùn)增幅較大，煤炭石油利潤(rùn)降幅較大，鋼鐵和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。

2、地方兩會(huì)：重慶、廣西、陜西、山東等密集提及自貿(mào)區(qū)建設(shè)。福建、寧夏、新疆、山東、上海、江西等密集提及國(guó)企改革。上海擬開(kāi)展百項(xiàng)重大項(xiàng)目，投資超8000億。

3、李克強(qiáng)：今年全面推開(kāi)營(yíng)改增，進(jìn)一步較大幅度減輕企業(yè)稅負(fù)；敦促推動(dòng)財(cái)稅改革以支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，當(dāng)前財(cái)政收支壓力較大。

五、結(jié)論及投資建議。15年四季度GDP同比6.8%，全年同比增速6.9%，尋底過(guò)程尚未結(jié)束；12月份CPI小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%，但PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大；上周銀行間資金緊張，央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF、SLF等投放資金，分支機(jī)構(gòu)表示按需足額提供流動(dòng)性；根據(jù)央行，銀行體系超額備付金降幅較大，流動(dòng)性需求有可能持續(xù)上升，流動(dòng)性投放工具仍會(huì)使用，降準(zhǔn)概率降低；據(jù)傳，1月上半月銀行信貸投放超1.7萬(wàn)億，在央行警示下后半月或有所收縮，但仍需對(duì)此保持警惕。周一，受信貸超預(yù)期影響，期債大幅下跌，在無(wú)法證實(shí)信貸投放超增到底主要源于實(shí)體還是銀行投放節(jié)奏的情況下，期債市場(chǎng)短期都會(huì)有擔(dān)憂，短線建議觀望為主。目前利率下行的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，維持多頭思路，底倉(cāng)繼續(xù)持有。