Andrew Wilkinson

盈透首席市場(chǎng)分析師

2016-01-20

美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮周期從開始至今已經(jīng)一個(gè)月了，讓我們回顧一下自聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將聯(lián)邦基金利率提升了50個(gè)基點(diǎn)以來固定收益市場(chǎng)的狀況。自美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高之日起，美國的股市（按標(biāo)普500指數(shù)衡量）已經(jīng)反映了原油下跌了20%至12年最低的每桶$27.84的大約三分之一。但真正的原因并非美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定，而是圍繞中國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。另外，沙特阿拉伯有意保持歐佩克（OPEC）市場(chǎng)份額的行動(dòng)也制造了一種認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)放緩的原因是因?yàn)樾枨蟛蛔愕挠∠?。事?shí)是，現(xiàn)實(shí)的情況是供應(yīng)過剩，并且沒有人似乎能知道底線。

遠(yuǎn)期利率價(jià)格不僅比去年12月中FOMC緩解市場(chǎng)時(shí)低，而且相當(dāng)?shù)?。使用CME掛牌的歐元期貨合約做比較，隱含的3個(gè)月現(xiàn)金收益率自美聯(lián)儲(chǔ)緊縮以來已經(jīng)下跌了35個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)現(xiàn)在期望當(dāng)最近美聯(lián)儲(chǔ)的政策塵埃落定后，從2017年12月開始，借入3個(gè)月現(xiàn)金的成本是1.25%，而不是1.70%。 這種所謂的平滑曲線也影響到10年期的美國國債收益率，也就是美國政府面對(duì)的借入成本也從2.22%下降到了今天的1.97%。此次加息周期開始的真正不同尋常之處是短期和長期借貸成本在如此短暫的時(shí)間內(nèi)均走低。任何美聯(lián)儲(chǔ)觀察家將告訴你在至少幾次加息政策之后，貨幣市場(chǎng)收益曲線才能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此次美聯(lián)儲(chǔ)基金利率僅升高一次即發(fā)生這種情況應(yīng)該是對(duì)金融市場(chǎng)的一個(gè)警告，這也是為什么本周內(nèi)投資人的情緒仍然如此脆弱的部分原因。 

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根據(jù)巴倫周刊互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比，盈透證券從2002年至2016年連續(xù)15年被巴倫周刊（Barron's）評(píng)為低成本經(jīng)紀(jì)商：2002 - 5星，2003 - 4.9星，2004 - 5星，2005 - 5星，2006 - 5星，2007 - 4.8星，2008 - 4.5星，2009 - 4.5星，2010 - 4.2星，2011 - 4.5星，2012 - 4.3星，2013 - 4.5星，2014 - 4.5星，2015 - 4.5星，2016 - 4.5星。在巴倫周刊（Barron's）2016年3月21日的年度最佳互聯(lián)網(wǎng)券商評(píng)比 - “網(wǎng)絡(luò)投資者的最大顧慮？移動(dòng)安全”中，盈透證券榮獲4.5星評(píng)級(jí)。評(píng)比的條件包括交易體驗(yàn)和技術(shù)，使用性，移動(dòng)性，交易產(chǎn)品范圍，研究手段，投資組合分析和報(bào)告，客戶服務(wù)和教育，以及成本。Barron's是Dow Jones & Co. Inc的注冊(cè)商標(biāo)。

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