大盤短期維持2850—3000點(diǎn)區(qū)間振蕩

    在過(guò)去的一周，市場(chǎng)延續(xù)了新年后的弱勢(shì)走勢(shì)，相對(duì)前期的急速下跌有所企穩(wěn)，但整體仍然面臨較大下行壓力，一度試探前期市場(chǎng)低點(diǎn)。周一大盤以跳空低開(kāi)的方式突破了前期低點(diǎn)的支撐，隨后市場(chǎng)展開(kāi)了技術(shù)性反彈。周二大盤回升至3000點(diǎn)之上，由于市場(chǎng)對(duì)后期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的看法并不樂(lè)觀，我們并不看好股指春節(jié)前的走勢(shì)。

　　首先，從技術(shù)形態(tài)上看，大盤走勢(shì)并不樂(lè)觀。上證綜指自去年6月高點(diǎn)后形成了一個(gè)大的下降三角形，前期股市大跌的低點(diǎn)2850點(diǎn)區(qū)域形成了市場(chǎng)的心理支撐位，部分投資者選擇在這一區(qū)域入場(chǎng)，但是這種反彈的動(dòng)力并不充足，第一壓力位出現(xiàn)在3000點(diǎn)區(qū)域。由于下降三角形本身屬于弱勢(shì)盤整，技術(shù)上看，大盤短期延續(xù)在2850點(diǎn)—3000點(diǎn)振蕩的概率較大。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不及預(yù)期，短期并沒(méi)有打破這種整理形態(tài)的動(dòng)力出現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年四季度GDP同比增長(zhǎng)6.8%，全年同比增長(zhǎng)6.9%，為1990年來(lái)最低。2015年全年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)基本低于市場(chǎng)預(yù)期，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)1%，消費(fèi)同比增長(zhǎng)10.7%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%。此外，值得注意的是，發(fā)電量12月同比下降3.7%，而前值為增加0.1%。就經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)言底為時(shí)過(guò)早，但是考慮到2016年以來(lái)大盤超過(guò)20%的市場(chǎng)跌幅，進(jìn)一步下跌空間不大。

　　市場(chǎng)的潛在擔(dān)憂主要來(lái)自三個(gè)方面：第一，兩融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線；第二，股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)；第三，匯率貶值下資本外流預(yù)期。前兩者對(duì)市場(chǎng)的影響更多在于心理層面，擔(dān)憂市場(chǎng)繼續(xù)下跌后引發(fā)集中平倉(cāng)壓力。匯率問(wèn)題則可能通過(guò)市場(chǎng)資金面對(duì)股市施壓。

　　前兩種情況在市場(chǎng)進(jìn)一步下跌時(shí)才會(huì)出現(xiàn)，執(zhí)行中有兩種表現(xiàn)方式：第一，日內(nèi)緩慢執(zhí)行，價(jià)格緩慢下跌；第二，早盤集中平倉(cāng)，可能造成跳空。如果市場(chǎng)基本面并無(wú)太大利空，那么這種跳空極有可能出現(xiàn)回補(bǔ)。就交易的層面來(lái)看，早盤跳空后入場(chǎng)做多風(fēng)險(xiǎn)收益較為合適。

　　人民幣匯率雖然近期有所企穩(wěn)，但是數(shù)據(jù)顯示資金出現(xiàn)明顯流出跡象。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)口徑去年12月末人民幣外匯占款環(huán)比下降6289.82億元，至26.6萬(wàn)億人民幣，為歷史第三大降幅。此前公布的去年12月央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，至24.85萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最大降幅。此外，去年12月外匯儲(chǔ)備下降1079億美元至三年來(lái)低位。由于外匯儲(chǔ)備和外匯占款雙降通常被看作資本外流壓力的體現(xiàn)，而匯率大幅貶值可能會(huì)引發(fā)資本外流加速。人民幣貶值壓力下資本外流的擔(dān)憂可能會(huì)繼續(xù)擠壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫，而股票市場(chǎng)作為流動(dòng)性較為優(yōu)良的市場(chǎng)，可能處于被波及的第一層級(jí)，如果股票市場(chǎng)繼續(xù)大幅走低，后期可能向債市等領(lǐng)域蔓延。但這種情況出現(xiàn)的概率較低，此前監(jiān)管層宣布熔斷機(jī)制暫停一定程度表明了監(jiān)管層的態(tài)度，政策方面仍然是以穩(wěn)定信心為主。

　　考慮到春節(jié)前面臨現(xiàn)金需求高峰，資金面較前期有所收緊，而資本外流會(huì)對(duì)資金面形成擾動(dòng)，春節(jié)前股票市場(chǎng)走勢(shì)并不樂(lè)觀，3000點(diǎn)區(qū)域可能成為壓力位，但短期下行空間也相對(duì)有限，市場(chǎng)幾次試探2850點(diǎn)區(qū)域顯示這一區(qū)域?qū)Υ蟊P的支撐，考慮到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期出現(xiàn)超預(yù)期的概率較低，大盤短期可能維持2850—3000點(diǎn)區(qū)間振蕩。