要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，債牛行情延續(xù)，期債高開回調(diào)，尾盤繼續(xù)拉漲。5年期主力合約TF1603開盤價101.030 ，最高101.300 ，最低100.960 ，收盤于101.130 ，漲跌幅為0.15%，成交量為21587手，持倉量為24717手。三張合約總成交22366手，總持倉29810手。10年期主力合約T1603開盤價100.805 ，最高100.860 ，最低100.595 ，收盤于100.820 ，漲跌幅為0.21%，成交22407手，持倉29507手。

二、資金面。周三，資金面比較寬松，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.9500 %，7天利率與昨日持平至2.3000 %，14天利率下行2.5BP至2.7730 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.06BP至1.9675 %，14天利率下行1.13BP至2.6896 %，21天利率上行16.72BP至2.8672 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-0.56%，該券當(dāng)日于102.1549，收益率較昨日下行9.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-1.08%，該券收于107.4900，收益率較昨日下行5.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行6.2BP、6.5BP至2.5999%、2.7237%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.39BP至168.82 ，固定利率國債指數(shù)上行0.39BP至169.22 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：提出設(shè)定成品油價格調(diào)控下限，下限水平定為每桶40美元，建立油價調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

2、中國12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，出口升2.3%，進(jìn)口降4%，貿(mào)易順差3820.5億元，擴(kuò)大24.7%。海關(guān)：12月份出口上漲是暫時的，一季度出口將面臨巨大壓力。

3、周三農(nóng)發(fā)行下午招標(biāo)的五期債中標(biāo)利率全線低于二級市場水平，中標(biāo)倍數(shù)全在3倍以上。

五、結(jié)論及投資建議。12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，出口升2.3%，進(jìn)口降4%，數(shù)據(jù)公布對市場影響較弱，持續(xù)性有待驗(yàn)證，一季度外貿(mào)仍有壓力，；受食品價格季節(jié)性走高提振，12月份CPI小幅反彈0.1個百分點(diǎn)至1.6%，但PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大；在、離岸匯率差價基本修復(fù)，短期加速貶值的風(fēng)險(xiǎn)減弱；貶值加劇資金外流，12月外匯儲備減少1079億美元，周二公開市場凈回籠500億元，不妨礙資金的寬松局面，節(jié)前降準(zhǔn)仍有可能。周三，債牛行情延續(xù)，農(nóng)發(fā)債中標(biāo)利率全線低于二級市場，10年期政策銀行債利率逼近3.0%。近期市場利空散去，機(jī)構(gòu)配置力量較強(qiáng)，多頭氛圍濃重，利率下行的趨勢沒有發(fā)生變化，維持多頭思路，滾動多單降低頻率操作，底倉繼續(xù)持有。