國(guó)債期貨：在岸、離岸價(jià)差收窄 對(duì)期債的壓制將減輕。? 要點(diǎn)

一、行情回顧。周一，期債振幅加劇，方向性不強(qiáng)。5年期主力合約TF1603開(kāi)盤(pán)價(jià)100.745 ，最高100.850 ，最低100.705 ，收盤(pán)于100.790 ，漲跌幅為0.02%，成交量為21535手，持倉(cāng)量為23094手。三張合約總成交22096手，總持倉(cāng)27977手。10年期主力合約T1603開(kāi)盤(pán)價(jià)100.210 ，最高100.355 ，最低100.115 ，收盤(pán)于100.230 ，漲跌幅為0.00%，成交22898手，持倉(cāng)28537手。

二、資金面。周一，資金面比較寬松，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.7BP至1.9510 %，7天利率下行0.5BP至2.3030 %，14天利率下行5BP至2.8170 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.53BP至1.9660 %，14天利率下行5.6BP至2.7224 %，21天利率上行24.61BP至3.3143 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-0.43%，該券當(dāng)日于101.6622，收益率較昨日下行2.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-0.53%，該券收于106.2530，收益率較昨日上行2.79BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行4.2BP、1.7BP至2.6930%、2.8187%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.13BP至167.81 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.13BP至168.21 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)妥推進(jìn)信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)工作。

2、馬駿：匯率形成機(jī)制的改革中，會(huì)明顯強(qiáng)化一籃子貨幣的參考作用，但不會(huì)嚴(yán)格盯住一籃子貨。

3、財(cái)政部：切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)限額管理，合理確定地方政府債務(wù)總限額，逐級(jí)下達(dá)分地區(qū)地方政府債務(wù)限額。

五、結(jié)論及投資建議。12月制造業(yè)PMI小幅回升，財(cái)新PMI低于預(yù)期，制造業(yè)下行壓力較大；受食品價(jià)格季節(jié)性走高提振，12月份CPI小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%，但PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大；央行表示有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，昨日離岸與在岸人民幣之間的價(jià)差大幅縮窄，短期單邊貶值風(fēng)險(xiǎn)減弱；貶值加劇資金外流，12月外匯儲(chǔ)備減少1079億美元，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)自然凈回籠2000億元，降準(zhǔn)依然可以期待；財(cái)政部表示加強(qiáng)地方政府債務(wù)限額管理，確定債務(wù)總限額，利于緩解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。周一，權(quán)益市場(chǎng)大幅調(diào)整，匯率大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，債券市場(chǎng)情緒偏暖，現(xiàn)券收益率小幅下行，期債振幅加劇方向不明，多單降低頻率滾動(dòng)操作?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，利率低位波動(dòng)加大，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，底倉(cāng)繼續(xù)持有。