七禾網(wǎng)19：您是以基本面作為重要參考，技術(shù)分析占主導(dǎo)，那么您在選擇股票個(gè)股以及期貨品種時(shí)會(huì)如何將技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合？

楊英華：有一些股票策略，股票池是主觀選出來的（例如重組類，ST類，事件驅(qū)動(dòng)類），不過買賣完全是程序來決定，不會(huì)因?yàn)橛X得一支股票好就去買。

七禾網(wǎng)20：您預(yù)計(jì)未來5-10年會(huì)是國內(nèi)程序化交易的黃金年代，后面就要逐漸降低收益率的預(yù)期，向國外收益率靠攏。為什么會(huì)有這樣的預(yù)計(jì)？

楊英華：機(jī)構(gòu)越來越多，散戶會(huì)越來越少，程序化的越來越多。和股票相關(guān)的衍生品越豐富，多空手段越齊備（期權(quán)等等），股票市場容量越大（各種板，還有新三板）標(biāo)的越多，就越不容易在個(gè)股上溢價(jià)。最終草原上沒有羊，就得狼吃狼了。

七禾網(wǎng)21：此外，很多人都希望提高收益率預(yù)期，而您為什么認(rèn)為會(huì)逐漸降低收益率預(yù)期？

楊英華：投資的收益率，不應(yīng)該比實(shí)業(yè)高很多，這樣就沒人做實(shí)業(yè)了。國家應(yīng)該也是這么想的。所以不應(yīng)該對長期的投資收益率有不切實(shí)際的預(yù)期。既然中國的發(fā)展速度越來越慢，以后可能連5%都難以維持。到了那個(gè)時(shí)候，投資市場里的高手，能維持15%的年化收益率，就很杰出了。

七禾網(wǎng)22：您的混合策略沒有出現(xiàn)過大賺和大虧的經(jīng)歷，但是單策略偶爾會(huì)碰到，請問您在什么情況下會(huì)使用混合策略？在什么情況下會(huì)使用單策略？

楊英華：現(xiàn)在都是混合策略了。以前沒開公司的時(shí)候，有時(shí)候用單策略。

七禾網(wǎng)23：您認(rèn)為要把期貨當(dāng)股票來操作，用低杠桿運(yùn)行，但是很多人認(rèn)為期貨還是與股票有區(qū)別，無法完全用股票的方法去操作，那么您是如何將期貨當(dāng)股票來操作的？

楊英華：主要就是降低杠桿。因?yàn)?strong>黑天鵝總是會(huì)發(fā)生，再乘上杠桿系數(shù)，每隔一段時(shí)間就會(huì)收割一批人，不管之前成就多高，可能一下子就灰飛煙滅了。有人說黑天鵝可能是單品種，用分散來應(yīng)對。不過商品上各品種的聯(lián)動(dòng)也很厲害，最好的辦法，還是降低杠桿。

七禾網(wǎng)24：您曾多次參加CCTV、期貨日報(bào)的大賽并獲得不錯(cuò)的成績，請問您是否會(huì)與其他選手進(jìn)行交流，參加比賽對您的交易水平有哪些方面的提升作用？

楊英華：有時(shí)候會(huì)和其他選手交流。不過很少會(huì)去改自己的策略。并非說沒有可學(xué)習(xí)的，而是感覺成功的策略，很多都是相似的。特別的細(xì)節(jié)，也很少會(huì)好意思去問。

七禾網(wǎng)25：您創(chuàng)辦了水木長量資產(chǎn)管理公司，請問您如何定位自己的公司？希望它將來在市場中能夠成為一家怎樣的公司？

楊英華：希望這是一家能交易30-50年的公司。不求每年收益有多驚人，而是能放心的將資金以復(fù)利的方式在里面投資的一家公司。

七禾網(wǎng)26：您認(rèn)為目前水木長量資產(chǎn)管理公司與其他公司相比，最大的特色與核心優(yōu)勢在哪里？

楊英華：我們的技術(shù)實(shí)力比較強(qiáng)，開發(fā)能力比較好。源自通信行業(yè)，讓我們對信號檢測與處理，模式識(shí)別等領(lǐng)域，有一些優(yōu)勢。

七禾網(wǎng)27：您提到公司所有合伙人，都是通信行業(yè)背景，以信號檢測處理等通信技術(shù)去看待交易，這樣的技術(shù)對做交易有哪些幫助？

楊英華：能減少很多主觀交易，價(jià)值投資的沖動(dòng)。比較有利于我們在資金推動(dòng)型、技術(shù)型的市場里交易，幸運(yùn)的是中國就是這樣的市場。

七禾網(wǎng)：此外，您目前的公司合伙人都沒有交易背景作為依托，您認(rèn)為在專業(yè)化的期貨市場中是否會(huì)處于劣勢，同時(shí)，是否考慮規(guī)劃引進(jìn)專業(yè)交易人才團(tuán)隊(duì)？

楊英華：暫時(shí)還沒有這方面感覺，不覺得專業(yè)是個(gè)障礙。對于程序化交易來說，最好是沒有什么金融背景，反而容易做的更純粹。

七禾網(wǎng)28：股災(zāi)之后，有人認(rèn)為私募基金的發(fā)展會(huì)受重挫；而目前國家出臺(tái)了一系列關(guān)于私募基金的政策，因此也有人認(rèn)為私募基金將會(huì)得到很好的發(fā)展。您如何看待私募基金的發(fā)展前景？

楊英華：我感覺私募要迎來黃金年代，私募成為超過公募，險(xiǎn)資，養(yǎng)老金等的第一大市場主力，是必然的。

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陳智超 訪談?wù)?/strong>

2016-1-5

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