七禾網(wǎng)9：您表示期貨市場是一個價格發(fā)現(xiàn)與回歸、資金的推動、信息的傳遞的地方，您為什么會有這樣的感受？

楊英華：趨勢交易者推動大周期價格波動，套利交易者推動小周期價格回歸。一個充分交易的市場，雖然在某些小品種，某些近月品種上有逼倉，但是在大多數(shù)主力合約上，價格是非常規(guī)律而公道的。

例如股指期貨合約，去年鼎盛的時候，日內(nèi)成交三百萬手，很多時候都能看到明顯的日內(nèi)資金推動行情偏離現(xiàn)貨，但是收盤價格一般都能回歸正常。當(dāng)某些時候升水極為嚴(yán)重的時候，就有大量套利資金進(jìn)去讓升水回歸正常。股災(zāi)后股指嚴(yán)重貼水，多日不能恢復(fù)，恰恰說明了A股缺乏個股做空的模式，才使得股指空單嚴(yán)重供不應(yīng)求。

七禾網(wǎng)10：您的多策略交易中覆蓋了所有的股票、股指期貨、商品期貨以及國債，請問在這幾個品種的操作上您的策略會有哪些不同？

楊英華：股指期貨、商品期貨、國債期貨，策略大同小異，只是參數(shù)不同，這是根據(jù)歷史行情來測試得到的結(jié)果。

股票個股類的策略，因為A股市場運行的模式和期貨差異很大，所以策略有很大差別。股票波動率大，因此非對沖的股票類策略，選擇強(qiáng)勢股票更安全。

七禾網(wǎng)11：在您的策略中，股票、股指期貨、商品期貨、國債的資金分配是怎么樣的？為什么進(jìn)行這樣的分配？

楊英華：股票占一半或略多，股指占1/3，其他策略占不到1/3。原因是股票最受群眾喜愛，標(biāo)的眾多，可選擇范圍大，比較適合程序來選擇。股指有現(xiàn)貨參考，現(xiàn)金交割，很少被逼倉，黑天鵝概率低。

七禾網(wǎng)12：您是做全程序化交易的，您覺得一套完整的程序化交易系統(tǒng)應(yīng)該包括哪些部分？其中最重要的是什么？

楊英華：和其他人差不多，倉位管理，買賣管理，下單管理，回測系統(tǒng)，告警系統(tǒng)等等，但是最重要的還是策略。

七禾網(wǎng)13：您在做全程序化交易以前還嘗試過哪些交易方式？為什么最后放棄了其他交易方式而選擇了全程序化交易？

楊英華：早期都是手動交易的，后來選擇人肉機(jī)器人，最后程序化交易。我認(rèn)為主觀交易如果成系統(tǒng)，就是人肉機(jī)器人。程序化交易比較省心，有利于身心健康，可以多活幾年。管理的資金較大之后，交易員的心理壓力容易比較大，程序化交易容易保證策略的執(zhí)行不走行。對于概率交易來說，聰明是次要的，貴在執(zhí)行。

七禾網(wǎng)14：任何一套固化的系統(tǒng)隨著市場的變化都會鈍化或失效，很多程序化交易者也會根據(jù)市場對自己的策略進(jìn)行優(yōu)化改進(jìn)，您是否也會對您的策略進(jìn)行調(diào)整您？一般在什么情況下進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化策略？如何改進(jìn)與優(yōu)化？

楊英華：盡量減少對策略的優(yōu)化。寧可一個策略回撤大，但是魯棒性好。也不要讓一個策略回撤小，但是總要調(diào)參數(shù)。

用多策略的方式來降低回撤，能降到哪里就到哪里，不要強(qiáng)求。原則上策略上線就不下線（除非交易規(guī)則大變化），參數(shù)偶爾調(diào)整也要經(jīng)過數(shù)據(jù)測試。

七禾網(wǎng)15：您管理的“水木長量資本資管賬戶”自2015年1至11月收益55%，股災(zāi)期間的回撤低也于8%，請問您是如何控制回撤，規(guī)避大跌風(fēng)險的？

楊英華：股災(zāi)之前就已經(jīng)多次震蕩，多頭趨勢面臨結(jié)束了。所以股災(zāi)前期，多單就被平掉了。這是一個比較常規(guī)的趨勢終結(jié)。

七禾網(wǎng)16：您的賬戶中股指的做的比較多，雖然股指期貨被限倉，但您也一直在操作，請問在這樣的情況下該如何來做股指期貨以保證穩(wěn)定的收益？

楊英華：目前的股指期貨已經(jīng)很難做了，更難說穩(wěn)定收益。我還留了一些資金在個人賬戶里，主要是出于對股指期貨的感情。大部分股指期貨的策略，特別是小周期的，都已經(jīng)停掉了。

七禾網(wǎng)17：一般來說，您整個賬戶的倉位控制在多大的范圍內(nèi)？在不同行情階段，倉位如何調(diào)節(jié)？

楊英華：總杠桿不超過2，一般在1.5以下，是一個原則。各策略倉位通過程序自動開平，不太根據(jù)行情來調(diào)整倉位參數(shù)。

七禾網(wǎng)18：目前您操作的賬戶中同時進(jìn)行的有幾個策略？不同策略之間的相關(guān)性如何？

楊英華： 4-5個策略，策略之間相關(guān)性很有限。股指和股票策略的相關(guān)性有一些，其實商品和股指很多時候也是互動的。絕對的不相干是不可能的。