國(guó)債期貨：外儲(chǔ)大幅下降 降準(zhǔn)或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。? 要點(diǎn)

一、行情回顧。周四，期債盤中沖高回落，小幅下跌。5年期主力合約TF1603開盤價(jià)100.680 ，最高100.860 ，最低100.485 ，收盤于100.580 ，漲跌幅為-0.03%，成交量為35229手，持倉(cāng)量為23078手。三張合約總成交35999手，總持倉(cāng)27829手。10年期主力合約T1603開盤價(jià)100.085 ，最高100.395 ，最低99.755 ，收盤于99.865 ，漲跌幅為-0.12%，成交34218手，持倉(cāng)27116手。

二、資金面。周四，央行開展700億元逆回購(gòu)，本周凈投放1900億元，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.4BP至1.9660 %，7天利率下行0.9BP至2.3130 %，14天利率下行0.5BP至2.8950 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.38BP至1.9934 %，14天利率下行5.21BP至2.8374 %，21天利率下行10BP至3.0000 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-0.17%，該券當(dāng)日于101.4175，收益率較昨日上行1.00BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為-0.91%，該券收于106.4857，收益率較昨日上行4.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.6BP、3.5BP至2.7538%、2.8511%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.17BP至167.39 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.17BP至167.79 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、2015年12月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備再次出現(xiàn)縮水，從11月份的34382.84億美元下降至33303.62億美元，減少了1079.22億美元，創(chuàng)史上最大降幅。

2、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站7日刊文稱，人民幣對(duì)美元匯率近日連續(xù)走跌引發(fā)市場(chǎng)普遍關(guān)注。面對(duì)投機(jī)勢(shì)力，央行有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

3、財(cái)政部：截至2015年11月底，全國(guó)財(cái)政收回存量資金3658億元。

4、有專家預(yù)計(jì)，今年全年地方債發(fā)行額可能在5萬(wàn)至6萬(wàn)億元。

五、結(jié)論及投資建議。12月制造業(yè)PMI小幅回升，財(cái)新PMI低于預(yù)期，制造業(yè)下行壓力較大；近期人民幣匯率持續(xù)貶值影響了債市、股市原趨勢(shì)的運(yùn)行節(jié)奏，央行表示有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，人民幣單邊貶值風(fēng)險(xiǎn)不大；貶值加劇資金外流，12月外匯儲(chǔ)備減少1079億美元，創(chuàng)歷史最大降幅，本周央行公開市場(chǎng)凈投放1900億元，但對(duì)沖需求以及逐漸臨近的節(jié)前資金需求使得降準(zhǔn)不遠(yuǎn)；地方債務(wù)置換逐漸提上日程，規(guī)模或較2015年擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。周四，期債沖高回落，趨勢(shì)節(jié)奏尚需新的催化劑，等待匯率和股市逐漸穩(wěn)定下來(lái)，建議多單降低頻率滾動(dòng)操作?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，利率低位波動(dòng)加大，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，底倉(cāng)繼續(xù)持有。