明牌珠寶(002574)

戰(zhàn)略入股好屋中國，持股比例達(dá) 25%。公司于 12 月 25 日及 28 日分別發(fā)布公告，擬以 7億元受讓股份并增資著名房地產(chǎn)電商平臺(tái)好屋中國，交易完成后公司將合計(jì)持有好屋中國25%的股份。

好屋中國：房產(chǎn) O2O 先驅(qū)者，重構(gòu)房產(chǎn)生態(tài)體系。好屋中國是國內(nèi)首家基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的房產(chǎn) O2O 眾銷平臺(tái)，成立于 2012 年，公司業(yè)務(wù)涉及一手房、二手房、社區(qū)以及與房產(chǎn)相關(guān)的金融服務(wù)產(chǎn)品。好屋中國具有極強(qiáng)的創(chuàng)新精神，首創(chuàng)了“全民經(jīng)紀(jì)人”模式，通過互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)品和 C 端入口，集聚大量的買房賣房客戶數(shù)據(jù)，做到去中間化、去固定成本化、信息對(duì)稱、精準(zhǔn)匹配，以專業(yè)的服務(wù)體系促進(jìn)經(jīng)紀(jì)人成交，重構(gòu)房產(chǎn)生態(tài)體系。好屋中國布局廣泛，擁有海量用戶，線上交易額突破千億，①目前已完成了美國、英國、加拿大、澳大利亞四大海外中心，全國 48 個(gè)大中城市的布局。②與中海、萬科、綠地等135 家品牌開發(fā)商達(dá)成戰(zhàn)略合作，平臺(tái)合作樓盤達(dá) 520 個(gè)。③好屋經(jīng)紀(jì)人總數(shù)達(dá) 315 萬, 優(yōu)秀經(jīng)紀(jì)人個(gè)人團(tuán)隊(duì)已近 15 萬組。④2014 年好屋中國線上平臺(tái)交易額已超過 1000 億。作為中國最有潛力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，2014 年 7 月好屋中國獲軟銀中國資本(SBCVC)數(shù)千萬美元投資，創(chuàng)電商行業(yè) A 輪單筆融資之最。

創(chuàng)新或全面拓展業(yè)務(wù)范圍，升級(jí)主業(yè)加速推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”珠寶平臺(tái)建設(shè)。公司此次戰(zhàn)略入股優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)好屋中國，具有重要意義。①一方面或?qū)⑼貙捔斯镜臉I(yè)務(wù)范圍，形成多元化的投資生態(tài)和業(yè)務(wù)生態(tài)，同時(shí)注入新鮮的互聯(lián)網(wǎng)血液，為公司未來轉(zhuǎn)型提供創(chuàng)新的思維方式，未來公司或?qū)⑼ㄟ^內(nèi)生發(fā)展和外延并購，持續(xù)圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略拓展新業(yè)務(wù)。②另一方面，根據(jù)明牌珠寶近日發(fā)布的定增預(yù)案，公司擬募資 10.6 億元，全部投資于珠寶“互聯(lián)網(wǎng)+”綜合平臺(tái)項(xiàng)目，大股東和員工持股計(jì)劃認(rèn)購定增份額達(dá) 80%（實(shí)際控制人虞兔良認(rèn)購 73.5%，員工持股計(jì)劃認(rèn)購 6.5%），彰顯公司對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型方向的堅(jiān)定信心。參股優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)好屋中國有助于公司整合優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)資源，更快更好地推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”珠寶平臺(tái)的建設(shè)，全面升級(jí)公司的營銷模式，從而突破傳統(tǒng)行業(yè)運(yùn)營模式的發(fā)展瓶頸，改善公司的長期業(yè)績。

首次覆蓋，給予買入-A 評(píng)級(jí)。明牌珠寶作為傳統(tǒng)珠寶企業(yè)龍頭，在傳統(tǒng)線下實(shí)體企業(yè)低迷的大背景下，積極尋求變革，力圖創(chuàng)新商業(yè)模式，打造“互聯(lián)網(wǎng)+”珠寶平臺(tái)以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。本次戰(zhàn)略入股好屋中國，一方面實(shí)現(xiàn)多元化的業(yè)務(wù)布局，另一方面將為公司整合寶貴的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)資源，加快推進(jìn)公司“互聯(lián)網(wǎng)+”珠寶平臺(tái)的建設(shè)工作，改善公司長期業(yè)績。未來公司或?qū)⒗^續(xù)圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，打造多元化的投資生態(tài)和業(yè)務(wù)生態(tài)。我們預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS 為 0.20 元、0.25 元、0.34 元，給予買入-A 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)建設(shè)不及預(yù)期。