一、行情回顧：
 
　　10月份，國內鋁市依舊呈現波瀾不驚的走勢，受到產能重啟及庫存壓力的影響，滬鋁震蕩上行，主要位于14800—15200區(qū)間窄幅波動。受歐美數據利好及原油上漲帶動，LME鋁走勢較強，呈現持續(xù)上行，突破前期整理區(qū)間，逼近2000美元關口。
 
　　二、基本面因素簡述：

(1)、宏觀因素分析
 
　　1、3季度經濟繼續(xù)回升
 
　　國家統計局公布的數據顯示，第三季度GDP同比增長8.9%。今年前三季度國內生產總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。
 
　　前三季度，商品零售價格同比下降1.6%。工業(yè)品出廠價格同比下降6.5%，截至9月份環(huán)比連續(xù)六個月上漲，其中9月份環(huán)比上漲0.6%。前三季度，原材料、燃料、動力購進價格同比下降9.5%。70個大中城市房屋銷售價格同比上漲0.1%。
 
　　今年一、二、三季度全社會固定資產投資同比增長分別為28.8%、35.7%和33.2%，連續(xù)兩個季度保持在30%以上的增速；規(guī)模以上工業(yè)在前三個季度的增長也在不斷加快；三季度社會消費品零售總額同比增長的速度也在一、二季度的基礎上有所加快。
 
　　此外包括企業(yè)景氣指數、企業(yè)家信心指數、制造業(yè)采購經理指數都在穩(wěn)步上升，特別是全國制造業(yè)采購經理指數已連續(xù)七個月在50%以上，在景氣區(qū)間臨界點以上。
 
　　總體來說，今年我國經濟“保8”無憂。三季度我國國民經濟運行基本良好，總體上保持在二季度企穩(wěn)基礎上持續(xù)回升的局面，實體經濟延續(xù)復蘇趨勢。
 
　　2、9月份汽車產量創(chuàng)出新高
 
　　據統計數據顯示，9月份，我國汽車產銷雙雙超過130萬輛,再創(chuàng)歷史新高，已連續(xù)7個月達到百萬輛水平，我國已成為全球最大的新車市場。9月份，汽車產銷分別為136.21萬輛和133.18萬輛，環(huán)比分別增長了19.41%和16.98%，同比增幅則分別達到78.85%和77.88%。1—9月份，汽車累計產銷分別為961.27萬輛和966.27萬輛，同比分別增長32.01%和34.24%，總體產銷增速進一步加快。預計全年汽車產銷將達到1200萬輛。
 
　　3、房地產推動固定資產投資上揚
 
　　國家統計局數據顯示，09 年前三季度，全國固定資產投資和城鎮(zhèn)固定資產投資同比增速分別保持在33.4%和33.3%，而上半年分別為33.5%和33.6%。繼7 月增速有所放緩之后，8 月和9 月城鎮(zhèn)固定資產投資增速略有上揚。城鎮(zhèn)固定資產投資增速進一步攀升主要是由于占其總量20%左右的房地產投資強勁反彈。
 
　　09 年前三季度，房地產開發(fā)投資增長17.7%，增幅明顯高于上半年的9.9%和1 季度的4.1%。9 月單月，房地產投資增速由6 月的18.1%和3 月的7.3%大幅提升至37.1%。但是，近期第一產業(yè)和制造業(yè)投資增速有所放緩。09 年前三季度，第一、第二和第三產業(yè)的固定資產投資分別同比增長54.8%,26.9%和38.1%，而上半年增速分別為68.9%、29.0%和36.3%。根據初步計算，09 年前三季度投資對GDP 的貢獻超過70% ，這表明經濟增長仍主要是由國內固定資產投資拉動。
 
　　目前固定資產投資保持高速增長，房地產行業(yè)增速顯著，這將有利于提振未來鋁的消費需求。
 
　　(2)、供需因素分析
 
　　1、9月全球原鋁產量下滑
 
　　國際鋁業(yè)協會（IAI）公布的初步數據顯示，9月份全球的原鋁日均產量增至6.32萬噸，8月修正后為6.31萬噸。
 
　　IAI稱，9月原鋁總產量為189.5萬噸，低于8月的195.5萬噸。2008年9月總產量為211萬噸。
 
　　根據國際鋁業(yè)協會的數據，除中國外，全球原鋁產能并沒有快速恢復，仍低于去年水平，這對倫鋁有所支撐。
 
　　2、國內產量持續(xù)增長
 
　　國家統計局公布數據顯示，中國9月原鋁(電解鋁)產量為120.72萬噸，同比增加5.6%。1-9月為908.91噸，同比減少7.6%。
 
　　中國9月氧化鋁產量為221.1萬噸，同比增加8.1%。1-9月為1660.04萬噸，同比減少4.9%。中國9月鋁材產量為159.39萬噸，同比增加16.9%。1-9月為1245.18萬噸，同比增加9.7%。
 
　　隨著鋁價上漲，國內鋁冶煉產能持續(xù)恢復，產量逐步增加，9月份氧化鋁和原鋁的產量重新回到去年減產前的水平，在需求未能明顯改善的情況下，這將可能加劇國內供應過剩的壓力，從而對鋁價的上行空間構成壓制。
 
　　3、WBMS:1-8月全球鋁供應過剩136.1萬噸
 
　　世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，今年1-8月期間，全球鋁市場供應過剩136.1萬噸，而上年同期為供應過剩733,000噸。
 
　　今年1-8月，全球鋁需求量下滑307.9萬噸至2260萬噸，同期鋁產量則減少245.1萬噸至2399萬噸。
 
　　WBMS稱，截至8月底，全球可報告鋁庫存為630萬噸，相當于全球62天的消費量。
 
　　三、庫存持倉因素
 
　　1、內外盤比價關系
 
　　10月份以來，倫鋁震蕩上行，滬鋁維持區(qū)間波動，鋁市呈現外強內弱格局，內外盤比價逐步回落。目前內外盤比價處于低位，將減緩進口壓力，對滬鋁有所支撐。
 
　　2、LME庫存情況
 
　　截至10月25日，LME鋁庫存維持458萬噸的水平；注銷倉單減至9.88萬噸，注銷倉單百分比2.16%。LME鋁庫存與9月份相比小幅減少，但總體庫存維持在高位水平，這對倫鋁構成壓力。
 
　　3、上海庫存情況
 
　　從上海期交所公布的庫存數據顯示，截止10月22日當周鋁的庫存為25.77萬噸，突破25萬噸關口。相較于9月底增加了約3萬噸；這主要是由于國內產量持續(xù)增加，10月份現貨出現貼水局面使得交易所庫存加速增加，供應過剩格局料進一步加重。
 
　　綜合分析：國內三季度經濟增長8.9%，在二季度企穩(wěn)基礎上呈現持續(xù)回升的局面，維持良好復蘇勢頭，成為經濟增長的重要推動因素。房地產和汽車業(yè)增速明顯，這對期鋁消費有所提振，同時受成本因素限制鋁價下行空間；但庫存持續(xù)增長及產能過剩的隱憂繼續(xù)對國內鋁價構成壓制。目前內外比價處于低位，短期倫鋁持續(xù)走高將有望帶動滬鋁進一步上沖，但套保拋壓將使得期上行空間受限，總體將維持震蕩偏強格局。技術上，滬鋁在14700一線持續(xù)受到支撐，短線站上15000關口，將進一步測試15500壓力，重要阻力在15800-16000一線，預計此區(qū)域將面臨較強拋壓。后市鋁價有望在14800—15700區(qū)間波動。