聚光科技(300203)

事件： 聚光科技公告稱(chēng)其全資子公司與江蘇省如東沿海經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)簽訂《環(huán)境監(jiān)控預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理信息化平臺(tái)項(xiàng)目合同書(shū)》。

環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)最大訂單，監(jiān)測(cè)物聯(lián)網(wǎng)大有可為： 公司此次簽訂合同總價(jià) 31080 萬(wàn)元，包含兩個(gè)內(nèi)容，一是基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的大氣環(huán)境監(jiān)控預(yù)警網(wǎng)絡(luò)，造價(jià)為 13580 萬(wàn)元；另一個(gè)是園區(qū)企業(yè) LDAR檢測(cè)，服務(wù)周期五年，以園區(qū) 100 家企業(yè)，每家企業(yè) 1 萬(wàn)個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)，每個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn) 35 元/年計(jì)算，造價(jià)為 17500 萬(wàn)元。這不僅是公司簽訂的最大單一監(jiān)測(cè)訂單，更重要的是此項(xiàng)目采用向園區(qū)企業(yè)和政府提供數(shù)據(jù)服務(wù)的模式，增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性與持續(xù)性，區(qū)別于以往“一錘子買(mǎi)賣(mài)”。隨著環(huán)境監(jiān)管治理變嚴(yán)格，監(jiān)測(cè)公司望借助大數(shù)據(jù)采集，將收集到的大量關(guān)于各項(xiàng)環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)的信息進(jìn)行數(shù)據(jù)分析， 從而更好提供治理方案，我們認(rèn)為監(jiān)測(cè)行業(yè)模式將逐步改變，基于物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)類(lèi)訂單將逐步增加，而此項(xiàng)目的實(shí)施將積累優(yōu)化聚光的投資運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)訂單仍值得期待。

生態(tài)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)空間大，龍頭最為受益： 首先，環(huán)境監(jiān)測(cè)逐步轉(zhuǎn)向生態(tài)監(jiān)測(cè)， 以前的環(huán)境監(jiān)測(cè)是誰(shuí)污染就去監(jiān)測(cè)誰(shuí)，屬于點(diǎn)源式的監(jiān)測(cè)。而現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的生態(tài)監(jiān)測(cè)則是針對(duì)一個(gè)區(qū)域的水、氣、土壤等，屬于真正的環(huán)境質(zhì)量為導(dǎo)向的監(jiān)測(cè)，未來(lái)監(jiān)測(cè)的因子、指標(biāo)都會(huì)逐步增加，后續(xù) VOCs、土壤重金屬等等新指標(biāo)的監(jiān)測(cè)都會(huì)出臺(tái)，市場(chǎng)空間被拉大；其次，監(jiān)測(cè)監(jiān)察管理事權(quán)的上收和對(duì)環(huán)保監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)實(shí)行垂直管理制度將有效保證監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的正確性和真實(shí)性， 以排除地方保護(hù)主義對(duì)環(huán)保執(zhí)法的行政干預(yù)，行業(yè)逐步走向規(guī)范化發(fā)展；最后，國(guó)家上收國(guó)控點(diǎn)不但能降低突發(fā)環(huán)境事件的影響，還有望倒逼地方政府去建設(shè)更多監(jiān)測(cè)站點(diǎn)， 更好起到監(jiān)測(cè)預(yù)警作用，從另一側(cè)面擴(kuò)大市場(chǎng)空間。聚光科技擁有環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域最全產(chǎn)品線(xiàn)，作為監(jiān)測(cè)龍頭，必將享受行業(yè)的快速增長(zhǎng)。

搭建“監(jiān)測(cè)-大數(shù)據(jù)-治理”平臺(tái)： 公司前后收購(gòu)鑫佰利 70%股權(quán)、增資參股金水永利 20%股權(quán)、收購(gòu)意大利 Systea S.P.A 公司24.9%股權(quán)， 收購(gòu)三峽環(huán)保， 將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到治理端。我們認(rèn)為在PPP 模式、水十條和海綿城市建設(shè)的推動(dòng)下，水生態(tài)領(lǐng)域蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會(huì)，公司望憑借監(jiān)測(cè)信息化的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)外延并購(gòu)策略持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈，逐步實(shí)現(xiàn)向環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)變，江山海綿城市、鶴壁流域治理、黃山環(huán)境治理等訂單的簽訂只是開(kāi)始，公司后續(xù)的訂單仍值得期待。

投資建議：我們預(yù)計(jì)增發(fā)攤薄后 2015 年-2017 年 EPS 分別為 0.60元、 1.05 元和 1.58 元，對(duì)應(yīng) PE 為 61 倍、 35 倍和 23 倍，公司為環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)龍頭企業(yè)，持續(xù)加大水環(huán)境治理業(yè)務(wù)拓展，積極轉(zhuǎn)型環(huán)境綜合服務(wù)商，緊緊抓住智慧環(huán)境及海綿城市業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，有望獲取更大市場(chǎng)空間，增發(fā)后資金充裕，為外延和項(xiàng)目獲取奠定基礎(chǔ)，持續(xù)看好， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 49 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。