上周，受美國(guó)EIA原油庫(kù)存超預(yù)期減少588萬(wàn)桶的影響，WTI原油價(jià)格強(qiáng)力反彈，從35.90美元/桶上漲至38.12美元/桶，周漲幅達(dá)到6.2%。與此同時(shí)，Brent原油價(jià)格也有多所上漲，從36.55美元/桶攀升至37.93美元/桶，周漲幅為3.8%。

　　美國(guó)原油庫(kù)存仍在高位

　　上周，美國(guó)原油庫(kù)存減少588萬(wàn)桶，至4.848億桶。不過(guò)，庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存卻增加205萬(wàn)桶。雖然美國(guó)原油庫(kù)存下降，但其仍處于高位。

　　產(chǎn)量方面，美國(guó)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定。進(jìn)口方面，由于煉廠在為春季檢修做準(zhǔn)備，其降低了產(chǎn)能，故原油進(jìn)口量下滑。美國(guó)庫(kù)存下降主要是進(jìn)口下降且PADD3灣區(qū)煉廠開工率維持高位所致。今年是暖冬，取暖油需求減少。未來(lái)幾周，春季需求淡季和煉廠檢修季到來(lái)，原油庫(kù)存將小幅增加。

　　美國(guó)解除出口禁令不改全球供應(yīng)格局

　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周五簽署政府支出及稅務(wù)法案，正式解除長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令。20世紀(jì)70年代初，受石油危機(jī)沖擊，美國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)一度飛漲，為保障本國(guó)石油供應(yīng)安全，美國(guó)于1975年出臺(tái)《能源政策和節(jié)能法》，嚴(yán)格限制美國(guó)原油出口。近年來(lái)，在頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)下，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅增加，美國(guó)國(guó)內(nèi)要求解禁原油出口的呼聲日益高漲。

　　美國(guó)是原油凈進(jìn)口國(guó)，且供應(yīng)缺口較大。由于美國(guó)原油煉化成本較低，出口禁令解除之后，美國(guó)可能會(huì)出口其優(yōu)質(zhì)的輕質(zhì)低硫原油，但同時(shí)會(huì)進(jìn)口相應(yīng)數(shù)量的重質(zhì)原油。美國(guó)出口禁令的解除，將刺激不同品質(zhì)原油的地區(qū)性流動(dòng)，但無(wú)法改變?nèi)蚬?yīng)格局。

　　WTI與Brent油價(jià)五年來(lái)首現(xiàn)倒掛

　　WTI原油2月合約12月22日大漲4%，價(jià)格高于Brent原油。之后，二者差價(jià)持續(xù)擴(kuò)張至0.21美元/桶，這是2010年8月以來(lái)首次出現(xiàn)的情形。WTI原油與Brent原油價(jià)差變小，甚至倒掛，通常被認(rèn)為油價(jià)即將反彈的信號(hào)。今年1月油價(jià)反彈前，其價(jià)差基本為零。不過(guò)，這次價(jià)格倒掛的一個(gè)重要原因是美國(guó)解除原油出口禁令。禁令解除后，其他國(guó)家對(duì)于美國(guó)輕質(zhì)低硫原油的需求將改善，WTI價(jià)格相對(duì)于Brent價(jià)格將長(zhǎng)期保持升水。

　　筆者認(rèn)為，各產(chǎn)油國(guó)全力生產(chǎn)，明年一季度伊朗原油出口解禁將令全球供需局面進(jìn)一步惡化。另外，美元進(jìn)入加息周期，美聯(lián)儲(chǔ)下次加息的幅度和時(shí)間將影響美元走強(qiáng)的步伐。在基本面疲弱和美元走強(qiáng)的雙重壓制下，原油價(jià)格上漲只是暫時(shí)的，后期仍將振蕩走低。