受豆粕、玉米強(qiáng)勁反彈影響，大連雞蛋期貨經(jīng)過(guò)兩周的底部振蕩后，周一大幅走高。但是雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷，遠(yuǎn)期供應(yīng)趨于增加，雞蛋期貨反彈空間有限。

　　需求不旺，雞蛋現(xiàn)貨偏弱

　　隨著元旦臨近，雞蛋階段性旺季到來(lái)，但雞蛋需求旺季不旺，現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)偏弱。最近一個(gè)月，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在3.6—3.8元/斤徘徊，和去年5元/斤左右的價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。究其原因，除了雞蛋供應(yīng)恢復(fù)性增加外，主要是需求依舊不振。而隨著大中專院校放假以及農(nóng)民工返鄉(xiāng)，雞蛋消費(fèi)仍不容樂(lè)觀。

　　養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，蛋雞存欄量高

　　在雞蛋生產(chǎn)成本中，飼料成本占比在60%以上。由于玉米價(jià)格和往年同期相比偏低，豆粕價(jià)格下跌至近7年低點(diǎn)，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)依舊豐厚。據(jù)監(jiān)測(cè)，目前全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋料比價(jià)均值為 3.10，蛋料比價(jià)明顯高于盈虧平衡點(diǎn)。上周平均蛋雞養(yǎng)殖盈利為 28.18 元/只，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的15—20 元/只。這使得養(yǎng)殖戶積極擴(kuò)欄，雞蛋產(chǎn)能增加。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.12 億只，環(huán)比減少1.22%，同比增加5.21%；全國(guó)蛋雞存欄量為14.46億只，環(huán)比減少0.69%，同比增加3.46%；后備雞存欄量為2.34 億只，環(huán)比增加1.74%。后備雞存欄量充足意味著遠(yuǎn)期雞蛋供應(yīng)壓力比目前更大，這也是雞蛋期貨1605合約價(jià)格大幅貼水近月合約和現(xiàn)貨價(jià)格的原因。

　　玉米和豆粕期貨反彈難持續(xù)

　　作為雞蛋主要的生產(chǎn)成本，玉米和豆粕期貨價(jià)格對(duì)雞蛋期貨的影響顯而易見(jiàn)。上周五和本周一，豆粕期貨大幅上揚(yáng)，創(chuàng)出階段反彈新高，而玉米期貨在收儲(chǔ)政策扶持下，穩(wěn)步上行。但是，我們認(rèn)為玉米和豆粕的反彈難以持續(xù)，對(duì)雞蛋的提振作用有限。

　　豆粕期貨走高主要得益于美盤(pán)大豆上漲，美盤(pán)大豆上漲動(dòng)力源于市場(chǎng)炒作巴西大豆部分產(chǎn)區(qū)干旱。但目前看，市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作為時(shí)尚早。巴西大豆播種已近尾聲，大多處于苗期，并不是關(guān)鍵生長(zhǎng)期，后期降雨將逐漸增多，干旱緩解概率較大，美豆反彈將曇花一現(xiàn)。從國(guó)內(nèi)看，港口進(jìn)口大豆庫(kù)存高企，油廠開(kāi)工率接近60%的偏高水平，豆粕供應(yīng)充足，豆粕價(jià)格每一次上漲都將迎來(lái)油廠積極出庫(kù)，現(xiàn)貨上漲壓力較大。

　　再看玉米，隨著政府臨時(shí)收儲(chǔ)展開(kāi)，臨儲(chǔ)玉米入庫(kù)進(jìn)度加快，玉米現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)反彈。但是，玉米臨儲(chǔ)政策起到的作用以及臨儲(chǔ)的目的僅是托底，防止玉米價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)生谷賤傷農(nóng)現(xiàn)象，并不是為了無(wú)限度拉高玉米現(xiàn)貨價(jià)格。在玉米現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)反彈后，收儲(chǔ)進(jìn)度可能放慢。目前的臨儲(chǔ)玉米和原有的龐大臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存，都將成為未來(lái)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　從技術(shù)上看，自11月中旬以來(lái)，雞蛋期貨維持低位振蕩走勢(shì)。而基于以上理由，操作上，在振蕩區(qū)間上沿做空風(fēng)險(xiǎn)不大。