上證指數(shù)3700點(diǎn)區(qū)域壓力大， 上漲基礎(chǔ)并不牢靠

  　股市自上周開始出現(xiàn)明顯回升，大盤順利站上了120日均線，這是股市大跌以來大盤首次站上120日均線，對(duì)市場(chǎng)信心有極大的提振作用。此前，市場(chǎng)股票大多受到120日均線的壓制，而隨著越來越多的股票站上120日均線，市場(chǎng)前期的悲觀預(yù)期正在逐步改變，120日均線將為市場(chǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。

　　雖然上證綜指自上周一以來漲幅接近10%，接近11月初的市場(chǎng)高點(diǎn)，但拉長(zhǎng)周期看，大盤仍然處于寬幅振蕩之中。上證指數(shù)經(jīng)歷周一的大幅上漲后動(dòng)力有所衰竭，周二一度小幅走弱，但尾盤收復(fù)跌幅。由于上方區(qū)域?yàn)榍捌诔止沙杀据^為集中的區(qū)域，3700點(diǎn)區(qū)域具有一定的壓力，而市場(chǎng)短期上漲基礎(chǔ)并不牢靠，在觸及3700點(diǎn)區(qū)域后可能面臨一定調(diào)整。

　　市場(chǎng)近期的反彈隨著經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)和市場(chǎng)外圍風(fēng)險(xiǎn)的回落而展開。11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，尤其以汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和發(fā)電量回升作為信號(hào)。由于汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，涉及的行業(yè)面較廣，對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用較大，而政府對(duì)于汽車行業(yè)政策支持也較為積極。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布了金融危機(jī)以來首次加息，上調(diào)聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。由于此前美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的溝通較為充分，且就業(yè)和通脹目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的加息條件，因此加息之前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的調(diào)整已經(jīng)較為充分，加息預(yù)期兌現(xiàn)之后，資產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)了反彈，歐美股市大漲，商品有所企穩(wěn)。

　　就資本市場(chǎng)而言，加息預(yù)期的兌現(xiàn)有助于短期風(fēng)險(xiǎn)釋放，后期關(guān)注重點(diǎn)在于聯(lián)儲(chǔ)是否進(jìn)入加息周期。一般而言，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍受天氣影響較大，數(shù)據(jù)容易出現(xiàn)失真，美聯(lián)儲(chǔ)據(jù)此做出是否加息的決議難度較大，因此下一次加息可能會(huì)出現(xiàn)在明年一季度之后，其間很可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的反彈。

　　但短期市場(chǎng)上漲空間有所透支。萬科與寶能的股權(quán)之爭(zhēng)將險(xiǎn)資的行動(dòng)預(yù)期引入到市場(chǎng)的定價(jià)之中，這在一定程度上打破了當(dāng)前的市場(chǎng)平衡狀態(tài)。周一市場(chǎng)的大幅上漲，部分圍繞險(xiǎn)資舉牌概念展開，如果險(xiǎn)資進(jìn)一步采購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么銀行、地產(chǎn)、公用事業(yè)等相關(guān)板塊有望走強(qiáng)，而這些領(lǐng)域是年初以來險(xiǎn)資舉牌較為集中的板塊。這將一定程度加劇市場(chǎng)關(guān)于“資產(chǎn)荒”的預(yù)期，而即便短期險(xiǎn)資沒有行動(dòng)，這種預(yù)期也可能推動(dòng)股價(jià)走高。但是這種上漲基礎(chǔ)較為脆弱，由此帶動(dòng)的市場(chǎng)上漲依舊定義為短期反彈。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，內(nèi)容基本符合市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)2016年的五個(gè)主要任務(wù)包括：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。此外，中國(guó)明年將會(huì)適度擴(kuò)大財(cái)政赤字并采取措施防范金融風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合四季度政府對(duì)汽車行業(yè)的支持力度來看，房地產(chǎn)有望在后期獲得政策支撐，此外，財(cái)政赤字的擴(kuò)大表明基建等項(xiàng)目將逐步加碼，而基建和地產(chǎn)的回升有助于減緩?fù)顿Y下行壓力，但對(duì)市場(chǎng)的影響仍然需要后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的印證。

　　因此，短期影響來自于市場(chǎng)預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，但是上漲基礎(chǔ)較為脆弱，而經(jīng)濟(jì)基本面回暖和外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)短期回落已經(jīng)反映到市場(chǎng)定價(jià)之中，股市繼續(xù)回升仍然需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的印證。上證綜指在站上120日均線后表現(xiàn)偏強(qiáng)，由于前期股票市場(chǎng)大多受到120日均線的壓制，順利站上120日均線后，這一區(qū)域有望提供強(qiáng)力的支撐。短期大盤或在120日均線與3700點(diǎn)之間維持振蕩。汽車行業(yè)的回暖有助于改善整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的情況，下一步去庫存有望對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成推動(dòng)，若后期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，則大盤有望站上3700點(diǎn)區(qū)域之上。