強烈看好雛鷹輕資產模式。公司將缺乏技術含量的物業(yè)管理權和所有權轉移給合作者，僅保留生豬經營管理權，從而節(jié)約管理人才，降低豬舍的維修和建造成本，并發(fā)揮當?shù)亍澳苋诵?，達到管理效率提升的目的。我們認為，輕資產運營是實現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖的最佳方式，20 年來公司將輕資產運營“進行到底”的發(fā)展思路始終沒變，積累了口碑，并難以模仿。

出欄量三年翻三倍。我們認為，雛鷹模式助力公司生豬出欄量猛增。我們預測，2015-2018 年公司生豬出欄量分別為170、300、500、1000 萬頭。

“產能”逐步釋放：短期收購+長期自繁=4 年內可供30 余萬頭能繁母豬；

擴產有“地”放矢：吉林、內蒙新項目10 余萬畝養(yǎng)殖土地；

根本“不差錢”：公司6 億成功撬動43 億內蒙項目，20 億資產轉讓可期；

人才“省”下來：部分管理權轉移為公司節(jié)約1/3 人才。

養(yǎng)殖+糧食貿易+互聯(lián)網=最稀缺標的。我們認為公司戰(zhàn)略思路清晰，資源優(yōu)勢明顯，16 年豬價行情好，公司未來盈利能力強。

糧貿板塊服務上游。糧畜大省+一帶一路支點城市+京廣、隴海線鐵路交通樞紐+新鄭國際機場航空交通樞紐=資源優(yōu)勢+區(qū)位優(yōu)勢；

互聯(lián)網板塊發(fā)力下游。300 萬淘豆會員+500 萬淘豆粉絲+3000 萬OMG 粉絲+“雛牧香”產品+杰夫電商運營服務=粉絲經濟流量變現(xiàn)；

新融農牧服務內外。養(yǎng)豬經驗交流+豬價行情監(jiān)測=調控出欄結構和節(jié)奏+抵御降低周期風險。

公司盈利預測及投資評級。我們預計，2015-2017 年公司實現(xiàn)凈利潤分別為2.2、8.8、12.5 億元；全面攤薄EPS 分別為0.20、0.82、1.24 元；目前股價對應PE 為86、20、13 倍。給予公司2016 年28-30 倍PE，6 個月目標價區(qū)間23-25 元/股。我們給予公司“強烈推薦”的投資評級。