逢低買入遠月合約，5800元/噸可期

　　自2015年3月末開始，鄭糖在國際原糖價格不斷持續(xù)走低的情況下走出一波近千點的大行情，糖價回暖使得行業(yè)重新看到了希望。下榨季白糖減產已經沒有懸念，但市場對于其他影響糖價的因素還有很多分歧，一是2015年進口量與去年同期相比，總量和單月進口量都有大幅度的增加，因此市場懷疑進口管制是否依然有效。第二，今年以來，由于內外糖價差持續(xù)擴大，市場關注的焦點在于海關打擊的決心有多大，能否持續(xù)？走私糖會不會卷土重來？

　　進口糖管制政策短期很難實現(xiàn)

　　食糖作為重要的戰(zhàn)略儲備物資，一直都受到政府的宏觀調控。從戰(zhàn)略層面來看，過度依賴進口也是不利于本國糖業(yè)發(fā)展的，也會影響到相當多涉糖農戶的生計?？梢灶A想的是，當國內糖業(yè)完全依賴進口的時候，國外原糖漲到30美分或者40美分都不是沒有可能，那時候就要以遠遠大于當前食糖價格的成本去進口國外糖。從國內情況來看，除廣西是產糖大省外，其余主產區(qū)就是云南、海南、廣東等，而且這幾個省產糖量相對較小，北方地區(qū)甜菜糖產量也很有限。相較于印度和巴西這些幾乎全國大部分地區(qū)都是甘蔗種植區(qū)的國家來說，扶持現(xiàn)有白糖產業(yè)的發(fā)展很有必要。因此，從宏觀調控角度來看，短期內完全放開進口管制很難實現(xiàn)。

　　走私糖市場逐漸萎縮

　　根據糖協(xié)和許多調研機構的統(tǒng)計，進入國內的走私糖數(shù)量達百萬余噸。由于走私糖便宜，利潤空間大，更換包裝之后難以辨別，許多中間商也在采購走私糖，導致走私糖從邊境地區(qū)大量流入銷區(qū)。在11月桂林糖會后，經過中糖協(xié)和海關的共同努力，使走私糖的瘋狂態(tài)勢得以收斂。之所以今年的走私糖嚴重泛濫，主要原因是自今年年初開始，國內糖市開始進入減產周期，而國外還處于增產末期，因此內外糖價差持續(xù)走高，從而有了巨大的利潤空間。由于難以集中打擊，走私糖態(tài)勢愈演愈烈。然而，今年走私糖數(shù)量巨大終究只是特殊時期內的特殊情況，因為內外糖價差不可能長期維持在一個很高的價格。

　　國慶節(jié)期間，根據外糖統(tǒng)計數(shù)據，國外也進入減產周期，而且今年的厄爾尼諾現(xiàn)象也達到了峰值并且還將持續(xù)到明年，外糖很快進入低谷重回上升通道，內外糖價差也在持續(xù)縮小，因此現(xiàn)在走私糖市場也在逐漸萎縮。今年國內和國外進入減產周期的時間點不一致，才導致了內外糖價差走高的局面，走私糖最暴利的時期已經過去。

　　進入2016年，國內外糖市一起進入減產周期，供應缺口開始逐漸顯現(xiàn)。盡管目前來看糖價上漲壓力重重，前方必定有不少的阻礙，但著眼于未來，在政策面不變的情況下，我們應對糖市抱有信心。縱然上漲道路曲折，但振蕩向上應該是大趨勢。建議逢低買入遠月合約，糖價5800元/噸仍值得期待。