宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）受益成品油、卷煙消費稅上調和樓市回暖，11月財政收入同比增長11.4%，創(chuàng)7月以來新高；支出增長25.9%，盡管自40個月高位回落，但仍然是連續(xù)第五個月高于20%。

（2）中共中央政治局召開會議，分析研究2016年經濟工作，要求化解房地產庫存，通過加快農民工市民化，推進以滿足新市民為出發(fā)點的住房制度改革，穩(wěn)定房地產市場。并要求積極穩(wěn)妥推進企業(yè)優(yōu)勝劣汰，通過兼并重組、破產清算，實現市場出清。

（3）在經歷10月份短暫回升之后，央行數據顯示，11月末人民幣外匯占款25.56萬億元人民幣，環(huán)比降3158億元，創(chuàng)該口徑史上第二大單月降幅。11月的外匯儲備和外匯占款雙雙大降通被看做是資本外流壓力的體現，當月人民幣在岸離岸匯價分別下跌1.1%、1.9%。

2、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購加權利率1天為1.8065%，7天2.4434%；

（2）匯率：美元兌人民幣中間價為6.4495，即期匯率6.4591，相對中間價貶值0.15%。

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為89.09億元，其中流入主板114.09億元，流入中小企業(yè)板-6.3億元，流入創(chuàng)業(yè)板-18.69億元，流入滬深300指數120.03億元。

（4）滬深兩市昨日成交金額6708.51億元，較前一交易日上升399.56億元。

3、市場結構：

（1）IF主力合約升水現貨0.01%，IH主力合約貼水現貨0.05%，IC主力合約貼水現貨0.26%。貼水均收窄。

（2）AH股折溢價指數146.94

國債

1.周一，利率債整體上行。從中債估值看，國債 1Y 2.4523%、3Y 2.7333%、5Y 2.8434%、7Y 3.0300%、10Y 3.0306%；國開債 1Y 2.6834%、3Y 3.0143%、5Y 3.1928%、 7Y 3.3923%、10Y 3.3964%。 

2.資金利率維持平穩(wěn)。銀行間市場加權平均質押式回購利率1天1.8065%、7天2.4434%，一年期互換FR007IRS1Y加權平均成交利率為2.3256%。 

3.信用債利率整體小幅波動。從中債估值來看，中債5年AAA中票3.5733%，中債5年AA+中票4.0733%，中債5年AA中票4.5633%；中債1年AAA短融3.1062%,中債1年AA短融3.9162%。 

小結：在11月經濟數據企穩(wěn)的影響下，周一利率債價格整體下行，不過盤后公布的央行外匯占款11月大幅減少的數據可能會激起市場對降準的預期，這可能會讓國債期貨在接下來幾個交易日的波動增加，以目前的情況來判斷，我們覺得降與不降皆有可能，不降的理由在于當前資金面還是比較穩(wěn)定的，降的理由在于匯率，如果央行有意引導匯率貶到更低的位置，那么降準一方面可以釋放基礎貨幣以應對到時可能出現的資金面緊張、另一方面可以順勢在放松貨幣政策的情況下進一步推低匯率，這塊有賴于央行控制外匯有序流出的能力，目前尚無法否定這種情況的可能性，鑒于市場的預期在接下來的幾個交易日內有大幅調整的可能，所以對國債期貨的走勢判斷并不清晰，大體認為會震蕩偏弱。 

上證50ETF期權

1、標的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價2.415歷史波動率：10日24.2%、 20日25.07%、 45日25.87%、 125日49.53%

2、期權合約交易情況：今日加掛：無;截至上一交易日成交最活躍月份:12月; 該月期權總成交量181028手; 所有合約總成交PCR 0.77 

3、期權隱含波動率：截至上一交易日15點，平值期權隱含波動率分別為 12月30%（認購）、35%（認沽）;1月30%（認購）、32%(認沽）;3月39%(認購)、31%(認沽);6月41%(認購)、29%(認沽);12合約波動率偏度：呈微笑形狀。期限結構：各月相差不多 

4、小結：當前10日標的歷史波動率相對歷史數據屬于正常范圍。期權PCR在正常范圍，表示期權市場對標的行情看法中性。12月隱含波動率曲線呈微笑形狀，給予行情向兩邊波動風險溢價。