宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）受益成品油、卷煙消費稅上調(diào)和樓市回暖，11月財政收入同比增長11.4%，創(chuàng)7月以來新高；支出增長25.9%，盡管自40個月高位回落，但仍然是連續(xù)第五個月高于20%。

（2）中共中央政治局召開會議，分析研究2016年經(jīng)濟工作，要求化解房地產(chǎn)庫存，通過加快農(nóng)民工市民化，推進以滿足新市民為出發(fā)點的住房制度改革，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。并要求積極穩(wěn)妥推進企業(yè)優(yōu)勝劣汰，通過兼并重組、破產(chǎn)清算，實現(xiàn)市場出清。

（3）在經(jīng)歷10月份短暫回升之后，央行數(shù)據(jù)顯示，11月末人民幣外匯占款25.56萬億元人民幣，環(huán)比降3158億元，創(chuàng)該口徑史上第二大單月降幅。11月的外匯儲備和外匯占款雙雙大降通被看做是資本外流壓力的體現(xiàn)，當(dāng)月人民幣在岸離岸匯價分別下跌1.1%、1.9%。

2、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購加權(quán)利率1天為1.8065%，7天2.4434%；

（2）匯率：美元兌人民幣中間價為6.4495，即期匯率6.4591，相對中間價貶值0.15%。

（3）市場資金流向：資金凈流入A股為89.09億元，其中流入主板114.09億元，流入中小企業(yè)板-6.3億元，流入創(chuàng)業(yè)板-18.69億元，流入滬深300指數(shù)120.03億元。

（4）滬深兩市昨日成交金額6708.51億元，較前一交易日上升399.56億元。

3、市場結(jié)構(gòu)：

（1）IF主力合約升水現(xiàn)貨0.01%，IH主力合約貼水現(xiàn)貨0.05%，IC主力合約貼水現(xiàn)貨0.26%。貼水均收窄。

（2）AH股折溢價指數(shù)146.94

國債

1.周一，利率債整體上行。從中債估值看，國債 1Y 2.4523%、3Y 2.7333%、5Y 2.8434%、7Y 3.0300%、10Y 3.0306%；國開債 1Y 2.6834%、3Y 3.0143%、5Y 3.1928%、 7Y 3.3923%、10Y 3.3964%。 

2.資金利率維持平穩(wěn)。銀行間市場加權(quán)平均質(zhì)押式回購利率1天1.8065%、7天2.4434%，一年期互換FR007IRS1Y加權(quán)平均成交利率為2.3256%。 

3.信用債利率整體小幅波動。從中債估值來看，中債5年AAA中票3.5733%，中債5年AA+中票4.0733%，中債5年AA中票4.5633%；中債1年AAA短融3.1062%,中債1年AA短融3.9162%。 

小結(jié)：在11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)的影響下，周一利率債價格整體下行，不過盤后公布的央行外匯占款11月大幅減少的數(shù)據(jù)可能會激起市場對降準(zhǔn)的預(yù)期，這可能會讓國債期貨在接下來幾個交易日的波動增加，以目前的情況來判斷，我們覺得降與不降皆有可能，不降的理由在于當(dāng)前資金面還是比較穩(wěn)定的，降的理由在于匯率，如果央行有意引導(dǎo)匯率貶到更低的位置，那么降準(zhǔn)一方面可以釋放基礎(chǔ)貨幣以應(yīng)對到時可能出現(xiàn)的資金面緊張、另一方面可以順勢在放松貨幣政策的情況下進一步推低匯率，這塊有賴于央行控制外匯有序流出的能力，目前尚無法否定這種情況的可能性，鑒于市場的預(yù)期在接下來的幾個交易日內(nèi)有大幅調(diào)整的可能，所以對國債期貨的走勢判斷并不清晰，大體認(rèn)為會震蕩偏弱。 

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢與歷史波動率:上一交易日上證50ETF收盤價2.415歷史波動率：10日24.2%、 20日25.07%、 45日25.87%、 125日49.53%

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：無;截至上一交易日成交最活躍月份:12月; 該月期權(quán)總成交量181028手; 所有合約總成交PCR 0.77 

3、期權(quán)隱含波動率：截至上一交易日15點，平值期權(quán)隱含波動率分別為 12月30%（認(rèn)購）、35%（認(rèn)沽）;1月30%（認(rèn)購）、32%(認(rèn)沽）;3月39%(認(rèn)購)、31%(認(rèn)沽);6月41%(認(rèn)購)、29%(認(rèn)沽);12合約波動率偏度：呈微笑形狀。期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多 

4、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動率相對歷史數(shù)據(jù)屬于正常范圍。期權(quán)PCR在正常范圍，表示期權(quán)市場對標(biāo)的行情看法中性。12月隱含波動率曲線呈微笑形狀，給予行情向兩邊波動風(fēng)險溢價。