七禾網(wǎng)19：您也用技術(shù)面大周期來分析行情，在技術(shù)上您會看哪些指標(biāo)？您覺得自己的技術(shù)分析方法最大的特點是什么？

陳杰城：我只看一些簡單的指標(biāo)做輔助?，F(xiàn)在很多時候都只看裸K線，靠目測也能看得出個大概。當(dāng)你真正把各種形態(tài)結(jié)構(gòu)、技術(shù)指標(biāo)、時間周期循環(huán)等都吃透了并且融會貫通，再堅持綜合看幾年后，你只看裸K線結(jié)構(gòu)也能看得出大概。如2011-01-25至2011-04-18的2661-3067那一波，是經(jīng)典的abc反彈結(jié)構(gòu)，而且最后的C浪（2011-03-15至2011-04-18）還是個終結(jié)三角形，經(jīng)典的楔形反轉(zhuǎn)形態(tài)。那時不需要看指標(biāo)都知道，從日線，小時線到分鐘線全部都頂背離得一塌糊涂。再結(jié)合基本面基欽周期頂部，惡性通脹引發(fā)央行強(qiáng)力緊縮，中國5年期國債收益率突破3.5%，中周期進(jìn)入繁榮與衰退臨界點，我那時非常確定4月中3067點大頂部，那時在博客、鼎邸論壇都發(fā)了文章警告大跌來臨。新浪財經(jīng)名博“百年一人”也轉(zhuǎn)載了我的文章。

指標(biāo)背離只是結(jié)構(gòu)完整行情反轉(zhuǎn)的必要不充分條件，也即指標(biāo)背離不一定結(jié)構(gòu)完整，結(jié)構(gòu)完整時指標(biāo)一定背離。再比如今年6月12日5178點。5月8日4099點至6月12日5178點也走了個終結(jié)楔形，多頭嚴(yán)重衰竭。后面的下跌基本找不到接盤的。

我的技術(shù)分析方法主要是透過現(xiàn)象看本質(zhì)。技術(shù)研究，先把那些花花架子拆掉，就保留最根本最本源的裸K線圖，用心跟隨市場波動。我那時研究的時候比較癡迷，經(jīng)常晚上打開90年開市至今的裸K線圖，躺在床上閉著眼一遍一遍回溯過去走過的形態(tài)，嘗試劃分出各個結(jié)構(gòu)，印象模糊的地方再看一下電腦K線，看看結(jié)構(gòu)，數(shù)數(shù)幾根K線。后面成功把各個結(jié)構(gòu)劃分出來。那時就已經(jīng)可以徒手默寫畫出上證指數(shù)90年開市以來20多年的走勢圖并標(biāo)出重要的轉(zhuǎn)折點時間和點位，以及劃分出各個結(jié)構(gòu)，并且對其月線周期結(jié)構(gòu)形成的原因有了非常深刻的認(rèn)識。

七禾網(wǎng)21：您目前只專注于股票和股指期貨，并沒有操作商品期貨，明年您提到會投入大宗商品交易，您在商品期貨上會選擇哪些品種？為什么？

陳杰城：我們主要做跟宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的工業(yè)品，如橡膠、銅、鋅、鋁、鐵礦石、螺紋、焦炭、焦煤、原油、黃金白銀。因為我們最擅長的也是宏觀經(jīng)濟(jì)大周期研究。這些品種跟股市、外匯聯(lián)系非常緊密。

七禾網(wǎng)22：臨近2015年底，縱觀今年商品期貨行情并不理想，大多數(shù)的品種都創(chuàng)下了新低，有人認(rèn)為商品期貨已經(jīng)快要見底，但也有人認(rèn)為還沒有見底，就您而言，明年大宗商品行情會怎么樣？

陳杰城：如前面所說，目前經(jīng)濟(jì)正是處于蕭條末期，百廢待興。貨幣政策的不斷寬松也在為下一輪復(fù)蘇積累能量。行業(yè)看，資產(chǎn)價格的低位使得市場處于出清階段，周期性行業(yè)盈虧平衡甚至虧損使得供給面開始收縮。中周期看，目前市場在經(jīng)濟(jì)周期中的位置猶如7年前，利于各國央行及大資本往上操縱。我們綜合美元因素、經(jīng)濟(jì)循環(huán)各周期長度及特征、貨幣政策、基欽周期、技術(shù)面大周期等各因素研究判斷，看好2016及2017年的行情，春節(jié)后股市及大宗商品大概率將開啟新一輪上漲。

全球金融市場上一個中周期底部是2012年下半年，標(biāo)志是日本央行放水，日元大貶值。再往上是2009年初全球央行聯(lián)合救市。目前距離2012年下半年剛好是一個基欽周期時間。中國央行和歐洲央行已經(jīng)有所表示，后面重點關(guān)注美聯(lián)儲是否調(diào)轉(zhuǎn)船頭。

在美國企圖制造美元緊縮，而其他主要央行不斷放松銀根的當(dāng)下，美聯(lián)儲與各國央行貨幣政策是背道而馳的。美聯(lián)儲最近兩年靠嘴巴吹出來的加息預(yù)期，部分原因是美聯(lián)儲連續(xù)3輪QE后美元地位受到質(zhì)疑，而美國市場也急需新增資金回流。在12月中塵埃落定后，持續(xù)了兩年的加息預(yù)期邏輯將有所顛覆，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，密切關(guān)注隨后的市場多空邏輯轉(zhuǎn)換，在全球其他央行寬松的背景下，謹(jǐn)防美聯(lián)儲調(diào)轉(zhuǎn)船頭，再次寬松。

金融市場參與者總喜歡把當(dāng)下的數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)變化速率當(dāng)作永恒，從而放大當(dāng)下的恐慌或貪婪。而忽略當(dāng)前所處的周期位置。前幾年美元在80附近時還把幾萬億美元外匯儲備當(dāng)燙手山芋，甚至還一直鼓吹外儲多元化，在美元指數(shù)80時減美元權(quán)重。而當(dāng)下又在夸大美元短缺危機(jī)。在目前中國經(jīng)濟(jì)處于蕭條末期與復(fù)蘇初期臨界點的當(dāng)下，大宗商品目前具體底部特征，我們看好2016年春節(jié)后周期性品種的機(jī)會。

七禾網(wǎng)23：您認(rèn)為運作大資金的人，格局眼界非常重要，這里的格局眼界具體指的有哪些方面？

陳杰城：一方面要精研基本面，幫助我們更好地把握驅(qū)動價格趨勢形成和發(fā)展的內(nèi)在動因。另一方面，技術(shù)面的量化為我們提供較好的進(jìn)場點，使我們處于較為主動的位置。技術(shù)分析“從實踐出發(fā)”，基本面找支撐其上漲或下跌的邏輯，這兩個方面本身是矛盾統(tǒng)一的，如同硬幣的兩面。其次，還需要有大波段戰(zhàn)略思維，捉住機(jī)會一劍封喉的能力，風(fēng)險來臨之前全身而退的能力，執(zhí)行力，看錯時壯士斷臂的魄力。

七禾網(wǎng)24：您在2015年7月成立了深圳菩提子資本管理有限公司，請您簡要介紹菩提子資本管理有限公司的基本情況，以及您希望它成為一家怎樣的公司？

陳杰城：我們追求的是頂級的宏觀戰(zhàn)略研判能力+專業(yè)的跟隨操作能力+專業(yè)的風(fēng)險控制體系。公司團(tuán)隊最核心的是3人組成的投資決策委員會，其中一位是我，另外兩位都是90年代初開始炒股，有著二十幾年實戰(zhàn)經(jīng)驗的老手。我們的決策是由投資決策委員會決定。投資決策委員會3個人都是久經(jīng)沙場檢驗的，目前各方面投資操作都非常成熟穩(wěn)定。

今年6月初菩提子資本團(tuán)隊管理的賬戶全線清倉，6月份休息觀望。避開了這波股災(zāi)。7月份，菩提子資本團(tuán)隊捉住了2波反彈，盈利20%。9月1日正式成立“菩提子資本-穩(wěn)健復(fù)利”私募證券投資基金，截止11月20日，基金盈利45%，最大回撤5%。

相比于許多機(jī)構(gòu)在這波股災(zāi)中資金大幅回撤，菩提子資本管理的資金6月初股災(zāi)以來最大回撤不到10%，目前管理的客戶資金凈值比6月初5000點時還高60%多。顯示出了極強(qiáng)的風(fēng)險控制能力及盈利能力。期間10月中那周，“菩提子資本-穩(wěn)健復(fù)利”基金周盈利14.5%，七禾網(wǎng)單周排名第二。10月份，“菩提子資本-穩(wěn)健復(fù)利”基金月盈利28.4%，七禾網(wǎng)月度排名第二。

目前基金運行比較平穩(wěn)。我希望通過不斷的努力提升自己的能力和格局，穩(wěn)扎穩(wěn)打把資金業(yè)績做好，同時接納更多的資金?；菁杭叭?，以利聚人。國內(nèi)能同時運作股票和期貨，業(yè)績穩(wěn)定同時管理的資產(chǎn)規(guī)模到一定層次的對沖基金還不多，我們公司希望能在這個領(lǐng)域里做出更大的努力。為高端人群提供穩(wěn)健的財富增值服務(wù)。幫有錢人賺錢，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的投資選擇，實現(xiàn)自我價值。

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陳智超 訪談?wù)?/strong>

2015-12-9

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