8月末以來國內(nèi)豆粕期貨市場震蕩下跌，但受外盤國慶長假期間價格上漲及國內(nèi)股市和其它商品價格走強帶動，長假過后國內(nèi)豆粕期價跳空高開，出現(xiàn)一輪補漲行情。
 
　　分析原因，豆粕市場此波上漲主要有以下幾個原因。
 
　　一、外盤上漲沖擊10美元提振
 
　　在美豆豐產(chǎn)預期已基本被市場消化及中西部出現(xiàn)嚴重霜凍及雨雪天氣造成大豆收割延遲和質(zhì)量問題刺激下，美豆主力11月于10月初觸底后大幅反彈，885美分或成為季節(jié)性低點。除基本面天氣支持外，美元持續(xù)下跌而原油黃金等價格持續(xù)走強也是推動外盤豆價上漲的主要原因。10月12美豆價格一度上漲突破1000美分關口。

二、國內(nèi)豆粕基本面相比仍較強。
 
　　9月至10月進口豆到貨量減少、部分產(chǎn)區(qū)節(jié)日期間停機等造成現(xiàn)貨供應緊張、油廠挺粕心理較重繼續(xù)支持價格。另外，由于節(jié)前行情震蕩，終端用戶備貨量大多僅至10月上中旬，近期有備貨需求。而豆油價格仍保持低迷，也導致油廠挺粕意愿增強，因此現(xiàn)貨仍獲得較強支持。
 
　　三、通脹預期下資金涌入商品市場做多
 
　　近期美元繼續(xù)走低、原油黃金及國內(nèi)外股票走強持續(xù)上漲引發(fā)的通脹預期吸引資金大舉入市。在豆粕現(xiàn)貨保持堅挺情況下，資金尤為青睞做多豆粕。
 
　　上述因素共同提振節(jié)后豆粕價格高開高走，截止周五收盤主力1005合約較節(jié)前收高近100元。預計資金拉動及現(xiàn)貨基本面偏強支持豆粕價格保持偏強走勢。
 
　　但是，連續(xù)上漲后豆粕市場面臨調(diào)整壓力。調(diào)整壓力主要源自以下幾個方面：
 
　　1、 美豆連續(xù)沖擊10美元遇阻面臨調(diào)整
 
　　收割天氣預期改善及連續(xù)上漲后的獲利平倉盤打壓豆價沖擊10美元遇阻后回落，短期技術調(diào)整壓力較大。而基本面仍將面臨季節(jié)性收割壓力。另外，價格大漲面臨美國和南美農(nóng)民套保的壓力。近期美豆走勢更多的受制外美元和原油等外部市場的影響。美元連續(xù)下跌后面臨反彈壓力而原油連續(xù)大幅上漲后面臨調(diào)整壓力。因此，短期美豆價格進一步上行阻力加大，短期將震蕩調(diào)整，調(diào)整支持位為950美分左右。
 
　　2、國內(nèi)現(xiàn)貨豆粕供應緊張局面將逐漸緩解
 
　　隨著11月之后進口豆數(shù)量恢復增加（預計11月和12月大豆進口量將增至400萬噸）以及近期南方港口陸續(xù)有印度豆粕到港彌補10月份到港不足的現(xiàn)象，預期國內(nèi)現(xiàn)貨階段性供應緊張的局面將逐漸得到緩解。而后期進口豆成本下降也將抑制價格進一步大幅上漲。雖然節(jié)后現(xiàn)貨價格在外盤上漲及油廠挺價刺激下保持走強，但遠期大豆將集中到港的預期使得飼料企業(yè)采購仍顯謹慎。因此，現(xiàn)貨價格面臨上行壓力。
 
　　3、 國內(nèi)新豆即將上市的季節(jié)性壓力
 
　　10月中旬后國產(chǎn)新豆將逐漸供應上市，產(chǎn)區(qū)油廠豆源緊張現(xiàn)象將得到緩解，市場將顯現(xiàn)季節(jié)性供應壓力。
 
　　不過，震蕩調(diào)整后的豆粕價格將取決于外盤豆價走勢。我們分析認為，外盤豆價震蕩調(diào)整后仍有望恢復走強。原因有以下幾點：
 
　　1、 供應壓力釋放后需求將成為炒作重點。中國持續(xù)采購將支持美豆。
 
　　2、 南美大豆播種和生長期間天氣不確定，存在天氣炒作拉升行情的潛在利多。
 
　　3、 美元中長期仍處于貶值通道，原油后期有望繼續(xù)沖高并使豆類市場再次展開生物柴油炒作。
 
　　因此，總體預期至少是年南美新豆上市前美豆下跌空間有限，而上漲潛力較大。震蕩調(diào)整后上漲目標1020-1060，甚至有望上沖1100美元大關。
 
　　美豆上漲將提振國內(nèi)豆粕價格。此外，國內(nèi)期現(xiàn)價差仍保持偏大、國家繼續(xù)實施收儲政策等也將支持國內(nèi)豆粕期價。
 
　　綜上，在外盤面臨調(diào)整而國內(nèi)現(xiàn)貨仍保持堅挺情況下，短期豆粕市場將高位震蕩。技術上短期關鍵支持位為周一缺口（2800-2750），上漲阻力位為2900-2920。操作上目前建議不追漲殺跌，等待外盤調(diào)整確認結束恢復上漲后再入市，后市上漲目標仍為3000。