網(wǎng)宿科技(300017)

事件：

12 月5 日，東方明珠新媒體股份有限公司與網(wǎng)宿科技股份有限公司正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域開展深入合作，在社區(qū)云、CDN 分發(fā)、增值應(yīng)用引入領(lǐng)域達成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容源+網(wǎng)宿社區(qū)云+靈活服務(wù)的形式，共同面向用戶打造整體新媒體娛樂服務(wù)平臺。

東方明珠：內(nèi)容豐富、牌照齊全、客戶群積淀深厚，優(yōu)質(zhì)社區(qū)云合作方

網(wǎng)宿科技在此前的非公開發(fā)行募投項目中提出，擬建設(shè)以廣大社區(qū)居民為服務(wù)群體的“社區(qū)云”。社區(qū)云將由網(wǎng)宿科技與運營商、內(nèi)容商共同建設(shè)。我們認為東方明珠是優(yōu)質(zhì)的社區(qū)云內(nèi)容合作方：1、內(nèi)容資源豐富：東方明珠對接SMG 內(nèi)容資源，積累精品內(nèi)容版權(quán)超過120 萬小時。未來將進一步擴大影視劇、綜藝、體育、紀實、動漫少兒、教育等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源的采購力度，完善內(nèi)容子產(chǎn)業(yè)鏈。2、全牌照運營：1）與中國網(wǎng)絡(luò)電視臺（CNTV）合資的愛上電視傳媒有限公司負責全國唯一的IPTV 中央集成播控總平臺可經(jīng)營性業(yè)務(wù)的運營。2）經(jīng)上海廣播電視臺的授權(quán)，擁有IPTV 全國內(nèi)容服務(wù)牌照、互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照與內(nèi)容服務(wù)牌照等；3、客戶群積淀深厚：截至2015 年6 月30 日，東方明珠擁有嚴格符合廣電總局181 號文要求的互聯(lián)網(wǎng)電視激活用戶720 萬戶（OTT 機頂盒及一體機），未來力爭3 年發(fā)展3000 萬互聯(lián)網(wǎng)電視活躍用戶、1 億移動端用戶。深厚的客戶群積淀或

將幫助社區(qū)云實現(xiàn)用戶導(dǎo)流。

依托東方明珠新媒體戰(zhàn)略，傳統(tǒng)CDN 業(yè)務(wù)更上一層樓

傳統(tǒng)CDN 業(yè)務(wù)領(lǐng)域，網(wǎng)宿科技將成為東方明珠“首選CDN 服務(wù)提供商”，支撐東方明珠未來大力發(fā)展的2C 業(yè)務(wù)。我們判斷，隨著東方明珠新媒體戰(zhàn)略的不斷完善，將進一步帶動網(wǎng)宿CDN 業(yè)務(wù)增長。而“首選服務(wù)商”亦是對網(wǎng)宿科技技術(shù)、服務(wù)能力的認可。

15-17 年業(yè)績分別為1.14 元/股、1.88 元/股、3.03 元/股

我們早前反復(fù)強調(diào)的是，未來網(wǎng)宿的市場和市值空間主要在云計算，具體在社區(qū)云的突破。我們認為，與東方明珠的合作拉開了網(wǎng)宿社區(qū)云建設(shè)的大幕，未來將會有更多優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容商、運營商加入其中，維持“買入”評級，預(yù)計2015 年-2017 年業(yè)績分別為1.14 元、1.88 元及3.03 元。

風險提示

新業(yè)務(wù)推進速度不及預(yù)期；技術(shù)變化快，不易被市場充分理解；海外業(yè)務(wù)的政策風險。