在第十一屆中國（深圳）國際期貨大會之際，由中國期貨業(yè)協(xié)會、上海期貨交易所和上海國際能源交易中心主辦，南華期貨承辦的“期貨行業(yè)國際交流與合作論壇”在五洲賓館長江廳隆重召開。

中國證監(jiān)會研究中心正局級研究員黃運成出席了期貨行業(yè)國際交流與合作論壇，他表示，2000年后很多機構(gòu)都進了期貨市場，市場的金融化現(xiàn)象比較嚴重，短期價格不完全是供求決定，是金融機構(gòu)的持倉因素決定，我國原油2014年產(chǎn)量2.1億噸，儲量排名第四位，原油產(chǎn)業(yè)排名第五位，增長的潛能比較有限，特別是貿(mào)易狀況，有60%來自于進口，主要進口的國家是中東和非洲，這兩個地區(qū)都是形勢比較復(fù)雜的地區(qū)，而且90%要走海運，其中60%的原油經(jīng)過馬六甲海峽，南海情況對原油市場變化起了很重要的作用，原油市場風險比較突出，影響因素較為多元，包括供求矛盾、國際市場價格變化以及其他因素。

以下為文字實錄：

很高興有機會跟大家做原油期貨的交流，感謝南華期貨的邀請，祝賀南華期貨在未來的發(fā)展當中取得更大的成績。

剛才聽了梅拉梅德先生國際經(jīng)驗的介紹，非常受啟發(fā)。這里主要講一講中國企業(yè)參與原油期貨的一些模式，不太成熟，供大家參考。主要講三個方面的問題：

第一，原油產(chǎn)業(yè)鏈及市場的重要性。

第二，中國現(xiàn)在的原油市場的體制性問題。

第三，企業(yè)參與原油期貨市場的模式。

原油產(chǎn)業(yè)鏈可以做三個大的劃分：

第一，上游的原油勘探和開發(fā)。

第二，原油的冶煉。

第三，下游貿(mào)易和成本銷售。

從產(chǎn)品情況來看，石油燃料方面在產(chǎn)量當中占了90%，其他部分占了10%。影響油價變動的因素2000年后做一個劃分，2000年以前有幾個重要的因素，由于時間關(guān)系講幾點：

第一，供求是基本的決定因素。

第二，美元計價。美元計價可以展開簡單說一說。因為二戰(zhàn)以后大概1944年7月1日，美國、英國組織了一些國家在開了一次會，會議成立了三個大的組織：

世界銀行、國際貨幣基金組織、WTO。當時決定35美元兌1盎司黃金，固定匯率拉開了。到了1944年二戰(zhàn)以后，美國打了很多仗，朝鮮戰(zhàn)爭、越南戰(zhàn)爭等，財政支出比較多，通脹比較嚴重。法國的戴高樂想35美元兌1盎司黃金虧了，從美國金庫了提出來，戴高樂一提其他國家也跟著做，美國支持不住了，到1971年8月15日又開了一次會，美國宣布美國黃金脫鉤，拉開了匯率的時代。脫鉤以后美元怎么發(fā)生作用呢？決定美元和石油掛鉤，其他大宗商品都是以美元計價，從此以后才走向了美元真正的黃金時代?，F(xiàn)在100美元印刷成本20美分，美元的一些變化在石油方面都有很敏感的反應(yīng)。到了2000年以后，這個變化也很大地幫助和刺激了原油期貨市場的變化，到2000年以后期貨市場的發(fā)展很多機構(gòu)都進了期貨市場，市場的金融化現(xiàn)象比較嚴重，短期價格不完全是供求決定，可能是金融機構(gòu)的持倉因素決定。

我們國家原油2014年情況來看產(chǎn)量2.1億噸，儲量來看排名第四位，原油產(chǎn)業(yè)排名第五位，增長的潛能比較有限，特別是貿(mào)易狀況，有60%來自于進口，主要進口的國家是中東和非洲，這兩個地區(qū)都是形勢比較復(fù)雜的地區(qū)，而且90%要走海運，其中60%的原油經(jīng)過馬六甲海峽，南海情況對原油市場變化起了很重要的作用，原油市場風險比較突出，因為影響因素是多元的，包括供求矛盾、國際市場價格變化以及其他因素，這是石油市場的情況。

第三，原油現(xiàn)貨市場分析。我們國家從石油工業(yè)體制發(fā)展情況來看，有三個階段、六大特征。

三個階段：78年改革開放以前，基本上是計劃經(jīng)濟時代，一切是計劃經(jīng)濟控制。

98年我們摸索市場經(jīng)濟的一些做法，在這段時間資本市場發(fā)展比較快，從90年開始股票市場、期貨市場建立資本市場發(fā)展比較快，石油市場體制的變化很大程度上是沿著資本市場的軌跡在往前走，但是落后了資本市場至少20年，很多經(jīng)驗可以預(yù)測它未來的發(fā)展。

98年以后是改革開放進一步市場化，大家都知道。

六大特征：55年石油工業(yè)部的成立、80年成立了國家能源局、88年成立了能源部、92年三大石油公司，三大石油公司上下游分開的、98年三大石油公司形成了上下游一體化經(jīng)營體制、08年國家能源局成立。這是現(xiàn)有的管理體制。

原油、石油大的機構(gòu)有七個機構(gòu)，上面有能源委、國資委管企業(yè)、國土資源部管勘探、發(fā)改委管規(guī)劃、商務(wù)部管正常貿(mào)易運行、工信部管監(jiān)測、證監(jiān)會管期貨。完全釋放市場化的運行需要這些部門的協(xié)調(diào)，不是一個簡單的事，我們四大石油公司不斷走向市場化，四大石油公司各個環(huán)節(jié)上來講基本上控制了90%左右的市場?，F(xiàn)在正在做多種所有制改革、混合所有制改革并且日益市場化，在不同環(huán)節(jié)上有不同的表現(xiàn)，更多還是在下游環(huán)節(jié)，市場化的步伐走的更快一些。

原油“雙權(quán)”，進口權(quán)和使用權(quán)不斷改革走向市場化，這塊還是控制比較嚴的。這個圖講了很具體的今年做的變化，說起來時間比較長，大家看表就可以看清楚。比如說2月9日國家發(fā)改委發(fā)文提出有關(guān)原油加工企業(yè)使用進口原油條件和要求，滿足這個條件就可以申請，后面也不斷有一些改革的措施。11月17日七家地方煉廠獲批原油使用權(quán)，累計獲批3474萬噸，有些進展到公示階段，沒有問題就可以獲批，這些細節(jié)情況不展開了。成品油市場化步伐邁的更快一些，成品油上游市場在控制著，發(fā)改委依據(jù)國際市場做一些調(diào)節(jié)，不完全是市場化的過程，不完全跟市場連接的，這里有一些補貼，石油公司跟發(fā)改委商量，以前調(diào)節(jié)按季或者按月的，兩周一次開放價格的窗口。原油價格上游的波動對下游產(chǎn)生了很大的影響，這個影響大家都能夠感受到，原油市場必須改革，行政化控制非常嚴格的市場，股票發(fā)行早期是額度制，分配額度，后期達到指標制后來通道制現(xiàn)在核準制，原油還是額度制的路子。

第三，中國的企業(yè)怎樣參與原油？我不是講參與市場的技術(shù)問題，講一些體制上的問題。原油期貨市場的參與者大概分為八類：

1、國家石油集團公司，有中石油、中石化、中海油、中化等。

2、地方煉廠。

3、貿(mào)易商，有一些民營機構(gòu)。

4、石油相關(guān)企業(yè)，包括航空、航天、煉廠、鐵路、電力、化工等。

5、各種各樣的金融機構(gòu)。

6、地方的原油平臺?，F(xiàn)在有幾十家地方的原油平臺。地方原油平臺在做各種各樣的現(xiàn)貨市場，還是有一些政策上的問題未來怎么發(fā)展，每家地方原油平臺都有很多會員企業(yè)參與地方的平臺。這些人、這些機構(gòu)也會參與到我們未來的原油市場當中去。

7、國際機構(gòu)、國際投資者。

8、合格的自然人。

現(xiàn)在看到的圖畫的是國際上怎么參照的。比如說沙特，在全球銷售原油，北美參照WTI，歐洲參照的Brent，亞洲國家參照迪拜，還有一些場外市場參照了新加坡，我國的在這個體系之外加了一塊。

比如說一個大型石油公司，產(chǎn)業(yè)鏈就是PPT上這種狀況，這個產(chǎn)業(yè)鏈有三大部分：一部分上游的開采貿(mào)易。第二部分中間的冶煉，第三部分是批發(fā)、成品油的貿(mào)易。為什么說這個情況，現(xiàn)在這種大型的公司都是分公司的體制，所謂分公司的體制，現(xiàn)在總部在北京、在陜西有企業(yè)、在新疆有企業(yè)，企業(yè)只是生產(chǎn)、人財物都在北京，所以在新疆、陜西沒有權(quán)力套保，不僅僅是技術(shù)問題，更多是體制問題。我們做一個設(shè)想，現(xiàn)在體制大的變動比較難，有一張圖現(xiàn)在的管理架構(gòu)，跟管理架構(gòu)溝通花的時間一定是很長的，不是簡單的變動?，F(xiàn)有的框架下企業(yè)成立風險管理委員會、下面成立風險辦公室，有幾個機構(gòu)成立，策略部、交易部、資金管理部，現(xiàn)在都有這個機構(gòu)。前端、后端相互配合統(tǒng)一決定怎么進入未來的原油市場。如果沒有這樣統(tǒng)一的企業(yè)架構(gòu)調(diào)整，現(xiàn)在這個架構(gòu)不可能參與未來的期貨市場。

現(xiàn)在看到的是BP的經(jīng)驗，首先，上下游是子公司的體制，子公司也參與市場，上面有綜合部門分配，相對比較靈活。

國際企業(yè)經(jīng)驗也可以參考?？松梨?，BP是進攻型，皇家殼牌是綜合型。還有大型商品貿(mào)易商，四大糧商占據(jù)了全球的70%左右，在套保上也是子公司的體制，各個子公司都可以做，各個環(huán)節(jié)上進行套保，在總部層面有一個協(xié)調(diào)機構(gòu)進行協(xié)調(diào)，和現(xiàn)在大型機構(gòu)的體制完全不一樣。

貿(mào)易商，套保體制和國內(nèi)說的體制差不多，但是是微縮型的，也可以做架構(gòu)上的調(diào)整。還有相關(guān)企業(yè)可以做期現(xiàn)的套利，都是以集團形式的，下面是子公司連著客戶，也需要建立集中的交易平臺。因為對應(yīng)著原油的期貨市場，國內(nèi)原油項目市場必須做一些協(xié)調(diào)，不完全是僅僅參與原油期貨的問題。

國內(nèi)金融機構(gòu)，在座的都是金融機構(gòu)可以做期限套利、跨市場的套利，現(xiàn)在還有一些制度上的障礙，下一步必須做改革和調(diào)整才能適應(yīng)原油期貨市場發(fā)展，以及原油平臺不細講了。

由于時間關(guān)系，把大概情況做一些分析，不對的地方請大家批評，謝謝大家！