11月，在美聯(lián)儲加息預期升溫以及自身基本面疲軟背景下，LLDPE連續(xù)殺跌，期貨指數(shù)于11月23日最低下探至7115元/噸，跌幅近1000元/噸。近期，伴隨著大宗商品市場風險偏好回升，在空頭回補下，LLDPE期價連續(xù)反彈近700元/噸。

　　OPEC減產(chǎn)挺價概率小，油價維持弱勢

　　11月23日，國際油價在沙特穩(wěn)價喊話下振蕩反彈，不過，此后沙特石油部長表示，OPEC之前的爭取市場份額策略不會改變，言外之意，短期內(nèi)特別是在12月4日的OPEC大會上，以沙特為代表的OPEC國家難以形成實質(zhì)性減產(chǎn)措施。從實際情況來看，在伊朗核制裁取消即將重返原油市場以及中東動亂升級之際，各產(chǎn)油國利益以及產(chǎn)量配額如何協(xié)調(diào)確實是個難題，預計OPEC原油產(chǎn)量將維持在高位。

　　從美國方面來看，截至11月27日當周，原油產(chǎn)量增加3.7萬桶至920.2萬桶/日，進口量環(huán)比增加41.4萬桶/日，美國原油商業(yè)庫存和庫欣交割地原油庫存分別增加至4.894億桶和5902.6萬桶，接近歷史高位。結(jié)合OPEC不減產(chǎn)維持市場份額的策略分析，國際原油市場供應寬松局面將延續(xù)。

　　接下來，將有美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及歐央行會議等重磅金融事件發(fā)生，市場預期在歐美央行貨幣政策相向而行的背景下，美元指數(shù)有望延續(xù)上沖模式。預計原油價格受供應寬松以及強勢美元壓制，維持振蕩下行概率偏大。

　　國內(nèi)石化供應增加，進口量維持正常

　　當前國內(nèi)石化僅有廣州石化、中海殼牌、上海金菲以及茂名石化老裝置停車檢修，其余裝置多運行平穩(wěn)，且當前煤化工裝置多轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，國內(nèi)線性供應充足。進口量方面，10月我國LLDPE進口量為22.75萬噸，考慮到當前內(nèi)外盤倒掛幅度不大以及外圍國家貨幣貶值帶來的貨源競爭優(yōu)勢，我國LLDPE進口量將維持在平穩(wěn)水平。而自2015年年底開始，全球有將近500萬噸的新增PE產(chǎn)能投產(chǎn)。其中，中國計劃新增產(chǎn)能182萬噸，產(chǎn)能增幅達12%以上。新一輪的產(chǎn)能投放高峰來臨，將壓制市場做多熱情。

　　石化庫存低位，企業(yè)挺價意愿較強

　　目前，國內(nèi)PE主要下游生產(chǎn)企業(yè)延續(xù)前期生產(chǎn)情況，北方農(nóng)膜平均開工率在70%—85%，塑料制品及包裝膜平均開工率在65%—80%。由于上周LLDPE價格強勢反彈，中下游環(huán)節(jié)拿貨積極，石化去庫存加快，截至11月30日，石化聚烯烴庫存下滑至67萬噸的年內(nèi)低位水平。在當前的市場環(huán)境下，石化企業(yè)為了完成年度利潤目標，挺價心態(tài)加重，出廠價格也是頻頻上調(diào)，但終端訂單匱乏以及資金壓力下，對價格持續(xù)上漲的承受能力較差。

　　總體來看，經(jīng)過了前期的大幅下跌，石化企業(yè)借助市場氛圍階段性好轉(zhuǎn)以及低庫存挺價拉漲，預計在12月中旬新建產(chǎn)能和檢修裝置重啟之前，PE市場存在繼續(xù)反彈的時間窗口，但新一波產(chǎn)能擴張潮來襲進而擠壓行業(yè)利潤的大邏輯并未改變，預計在油價低迷狀態(tài)下，LLDPE期貨反彈空間有限。