投資者可摒棄單邊市思維，轉(zhuǎn)向波段操作

　　昨日早盤股指低開(kāi)高走，受到房貸利息抵扣個(gè)稅傳言刺激，房地產(chǎn)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，萬(wàn)科A強(qiáng)勢(shì)漲停。隨后權(quán)重股做多熱情全面激發(fā)，指數(shù)繼續(xù)上攻。市場(chǎng)再現(xiàn)二八行情，題材股和中小盤全線暴跌，創(chuàng)業(yè)板盤中跌幅近5%。市場(chǎng)目前還是處于存量博弈階段。由于周五巨量打新資金解凍，因此場(chǎng)內(nèi)資金提前拉升指數(shù)，使得打新資金解凍后無(wú)從下手。從走勢(shì)看，指數(shù)連續(xù)三日反彈強(qiáng)勁，短期內(nèi)或盤整。中期看指數(shù)將二次探底，建議投資者耐心等待高位做空機(jī)會(huì)。

　　在券商被查、IPO打新資金抽水等多重利空的沖擊下，上周五股指暴跌，滬指單日跌幅達(dá)5.48%。這一根單日大陰線基本宣告持續(xù)三個(gè)月的反彈行情即將結(jié)束。雖然本周權(quán)重股挺身而出及時(shí)護(hù)盤，但是從基本面看，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢(shì)萎縮的狀態(tài)，中小盤股在經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的瘋狂炒作后市盈率再度飆升。因此，無(wú)論從估值面還是企業(yè)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的角度看，股指都沒(méi)有重回牛市的任何理由。在經(jīng)歷過(guò)一波大級(jí)別反彈后，股指或進(jìn)入寬幅振蕩、重心不斷下移的“慢熊市”。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)乏善可陳

　　10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的走勢(shì)。各大重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出降速趨緩或者小幅回升走勢(shì)。中采PMI為49.8，與上月持平，財(cái)新PMI回升1.1至48.3。中小企業(yè)景氣度出現(xiàn)較有力度的反彈，但是依舊低于枯榮線，因此難言樂(lè)觀。CPI漲幅為1.27%，比9月回落0.32個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入降息周期后，CPI漲幅一度觸底反彈，但隨著豬肉價(jià)格的回落，支撐物價(jià)上漲的唯一因素消失，使得物價(jià)指數(shù)再度走低，通縮警鐘再度敲響。PPI漲幅為-5.9%，比9月數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅回升。工業(yè)增加值為5.6%，增速比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。投資增速為10.2%，也比9月數(shù)據(jù)回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　PPI、工業(yè)增加值和投資增速三者降幅趨緩或止跌企穩(wěn)，說(shuō)明在寬松的貨幣政策和各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的助力下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)終于告別快速下滑的趨勢(shì)。不過(guò)在過(guò)剩產(chǎn)能和金融高杠桿的情況沒(méi)有明顯改善的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策能否持續(xù)發(fā)揮作用還有待觀察，僅依靠近期宏觀數(shù)據(jù)來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)還為時(shí)尚早。

　　價(jià)值重估將引發(fā)股指持續(xù)下跌

　　回顧11月，影響整個(gè)資本市場(chǎng)的幾個(gè)重要事件都來(lái)自于券商，而券商板塊的11月走勢(shì)也主導(dǎo)著整個(gè)大盤的行情。11月4日券商板塊集體漲停，并在隨后幾個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)大漲，一舉帶領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)成功。正當(dāng)投資者疑惑時(shí)，證監(jiān)會(huì)在當(dāng)周周五的例行發(fā)布會(huì)上宣布IPO重啟，整個(gè)市場(chǎng)才恍然大悟。11月24日，一則“取消券商凈賣出限制”的消息在市場(chǎng)流傳，該消息一直到11月27日證監(jiān)會(huì)新聞例會(huì)得到證實(shí)。對(duì)于該消息多空雙方分歧較大，限制凈賣空只是非常時(shí)期的非常手段，救市已經(jīng)取得了明顯的效果，整個(gè)市場(chǎng)也已經(jīng)從“股災(zāi)”中走了出來(lái)。因此恢復(fù)券商的自主經(jīng)營(yíng)只是一條再正常不過(guò)的行政命令，投資者大可不必過(guò)度反應(yīng)。

　　券商對(duì)于市場(chǎng)影響最大的消息來(lái)源于中信證券、國(guó)信證券以及海通證券三大券商被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。該突發(fā)消息導(dǎo)致11月27日當(dāng)日滬指大跌5.48%。由于股指在連續(xù)上攻未果，選擇方向的敏感時(shí)刻，券商被查正好被空方抓住機(jī)會(huì)，券商板塊的下跌引發(fā)市場(chǎng)恐慌，最終導(dǎo)致千股跌停的景象再現(xiàn)。

　　本周三，大金融板塊王者歸來(lái)，帶領(lǐng)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)恐慌情緒得到充分釋放。從走勢(shì)看，滬指下探60日均線支撐后快速反彈，短期內(nèi)股指或延續(xù)小幅反彈，但反彈行情不會(huì)持續(xù)太久，建議投資者逢高做空。滬指在過(guò)去三個(gè)月的反彈中形成了三個(gè)振蕩平臺(tái)，此輪下跌行情并不會(huì)像“股災(zāi)”一樣，下跌之路可能會(huì)比較反復(fù)。投資者可摒棄單邊市思維，轉(zhuǎn)向波段操作思路。