上周，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。有色金屬受市場(chǎng)傳言“調(diào)查惡意做空”和即將收儲(chǔ)的影響，出現(xiàn)大幅反彈，鎳和鋁一度漲停。但第一個(gè)傳言可信度極低，有色金屬價(jià)格往往是內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的，難道要去調(diào)查國(guó)際金屬價(jià)格下跌原因？第二個(gè)傳言可信度也不高，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，難道商品價(jià)格一跌，國(guó)家就要收儲(chǔ)？那么除了有色金屬，其他商品是不是也要收儲(chǔ)呢？比如焦炭、焦煤，等等。目前產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)應(yīng)該建立實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)計(jì)劃，而不是等待收儲(chǔ)政策來(lái)扶持。同時(shí)，在油脂強(qiáng)勢(shì)上漲的帶動(dòng)下，粕類(lèi)期貨探底后企穩(wěn)反彈，而能化品種塑料和PP等也相繼走出探底回升行情。

　　當(dāng)前，全球金融市場(chǎng)迎來(lái)“超級(jí)周”，幾個(gè)重要事件結(jié)果將于本周公布。一是，周初關(guān)于中國(guó)加入SDR的結(jié)果會(huì)出爐，這將對(duì)人民幣的走勢(shì)產(chǎn)生較大影響，長(zhǎng)期而言，也將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。二是，美聯(lián)儲(chǔ)周末將公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這將決定12月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是否如期加息，市場(chǎng)預(yù)期該數(shù)據(jù)為20萬(wàn)人。三是，周末歐洲央行貨幣政策會(huì)議將決定是否維持甚至擴(kuò)大寬松規(guī)模。四是，周末歐佩克召開(kāi)會(huì)議，討論國(guó)際原油定價(jià)以及產(chǎn)量。以上重要事件的結(jié)果將影響人民幣、美元、歐元以及商品之王國(guó)際原油的走勢(shì)，并影響大宗商品短期走勢(shì)。

　　從10月以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)下行，部分商品已經(jīng)跌破2008年金融危機(jī)時(shí)創(chuàng)下的低點(diǎn)，去金融化和自身供過(guò)于求是商品價(jià)格下跌的主要原因，前者主要是美元持續(xù)上漲所致，后者主要源自中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增速下行。相比而言，由于農(nóng)產(chǎn)品存在消費(fèi)剛性，未來(lái)下跌空間將小于工業(yè)品，筑底也可能早于工業(yè)品。

　　短周期而言，大宗商品價(jià)格往往與中國(guó)信貸周期有一定的關(guān)聯(lián)。每年一季度，往往是國(guó)內(nèi)信貸投放高峰期，商品價(jià)格較易出現(xiàn)局部反彈行情。目前已經(jīng)接近年底，持續(xù)下跌的商品價(jià)格或有反彈機(jī)會(huì)，但前提是，全球宏觀基本面不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如美元超出預(yù)期的大幅上漲以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。