近期上證50ETF受2.5一線壓制，呈窄幅振蕩態(tài)勢。周四上證50ETF高開低走，截至收盤，上證50ETF報收于2.448，較前一交易日下跌0.24%。期權(quán)總體交投活躍，共成交233766手，其中認購期權(quán)成交139860手，認沽期權(quán)成交93906手，認沽認購比率繼續(xù)下跌至0.67，市場看跌情緒升溫，短期上方壓力明顯。成交集中在2.3—2.7執(zhí)行價格之間，短期料將維持窄幅振蕩。認購認沽持倉量均大幅增加，認購增倉顯著大于認沽，暗示投資者依然長期看好后市。

圖為期權(quán)成交量對比

受現(xiàn)貨下跌和時間價值貶值影響，認購價格漲跌互現(xiàn)，認沽則幾乎全線下跌，各合約隱含波動率小幅上漲，認沽始終高于認購，表明認沽相對認購定價偏高，其中12月認購隱含波動率平均21.17%，而認沽則維持在45.99%，預(yù)計二者價差有進一步收斂趨勢?？傮w來看，隱含波動率處于歷史低位，預(yù)計下跌空間有限，呈現(xiàn)“認購低，認沽高，右偏”特征，期限結(jié)構(gòu)明顯。

綜上所述，現(xiàn)貨近期維持高位窄幅振蕩概率較大，操作上，激進投資者可于上方壓力位2.5處賣出虛值認購期權(quán)，下方支撐位2.0賣出虛值認沽期權(quán)，構(gòu)造賣出跨式組合賺取時間價值；對后市看好的投資者通過買認購，賣認沽的方式合成現(xiàn)貨多頭，有效利用隱含波動率差異。基于波動率右偏特征考慮，亦可構(gòu)建牛市垂直價差組合，即買入低執(zhí)行價格認購期權(quán)，同時賣出高執(zhí)行價格認購期權(quán)。