國債期貨：質(zhì)押券折算率差異化動態(tài)調(diào)整機制對期債或有情緒影響。? 要點

一、行情回顧。周三，期債早盤拉升后回落，呈震蕩走勢。5年期主力合約TF1603開盤價99.910 ，最高99.980 ，最低99.760 ，收盤于99.880 ，漲跌幅為0.05%，成交量為30267手，持倉量為18302手。三張合約總成交44424手，總持倉22402手。10年期主力合約T1603開盤價98.590 ，最高98.690 ，最低98.420 ，收盤于98.590 ，漲跌幅為0.16%，成交17429手，持倉22528手。

二、資金面。周三，資金面寬松，回購利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至1.7850 %，7天利率上行0.1BP至2.2860 %，14天利率與昨日持平至2.6370 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.05BP至1.7976 %，14天利率下行4.23BP至2.7021 %，21天利率上行1.31BP至2.9951 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為2.31%，該券當日于106.4640，收益率較昨日下行2.46BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為2.84%，該券收于105.0134，收益率較昨日下行5.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行2.3BP、2.2BP至2.9410%、3.0853%。中債國債類指數(shù)下行，其中中債國債總指數(shù)上行0.1BP至164.38 ，固定利率國債指數(shù)上行0.1BP至164.77。

四、財經(jīng)資訊。

1、昨日，首批境外央行類機構(gòu)在中國外匯交易中心完成備案，正式進入中國銀行間外匯市場，這有利于穩(wěn)步推動中國外匯市場對外開放。

2、海關(guān)總署：《海關(guān)總署進一步促進外貿(mào)穩(wěn)定增長若干措施》，以解決企業(yè)實際困難，使通關(guān)更便捷、服務(wù)更高效，促進外貿(mào)穩(wěn)定增長和轉(zhuǎn)型升級。

3、本周開始，中國結(jié)算將依據(jù)現(xiàn)有規(guī)則綜合考慮回購債券的集中度、流動性和信用情況等相關(guān)因素，對部分回購質(zhì)押債券標準券折算率予以動態(tài)調(diào)整，并逐步完善質(zhì)押券差別化動態(tài)管理機制。

五、結(jié)論及投資建議。10月工業(yè)增加值回落至5.6%，終端需求依然低迷，四季度GDP仍面臨壓力；10月CPI同比滑落，PPI與9月降幅相同，通縮壓力加大；人民幣加入SDR將于月末執(zhí)董會上討論，市場普遍認為可能性較高；央行調(diào)降隔夜、7天SLF 利率至2.75%、3.25%，利率走廊上限下調(diào)；IPO重啟逐漸臨近，資金凍結(jié)或有短期擾動，24日國庫定存招標利率為近4月高點，市場或預(yù)期央行會有調(diào)節(jié)；中國結(jié)算完善回購質(zhì)押債券折算率動態(tài)調(diào)整機制，對債市杠桿給予關(guān)切，情緒上或?qū)ζ趥幸欢ㄓ绊?。周三，受避險情緒帶動，期債沖高回落后震蕩收盤，一級市場招標比較樂觀?？傮w上利率下行拐點未現(xiàn)，建議控制好倉位，維持多頭思路，調(diào)整中尋找入場機會，留有底倉的同時多單滾動操作。