國(guó)債期貨：質(zhì)押券折算率差異化動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制對(duì)期債或有情緒影響。? 要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，期債早盤拉升后回落，呈震蕩走勢(shì)。5年期主力合約TF1603開盤價(jià)99.910 ，最高99.980 ，最低99.760 ，收盤于99.880 ，漲跌幅為0.05%，成交量為30267手，持倉(cāng)量為18302手。三張合約總成交44424手，總持倉(cāng)22402手。10年期主力合約T1603開盤價(jià)98.590 ，最高98.690 ，最低98.420 ，收盤于98.590 ，漲跌幅為0.16%，成交17429手，持倉(cāng)22528手。

二、資金面。周三，資金面寬松，回購(gòu)利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至1.7850 %，7天利率上行0.1BP至2.2860 %，14天利率與昨日持平至2.6370 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.05BP至1.7976 %，14天利率下行4.23BP至2.7021 %，21天利率上行1.31BP至2.9951 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為2.31%，該券當(dāng)日于106.4640，收益率較昨日下行2.46BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為2.84%，該券收于105.0134，收益率較昨日下行5.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行2.3BP、2.2BP至2.9410%、3.0853%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.1BP至164.38 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.1BP至164.77。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、昨日，首批境外央行類機(jī)構(gòu)在中國(guó)外匯交易中心完成備案，正式進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，這有利于穩(wěn)步推動(dòng)中國(guó)外匯市場(chǎng)對(duì)外開放。

2、海關(guān)總署：《海關(guān)總署進(jìn)一步促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)若干措施》，以解決企業(yè)實(shí)際困難，使通關(guān)更便捷、服務(wù)更高效，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

3、本周開始，中國(guó)結(jié)算將依據(jù)現(xiàn)有規(guī)則綜合考慮回購(gòu)債券的集中度、流動(dòng)性和信用情況等相關(guān)因素，對(duì)部分回購(gòu)質(zhì)押債券標(biāo)準(zhǔn)券折算率予以動(dòng)態(tài)調(diào)整，并逐步完善質(zhì)押券差別化動(dòng)態(tài)管理機(jī)制。

五、結(jié)論及投資建議。10月工業(yè)增加值回落至5.6%，終端需求依然低迷，四季度GDP仍面臨壓力；10月CPI同比滑落，PPI與9月降幅相同，通縮壓力加大；人民幣加入SDR將于月末執(zhí)董會(huì)上討論，市場(chǎng)普遍認(rèn)為可能性較高；央行調(diào)降隔夜、7天SLF 利率至2.75%、3.25%，利率走廊上限下調(diào)；IPO重啟逐漸臨近，資金凍結(jié)或有短期擾動(dòng)，24日國(guó)庫(kù)定存招標(biāo)利率為近4月高點(diǎn)，市場(chǎng)或預(yù)期央行會(huì)有調(diào)節(jié)；中國(guó)結(jié)算完善回購(gòu)質(zhì)押債券折算率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)債市杠桿給予關(guān)切，情緒上或?qū)ζ趥幸欢ㄓ绊?。周三，受避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)，期債沖高回落后震蕩收盤，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)比較樂觀?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，調(diào)整中尋找入場(chǎng)機(jī)會(huì)，留有底倉(cāng)的同時(shí)多單滾動(dòng)操作。