甲醇在經(jīng)歷了“黑色星期一”之后，受到國(guó)際油價(jià)的拉動(dòng)，在本周二迎來(lái)大幅反彈，主力合約1601單日漲幅高達(dá)4.39%，盤(pán)中直逼漲停板。不過(guò)，筆者認(rèn)為，此次甲醇反彈主要受?chē)?guó)際政治突發(fā)事件的影響，其供求關(guān)系并未改變，甲醇探底之行尚未結(jié)束。

　　俄土關(guān)系或成近期影響油價(jià)的主導(dǎo)因素

　　11月24日，俄羅斯一架SU-24型戰(zhàn)機(jī)被土耳其軍方擊落，市場(chǎng)擔(dān)憂俄土沖突導(dǎo)致中東地區(qū)緊張局勢(shì)升級(jí)，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲而起。筆者認(rèn)為，此次油價(jià)反彈能否持續(xù)，有待觀察事件的后續(xù)發(fā)展。但從基本面狀況來(lái)看，原油價(jià)格長(zhǎng)期反彈缺乏有效支撐，究其原因有以下三點(diǎn)：

　　一是美國(guó)三季度GDP年化季環(huán)比修正值為2.1%，符合預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，加息預(yù)期越發(fā)濃厚，對(duì)國(guó)際油價(jià)具有一定的壓制作用。二是20日公布的API數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存為260萬(wàn)桶，遠(yuǎn)高于前值和預(yù)期，API原油庫(kù)存已連續(xù)9周增長(zhǎng)，龐大的庫(kù)存壓力抑制油價(jià)反彈。三是彭博消息稱(chēng)11月民新非官方制造業(yè)PMI從10月份的43.32下滑至42.9、非制造業(yè)PMI從44.2降至42.9，制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙下滑，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底壓力增大，國(guó)內(nèi)原油及化工品消費(fèi)“后勁兒”不足。

　　港口價(jià)格回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體疲軟

　　隨著南北套利區(qū)間重啟，河北、山東等地貨源南下，港口庫(kù)存緊張問(wèn)題得到一定緩解，促使港口價(jià)格出現(xiàn)回落。另外，臨近月底，國(guó)際市場(chǎng)停車(chē)檢修裝置集中重啟，港口進(jìn)口到貨有望增加，庫(kù)存水平或得到一定回升。因此，近期港口價(jià)格走勢(shì)偏弱。

　　同時(shí)，受到全國(guó)大面積雨雪天氣影響，北方地區(qū)甲醇外運(yùn)難度增加，出庫(kù)不暢，加之裝置維持較高的開(kāi)工率，考慮到庫(kù)容水平，北方廠家不惜壓低價(jià)格以提高出貨率，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格萎靡不振。整體來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏有力支撐，價(jià)格走低在所難免。

　　下游產(chǎn)業(yè)不振，需求萎縮

　　由于PP等下游產(chǎn)品價(jià)格低迷不振，烯烴產(chǎn)業(yè)持續(xù)虧損，甲醇制烯烴企業(yè)部分停工，港口MTP項(xiàng)目全線停車(chē)，神華榆林及中煤蒙大30萬(wàn)噸的煤制烯烴項(xiàng)目推遲投放。新興下游需求缺乏亮點(diǎn)。進(jìn)入冬季，傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、醋酸等市場(chǎng)迎來(lái)消費(fèi)淡季，交投清淡，市場(chǎng)價(jià)格普跌。由此可見(jiàn)，在新興需求慘淡和傳統(tǒng)需求疲軟的雙重作用下，甲醇市場(chǎng)難以迎來(lái)較大轉(zhuǎn)機(jī)。

　　綜上所述，受到國(guó)際政治環(huán)境的影響，甲醇短期反彈已然可見(jiàn)，近期仍需重點(diǎn)關(guān)注俄土沖突事態(tài)發(fā)展，但在庫(kù)存高企、出貨不暢這一基本面狀況下，甲醇期貨難以言底。