9月以來，在宏觀系統(tǒng)性風險逐漸解除之后，PTA期貨價格表現(xiàn)堅挺，這主要是因為PTA產業(yè)格局變化，并且由此帶來的PTA工廠操作模式也發(fā)生轉變。

　　PTA企業(yè)實現(xiàn)階段性去產能

　　上半年，遠東石化和翔鷺石化裝置全線停產對PTA產業(yè)格局產生重要影響。10月，市場傳言中石化將入股翔鷺石化PX及PTA產業(yè)，但市場普遍的共識是明年二季度之前翔鷺石化PTA裝置將很難重啟。翔鷺石化和遠東石化的PTA產能合計為935萬噸，占全國PTA產能的20%。盡管PTA裝置還在，但從4月初開始PTA企業(yè)已經(jīng)階段性地去產能20%，如果加上今年沒有開過的產能335萬噸，PTA企業(yè)實際階段性去產能已經(jīng)達到1270萬噸，占全國產能的27%。

　　PTA產能集中提升加工利潤

　　從目前PTA可開工產能分布來看，逸盛石化和恒力石化擁有絕對的優(yōu)勢。如果去除1270萬噸短期很難開工的產能，逸盛石化和恒力石化兩家PTA產能分別占目前可開工產能的38%和19.5%，產能高占比通常意味著企業(yè)在產業(yè)鏈中擁有較高的話語權。

　　雖然限產挺價是老政策，但在產能集中的新形勢下效果則要好得多。今年8月底開始，逸盛石化和恒力石化裝置輪番檢修，使得PTA現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。當前已經(jīng)到了11月底，PTA的加工利潤也已經(jīng)明顯改善，但限產活動仍在持續(xù)。在限產的同時，PTA工廠還在現(xiàn)貨市場高價買貨。此舉不僅支撐了PTA現(xiàn)貨市場價格，也拉高了其合約貨的月度結算價，并且現(xiàn)貨價格堅挺的同時，期貨價格也表現(xiàn)抗跌。

　　綜上所述，在明年二季度之前，PTA很難有新產能投產，所以目前產能高度集中的產業(yè)格局還將持續(xù)。在此基礎上，筆者認為，與其他化工品相比，PTA將繼續(xù)作為多頭配置。另外，PTA的現(xiàn)貨價格需要給PTA工廠留出一定利潤，現(xiàn)貨加工費大部分時間要維持在600元/噸以上，如果盤面加工費到達600元/噸，PTA1601合約逢低做多的風險較小。